基本面高频数据跟踪：工业品价格继续回升

固定收益点评 工业品价格继续回升——基本面高频数据跟踪 证券研究报告|固定收益研究 2024年04月29日 本期国盛基本面高频指数回升至120.7点（前值为120.6点），本周（4月20日-4月26日，以下简称本周）同比增长5.1%（前值为增长5.1%），同比涨幅持平。利率债多空信号仍偏多，信号因子回落至2.0%（前值为2.4%）。 工业生产高频指数为120.5，本周同比增长5.2%（前值为增长5.2%）。聚酯开工率回落至90.4%，半胎开工率回升至81.0%。 商品房销售高频指数为52.3，本周同比下降13.6%（前值为下降13.3%）。30大中城市商品房成交面积回升至26.7万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至3.2%。 基建投资高频指数为117.5，本周同比下降1.8%（前值为下降1.4%）。石油装置开工率回落至23.6%，4月19日当周的全国水泥发运率回升至39.3%。 出口高频指数为136.5，本周同比回升2.9%（前值为增长2.6%）。 CCFI指数本周回升至1193.6点，RJ/CRB商品价格指数回升至297.6。 消费高频指数为118.3，本周同比增长5.2%（前值为增长5.6%）。本周日均电影票房回落至4076万元。4月26日当周的日均乘用车厂家零售 为48033辆。 物价方面，4月19日当周食用农产品价格指数为105.7点，4月19日当周生产资料价格指数为107.9点。4月26日当周以此估算，CPI月环比预测为-0.2%（前值为-0.4%）；4月19日当周以此估算，PPI月环比预测为0.8%（前值为0.3%）。 库存高频指数为149.4，本周同比回升至4.9%（前值为增长4.7%）。上期国内PTA库存天数回落至5.4天，纯碱总库存回落至87.9万吨。 交运高频指数为119.5，本周同比增长回升至7.1%（前值为增长7.0%）。一线城市地铁客运量回落至3654万人次，整车货运量指数持平为110点， 国内执行航班回落至11983架次。 融资高频指数为196.0，本周同比回升至15.6%（前值为增长15.3%）。周内地方债累计净融资回落至375亿元，信用债累计净融资回落至1018亿元，6M国股银票转贴现利率持平为1.48%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理朱帅 执业证书编号：S0680123030002邮箱：zhushuai1@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：趋势主变量，与扰动次变量》2024- 04-28 2、《固定收益定期：跨月央行零投放，存单量价提升— —流动性和机构行为跟踪》2024-04-27 3、《固定收益点评：低波动时期的蓝海——债券ETF 2024-04-26 4、《固定收益专题：极致行情下哪些二永还有估值优势？》2024-04-25 5、《固定收益点评：停止“手动补息”，影响几何》2024- 04-24 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数平稳4 生产：开工率小幅波动7 地产销售：商品房成交面积企稳回升9 基建投资：石油装置开工率持续回落10 出口：出口增速连续回暖11 消费：日均乘用车厂家零售量回升13 CPI：食品农产品价格低位小幅波动14 PPI：生产资料价格分化15 交运：客运回跌、货运企稳17 库存：工业品库存量总体回升18 融资：地方债和信用债企稳20 风险提示21 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数6 图表3：利率债多空信号指数6 图表4：工业生产周频指数7 图表5：重点电厂煤炭日耗7 图表6：电炉开工率7 图表7：聚酯开工率7 图表8：钢胎样本企业开工率8 图表9：PTA开工率8 图表10：地产销售周频指数9 图表11：30大中城市商品房成交面积9 图表12：100大中城市成交土地溢价率9 图表13：100大中城市供应土地规划建筑面积9 图表14：基建投资高频指数10 图表15：地炼开工率10 图表16：水泥发运率10 图表17：石油沥青开工率10 图表18：出口高频指数11 图表19：CCFI指数11 图表20：义乌中国小商品指数11 图表21：RJ/CRB商品价格指数11 图表22：韩国旬度出口增速12 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数12 图表24：消费高频指数13 图表25：乘用车厂家零售13 图表26：日均电影票房13 图表27：柯桥纺织价格指数13 图表28：CPI环比周频预测14 图表29：猪肉平均批发价14 图表30：农产品批发价格指数14 图表31：食用农产品价格指数波动14 图表32：PPI环比周频预测15 图表33：螺纹钢期货结算价15 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格15 图表35：原油及成品油价15 图表36：LME铜和LME铝结算价格16 图表37：生产资料价格指数波动16 图表38：交运周频预测17 图表39：一线城市地铁客流量17 图表40：整车货运流量指数17 图表41：执飞航班架次17 图表42：库存周频预测18 图表43：主要钢材品种库存18 图表44：电解铝库存18 图表45：纯碱库存18 图表46：阴极铜库存19 图表47：PTA库存天数19 图表48：融资周频预测20 图表49：6M国股银票转贴现利率20 图表50：地方债和信用债融资20 图表51：票据和存单利差20 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2024年4月20日-2024年4月26日： 本期国盛基本面高频指数回升至120.7点（前值为120.6点），本周同比增长5.1%（前值为增长5.1%），同比涨幅持平。