基本面高频数据跟踪：工业品价格再度回落

朝闻国盛 工业品价格再度回落——基本面高频数据跟踪 证券研究报告|朝闻国盛 2024年07月09日 今日概览 重磅研报 【宏观】央行创设临时正、逆回购的4点理解-20240708 【固定收益】工业品价格再度回落——基本面高频数据跟踪-20240708 【固定收益】关注新利率走廊，而非正回购-20240708 研究视点 【环保】瀚蓝环境（600323.SH）-联手粤丰环保，促进“大固废”业务协同增效-20240708 作者 分析师金晶 执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 通信 3.8% -1.2% -12.8% 石油石化 0.3% -5.2% 2.5% 电子 0.1% 0.8% -15.7% 公用事业 -0.2% 4.4% 4.9% 银行 -0.5% 5.0% 12.3% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 房地产 -13.5% -11.0% -33.4% 食品饮料 -12.8% -16.1% -23.5% 美容护理 -11.6% -12.6% -35.5% 电力设备 -11.6% -16.3% -36.8% 纺织服饰 -10.7% -18.3% -21.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：9月降息概率上升，后续怎么看？ 2024-07-08 2、《朝闻国盛：利率上升，信用跟跌吗？——7月信用债策略》2024-07-05 3、《朝闻国盛：“子弹”还是“哑铃”——精耕细作系列之曲线策略》2024-07-04 4、《朝闻国盛：地产销售季节性回升》2024-07-03 5、《朝闻国盛：七月配臵建议：超配大盘质量》 2024-07-02 重磅研报 【宏观】央行创设临时正、逆回购的4点理解-20240708 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 核心结论：央行一个月内连发两条公开市场业务公告，实属罕见。结合近两次公告内容来看，一方面反映了央行对于年初以来利率快速下行、可能引发风险的担忧，未来对利率下行过快的调控，可能从预期引导转向实际操作；另一方面也指向经济转型的背景下，信用扩张从“供给约束”转向“需求约束”后，央行对于流动性调控范式也需要做出调整，我国货币政策及利率机制改革可能正在加快推进。具体到本次公告，创设临时正、逆回购，政策本身应是中性，旨在重构利率走廊、丰富货币政策工具箱的期限结构、缓解尾盘流动性异常等，但对市场预期可能仍偏负面。 风险提示：政策力度、房地产市场、外部环境等超预期变化。 【固定收益】工业品价格再度回落——基本面高频数据跟踪-20240708 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数增长至121.3点（前值为121.2点），本周（6月29日-7月5日，以下简称本周）同比增长4.3%（前值为增长4.3%），同比涨幅不变。利率债多空信号偏空，信号因子维持至2.6%（前值为2.6%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效 【固定收益】关注新利率走廊，而非正回购-20240708 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 建立利率走廊是新的货币政策框架的主要内容之一。从操作时间安排来看，当前政策重点在于兜底风险，保障资金市场运行平稳。关注重点不应在正回购，短期通过该工具回笼流动性概率也相对有限。新的利率走廊确定了利率运行的上下限，资金运行将更为平稳。中期关注利率走廊变化，可能将成为新的政策实施框架。从对债市影响来说，更应从稳定的资金面去理解，这将更有利于债市平稳和提升杠杆水平。 风险提示：货币政策超预期，资金面超预期。 研究视点 【环保】瀚蓝环境（600323.SH）-联手粤丰环保，促进“大固废”业务协同增效-20240708 杨心成分析师S0680518020001yangxincheng@gszq.com 沈佳纯研究助理S0680122070016shenjiachun@gszq.com 公司拟通过子公司瀚蓝香港收购粤丰环保约92.77%股份，进一步做强“大固废”主业。粤丰环保垃圾焚烧产能充沛、区位优势突出，助力市场份额显著提升。“焚烧+”发展战略协同优势明显，促进公司降本增效。粤丰环保运营及盈利能力优异，期待贡献优质增量业绩。投资建议：公司已形成完整生态环境服务产业链，本次收购粤丰环保有助于公司进一步做强大固废主业。由于粤丰环保并购细节仍需进一步确定，暂不考虑并购影响的基础上，预计公司 2024-2026年归母净利润17.4/18.3/19.3亿元，对应PE分别为10.0/9.5/9.0X，维持“买入”评级。风险提示：项目进度不及预期、行业竞争加剧、政策变动风险等。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com