【有色金属】半年报-2024-07-05

作者:李全冲 从业资格证号:F3008176 投资咨询资格证号:Z0012537创作日期:2024.07.05 标题:需求释放不及预期，电解铜上行受阻 摘要： 下半年宏观面将面临更多挑战。美国通胀超预期回落，市场通胀预期回落，但制造业回落给经济增长带来更大压力，降息预期一再被打压。目前通胀的主要支撑来自于服务业通胀，这需要看到劳动力市场的降温。当前美联储与投资者对降息预期有较大分歧。欧洲货币政策已经进入宽松周期，下半年流动性限制逐渐缓解或对可能衰退的经济有所支撑。另外，2024年被称为“超级选举年”，政党之间的激烈竞争、执政党或政府的轮替等，增加了政策走向的不确定性。此外，接连不断的地缘政治冲突给市场带来较大的不确定性。我国宏观稳经济政策持续发力，多项优化房地产市场新政密集出台，不断传递稳增长信心，但国内有效需求仍显不足。下半年货币政策仍有空间，政策引导银行加大对实体经济重点领域和薄弱环节的信贷支持力度，并且新一轮地产政策仍在落地实施，中国经济预计延续回升向好态势。 基本面来看，当前电解铜库存压力逐渐增加，弱现实与强预期长期背离，令铜价面临一定压力。铜矿供应紧张情况持续，长期来看铜消费前景预期向好，对铜价下方仍有支撑。矿端供应紧张，增加废铜替代需求，刺激废铜进口增加。原材料供应增加促使电解铜产量超预期，三季度企业检修结束电解铜供应预计将增加。需求释放不及预期，高铜价对下游消费抑制明显。电网电源建设投资加速，房地产市场始终疲软是主要拖累项，汽车市场面临较大挑战，新能源汽车及整车出口维持较高增速，但欧盟对中国电动汽车开征临时反补贴税或影响我国电动汽车出口，空调内需不足，三季度排产下滑，在全球低碳发展背景下，新能源板块需求将成为拉动铜消费的重要因素。四季度随着利好政策效果显现，以及海外流动性限制逐渐缓解，经济逐渐复苏，或拉动铜需求。 全文见原文链接 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要， 不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688