利率债多空信号仍偏多，信号因子回落至2.0%（前值为2.4%）。 生产方面，工业生产高频指数为120.5，前值为120.4，本周同比增长5.2%（前值为增长5.2%），同比涨幅持平。 总需求方面，商品房销售高频指数为52.3，前值为52.5，本周同比下降13.6%（前值为下降13.3%），同比降幅扩大；基建投资高频指数为117.5，前值为117.7，本周同比下降1.8%（前值为下降1.4%），同比回落；出口高频指数为136.5，前值为136.2，本周同比回升2.9%（前值为上升2.6%），同比回升；消费高频指数为118.3，前值为118.4，本周同比上升5.2%（前值为上升5.6%），同比涨幅回落。 物价方面，CPI月环比预测为-0.2%（前值为-0.4%）；PPI月环比预测为0.8%（前值为0.3%）。 库存高频指数为149.4，前值为149.2，本周同比上升4.9%（前值为增长4.7%），同比上升。 交通运输方面，交运高频指数为119.5，前值为119.4，本周同比上升7.1%（前值为增长7.0%），同比回升。 融资方面，融资高频指数为196.0，前值为195.4，本周同比上升15.6%（前值为增长15.3%），同比回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 项目（周度均值，高频指数2020年初=100) 单位 本周环比 前周环比 04-26 04-19 04-12 04-05 去年同期 本周同比 国盛固收基本面高频指数 利率债多空信号因子 % -0.4 -0.4 2.0 2.4 2.8 3.1 7.6 国盛固收基本面高频指数 点 0.1 0.1 120.7 120.6 120.5 120.5 114.9 5.1 生产 生产高频指数 点 0.0 0.0 120.5 120.4 120.4 120.3 114.6 5.2 电炉开工率 % -0.6 -0.3 59.0 59.6 59.9 60.7 63.5 -7.1 聚酯开工率 % -0.3 1.4 90.4 90.7 89.3 88.3 82.3 8.1 半胎开工率 % 0.5 2.7 81.0 80.5 77.9 80.5 70.7 10.3 全胎开工率 % -5.3 2.8 63.5 68.8 66.0 68.0 63.9 -0.4 PTA开工率 % 3.9 -3.5 75.7 71.8 75.3 76.1 79.7 -4.0 PX开工率 % 0.2 -10.4 71.8 71.6 82.0 83.7 70.4 1.4 中国:日耗量:煤炭重点电厂 万吨 426 443 428 煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 万吨 3.4 -8.1 45.0 41.6 49.8 50.9 47.8 -2.8 房地产 商品房销售高频指数 点 -0.4 -0.4 52.3 52.5 52.7 53.0 60.6 -13.6 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 1.6 -0.8 26.7 25.1 25.9 23.8 52.3 -25.6 100大中城市:成交土地溢价率 % -1.3 -2.5 3.2 4.5 7.0 7.3 7.3 -4.1 100大中城市:供应土地规划建筑面积 万平方米 -132 161 1,837 1,969 1,808 2,522 3,205.1 -1,368 基建 基建投资高频指数 点 -0.2 117.5 117.7 117.9 118.1 119.7 -1.8 开工率:石油沥青装置 % -3.6 -2.2 23.6 27.2 29.4 26.5 35.5 -11.9 水泥发运率:全国 % 0.4 39.3 38.9 37.2 45.9 出口 出口高频指数 点 0.2 0.2 136.5 136.2 135.9 135.6 132.6 2.9 CCFI指数 点 7.1 1.4 1,193.6 1187 1185 1191 964.5 23.8 义乌小商品出口价格指数 点 -0.5 101.6 102 105.3 -3.4 RJ/CRB商品价格指数 点 1.0 -0.5 297.6 296.6 297.1 295.1 267.9 29.7 韩国旬度出口增速 % 24.5 0.0 11.0 -13.5 -13.5 3.1 -18.1 29.1 美国花旗意外指数 点 -5.3 34.4 39.7 39.3 24.3 -24.3 欧洲花旗意外指数 点 -0.9 -2.6 32.0 32.9 35.5 37.7 25.3 6.7 消费 消费高频指数 点 -0.1 -0.1 118.3 118.4 118.6 118.6 112.5 5.2 乘用车厂家零售 辆 23.7 13.3 48,033 38,825 34,273 95,829 56,634 -8,601 乘用车厂家批发 辆 32.6 33.6 56,765 42,822 32,057 136,812 59,741 -2,976 日均电影票房 万元 -919 -1,568 4,076 4,994 6,562 17,947 7,793.4 -3,718 库存 库存高频指数 点 0.1 0.1 149.4 149.2 149.1 148.9 142.5 4.9 中国:现货库存:电解铝:合计 万吨 3.5 -0.4 33.5 30.0 30.4 29.7 19.2 14.3 库存天数:PTA:国内 天 -0.2 0.2 5.4 5.6 5.4 5.1 6.2 -0.8 中国:库存:纯碱 万吨 -1.2 -2.4 87.9 89.1 91.5 87.4 44.4 43.4 中国:库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机 天 0.1 -0.2 9.5 9.4 9.6 9.6 8.6 0.9 CPI CPI环比预测 % 0.2 0.2 -0.2 -0.4 -0.6