固定收益定期：基本面高频数据跟踪-工业品价格跌幅扩大

固定收益定期 工业品价格跌幅扩大——基本面高频数据跟踪 证券研究报告|固定收益研究 2024年08月05日 本期国盛基本面高频指数回升至121.6点（前值为121.5点），当周（7月27日-8月2日，以下简称当周）同比增长4.1%（前值为增长4.1%），同比涨幅不变。利率债多空信号偏空，信号因子维持至2.6%（前值为2.6%）。 工业生产高频指数为121.2，当周同比增长4.2%（前值为增长4.3%）。聚酯开工率回升至84.2%，半胎开工率维持至79.2%。 商品房销售高频指数为49.9，当周同比下降15.5%（前值为下降15.5%）。30大中城市商品房成交面积回升至28.7万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至3.8%。 基建投资高频指数为115.5，当周同比下降5.2%（前值为下降5.2%）。8月2日当周石油装置开工率为24.8%，7月26日当周的全国水泥发运率回落至36.7%。 出口高频指数为140.4，当周同比增长7.3%（前值为增长7.1%）。CCFI指数当周回落至2133点，8月2日当周RJ/CRB商品价格指数回落至274.3。 消费高频指数为117.2，当周同比增长0.7%（前值为增长0.9%）。当周日均电影票房回落至16600万元。8月2日当周的日均乘用车厂家零售 为65367辆。 物价方面，7月26日当周食用农产品价格指数为106.9点，7月26日当周生产资料价格指数为105.9点。8月2日当周CPI月环比预测为0.3%(前值为0.3%)，当周PPI月环比预测为-0.2%(前值为-0.2%)。 库存高频指数为151.8，当周同比上升为5.2%（前值为增长5.1%）。国内PTA库存天数回升至3.8天，纯碱总库存回升至107.5万吨。 交运高频指数为120.4，当周同比上升至5.3%（前值为增长5.2%）。一线城市地铁客运量回落至3792万人次，整车货运量指数回落至105点， 国内执行航班回升至14412架次。 融资高频指数为203.6，当周同比上升15.4%（前值为增长15.1%）。周内地方债累计净融资回升至1427亿元，信用债累计净融资回落至497亿元，6M国股银票转贴现利率回落至1.01%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理朱帅 执业证书编号：S0680123030002邮箱：zhushuai1@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：收益优势渐弱，规模压力渐增——货币基金2024Q2季报点评》2024-08-03 2、《固定收益定期：存单票据创年内新低——流动性和机构行为跟踪》2024-08-03 3、《固定收益点评：“退平台”，影响如何？》2024-08- 01 4、《固定收益点评：政治局会议后债市走势如何？》 2024-07-31 5、《固定收益点评：广谱利率开启新一轮下行》2024- 07-31 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数平稳4 生产：电炉开工率继续回落6 地产销售：二手房销售回落，新房销售回升8 基建投资：沥青开工率有所回落9 出口：韩国出口回升10 消费：电影票房持续低于去年同期11 CPI：猪肉价格持续回升12 PPI：工业品价格多数回落13 交运：客运和货运均回落15 库存：纯碱库存回升16 融资：地方债净融资有所回升17 风险提示18 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数6 图表3：利率债多空信号指数6 图表4：工业生产周频指数6 图表5：重点电厂煤炭日耗6 图表6：电炉开工率7 图表7：聚酯开工率7 图表8：钢胎样本企业开工率7 图表9：PTA开工率7 图表10：地产销售周频指数8 图表11：30大中城市商品房成交面积8 图表12：100大中城市成交土地溢价率8 图表13：十城二手房成交面积8 图表14：基建投资高频指数9 图表15：地炼开工率9 图表16：水泥发运率9 图表17：石油沥青开工率9 图表18：出口高频指数10 图表19：CCFI指数10 图表20：义乌中国小商品指数10 图表21：RJ/CRB商品价格指数10 图表22：韩国旬度出口增速11 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数11 图表24：消费高频指数11 图表25：乘用车厂家零售11 图表26：日均电影票房12 图表27：柯桥纺织价格指数12 图表28：CPI环比周频预测12 图表29：猪肉平均批发价12 图表30：农产品批发价格指数13 图表31：食用农产品价格指数波动13 图表32：PPI环比周频预测13 图表33：螺纹钢期货结算价13 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格14 图表35：原油及成品油价14 图表36：LME铜和LME铝结算价格14 图表37：生产资料价格指数波动14 图表38：交运周频预测15 图表39：一线城市地铁客流量15 图表40：整车货运流量指数15 图表41：执飞航班架次15 图表42：库存周频预测16 图表43：主要钢材品种库存16 图表44：电解铝库存16 图表45：纯碱库存16 图表46：阴极铜库存17 图表47：PTA库存天数17 图表48：融资周频预测17 图表49：6M国股银票转贴现利率17 图表50：地方债和信用债融资18 图表51：票据和存单利差18 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2024年7月27日-2024年8月2日： 本期国盛基本面高频指数回升至121.6点（前值为121.5点），当周同比增长4.1%（前值为增长4.1%），同比涨幅不变。利率债多空信号仍偏空，信号因子维持至2.6%（前值为2.6%）。 生产方面，工业生产高频指数为121.2，前值为121.1，当周同比增长4.2%（前值为增长4.3%），同比涨幅回落。 总需求方面，商品房销售高频指数为49.9，前值为50.1，当周同比下降15.5%（前值为下降15.5%），同比降幅不变；基建投资高频指数为115.5，前值为115.6，当周同比下降5.2%（前值为下降5.2%），同比不变；出口高频指数为140.4，前值为140.2，当周同比回升7.3%（前值为上升7.1%），同比回升；消费高频指数为117.2，前值为117.3，当周同比上升0.7%（前值为上升0.9%），同比涨幅回落。 物价方面，CPI月环比预测为0.3%（前值为0.3%）；PPI月环比预测为-0.2%（前值为 -0.2%）。 库存高频指数为151.8，前值为151.6，当周同比上升5.2%（前值为增长5.1%），同比回升。 交通运输方面，交运高频指数为120.4，前值为120.3，当周同比上升5.3%（前值为增长5.2%），同比回升。 融资方面，融资高频指数为203.6，前值为203.1，当周同比上升15.4%（前值为增长15.1%），同比回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：国盛固收基本面高频指数图表3：利率债多空信号指数 利率债多空信号因子，% 国盛固收基本面高频指数同比增速（右轴） 12 点 123 121 119 117 115 113 111 109 107 105 % 8.010 8 6.0 6 4.0 4 2.02 0.00 2021/082022/022022/082023/022023/082024/022024/08 2021/082022/022022/082023/022023/082024/022024/08 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 生产：电炉开工率继续回落 8月2日电炉开工率为56.4%，前值为58.3%；8月2日聚酯开工率为84.2%，前值为 84.1%；半胎开工率为79.2%，前值为79.2%；全胎开工率为56.5%，前值为54.0%；PTA开工率为78.9%，前值为81.7%；PX开工率为87.6%，前值为89.7%。 图表4：工业生产周频指数图表5：重点电厂煤炭日耗 123 121 119 117 115 113 111 109 107 105 工业生产高频指数同比增速（右轴） 点 % 9 7 5 3 1 700 600 500 400 300 200 202220232024 2021/082022/022022/082023/022023/082024/022024/08 万吨 100 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：电炉开工率图表7：聚酯开工率 202020212022 20232024 电炉开工率，% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100 90 80 70 60 202020212022 20232024 聚酯开工率，% 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：PTA开工率 2020 2023 2021 2024 2022 图表8：钢胎样本企业开工率 半胎开工率全胎开工率 PTA开工率，% %95 90 8090 7085 60 5080 4075 30 2070 1065 0 2021/082022/022022/082023/022023/082024/022024/08 60 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 地产销售：二手房销售回落，新房销售回升 30大中城市商品房成交面积为28.7万平方米，前值为23.3万平方米；100大中城市成交土地溢价率为3.8%，前值为8.7%。 图表10：地产销售周频指数图表11：30大中城市商品房成交面积 地产销售高频指数同比增速（右轴） 2019-2021年均值2022 20232024 85点 80 75 70 65 60 55 50 %-5 -15 -25 万平方米 90 80 70 60 50 40 30 20 2021/082022/022022/082023/022023/082024/022024/08 10 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：100大中城市成交土地溢价率图表13：十城二手房成交面积 20222023 2019-2021年均值2024 成交土地溢价率，% 30 25 20 15 10 5 0 十城二手房成交面积，7DMA，万平方米 202420232022 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 024-01-012024-04-012024-07-012024-10-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 基建投资：沥青开工率有所回落 8月2日当周石油装置开工率为24.8%，前值为26.5%；7月26日当周的全国水泥发运率为36.7%，前值为37.2%。 图表14：基建投资高频指数图表15：地炼开工率 123 121 119 117 115 113 111