消息驱动，油脂大幅上涨

2024年07月07日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 本周油脂大幅上涨，主要受到印尼出口政策传闻和欧盟油菜籽减产预期的双重影响，棕榈油、菜油陆续领涨油脂板块，豆油因美国生柴政策也被动跟涨吗，但在板块中偏弱，豆棕差回落至负值，菜棕差走扩。 1、20240623创元农产品油脂周报：无驱动，偏弱震荡 巴西和阿根廷大豆收割完成，出口量较大，目前市场关注焦点已不在南美。美豆新作播种结束，优良率高位，但仍需关注未来天气变化。国内方面，大豆大量到港，国内豆油供给也随之增加，需求淡季，豆油维持累库模式。 2、20240610创元农产品油脂周报：美豆下跌，MPOB报告偏利空 棕榈油增产季延续，马棕库存料将保持增加趋势；国内棕榈油供应逐渐宽松，库存开始增加。 油菜籽处于今年的到港高峰期，月均到港量预计在50万吨以上，菜油供应保持宽松，库存预计仍将增加。 综上，近期消息面影响较大，且均有待验证，短期油脂偏强。但油脂基本面宽松格局不变，在没有明确利多因素的指引下上方空间有限，谨慎追涨。而原油维持高位对油脂下方亦有支撑，预计油脂维持宽幅震荡格局。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆、加菜产区天气、欧菜产量、生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：播种完成，关注天气.................................................................................................................................................31.1.2巴西：出口量持续增加...........................................................................................................................................................51.1.3阿根廷：收割完成，大豆定产.............................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................8 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................8 2.1.1马来西亚：预计继续累库......................................................................................................................................................82.1.2印尼：关税政策成焦点...........................................................................................................................................................92.1.3印度：棕榈油进口持续增加..............................................................................................................................................11 四、市场表现.....................................................13 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：播种完成，关注天气 美豆新作播种顺利，截至6月30日当周，美国大豆优良率为67%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为50%。出苗率为95%，上一周为90%，上年同期为97%，五年均值为93%。开花率为20%，上一周为8%，上年同期为20%，五年均值为15%。结荚率为3%，上一周为0%，上年同期为3%，五年均值为2%。截至7月2日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为60%。 通常情况下每年7-8月是美豆天气炒作的窗口期，需密切关注天气变化。 USDA种植面积报告显示，预计美国2024年大豆种植面积为8610万英亩，低于市场预期的8675.3万英亩，低于3月意向报告的8651万英亩，同比减少250万公顷。报告偏多，但CBOT美豆价格反应平平小幅拉涨后重回下跌走势。 库存报告显示：截至2024年6月1日，美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳，同比增加22%。其中农场库存量为4.66亿蒲式耳，同比增长44%；非农场库存量为5.04亿蒲式耳，同比增长6%。大豆消费量为8.75亿蒲式耳，同比下降2%。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：出口量持续增加 CONAB发布的6月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4597.8万公顷，同比增加189.79万公顷，增加4.3%，环比增加24.48万公顷，增加0.5%；单产为3.2吨/公顷，同比减少302.596千克/公顷，减少8.6%；环比减少24.401千克/公顷，减少0.8%；产量达到1.473535亿吨，同比减少725.6万吨，减少4.7%，环比减少33.13万吨，减少0.2%。 巴西6月大豆出口量为1394.74万吨，同比增1.47%，环比增3.8%，创同期新高。7月出口预估为950万吨，去年同期为969.59万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：收割完成，大豆定产 阿根廷大豆收割工作全部结束，最终大豆产量为5050万吨。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应逐渐宽松 海关数据：5月中国大豆进口量为1022.2万吨，环比增加19.28%，同比减少14.96%；1-5月累计进口3737.2万吨，同比下滑11.65%。国内6月大豆到港预估为1150万吨，7月为1050万吨，8月880万吨。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆供应逐渐宽松。 第26周（6月22日至6月28日）125家油厂大豆实际压榨量为217.94万吨，开机率为62%；较预估高5.31万吨。预计第27周（6月29日至7月5日）国内油厂开机率大幅下降，油厂大豆压榨量预计197.53万吨，开机率为56%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储857.3888万吨，成交164.642万吨，成交率19.2%。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：预计继续累库 6月MPOB前瞻：马来西亚6月棕榈油产量环比下降5%至162万吨，出口量环比减少10%至124万吨，库存增4.53%至183万吨。 产量方面，SPPOMA数据：2024年6月1-30日马来西亚棕榈油单产减少4.75%，出油率减少0.07%，产量减少5.1%。 出口方面，ITS预估：6月1-30日棕榈油出口量为1306689吨，较上月同期出口的1481916吨减少11.8%。 库存方面，根据高频数据和机构前瞻报告预估，6月马来西亚棕榈油库存预计将维持累库趋势。 政策方面，马来西亚7月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将6月份的参考价从6月份的3956.06林吉特/吨下调至3839.63林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：关税政策成焦点 据印尼棕榈油协会数据，印尼4月棕榈油产量450.8万吨，环比增加0.33%；出口量为217.8万吨，环比减少14.92%；库存大幅增加至374.1万吨，环比增13.36%。 出口关税方面，印尼从2月份开始，毛棕榈油参考价格设定频率将从每月两次改为每月一次。印尼将7月1日-31日毛棕榈油参考价格设定为800.75美元/吨。出口税和出口专项税上调至35美元/吨和85美元/吨不变，整体上调27美元/吨。 本周传闻印尼计划对中国制造的鞋类、服装、纺织品、化妆品和陶瓷征收100%-200%的进口关税，以保护国内相关产业，市场担心中国增加从印尼进口棕榈油的关税进行反制，导致马盘上涨，棕榈油进口成本上涨，国内棕榈油跟涨。首先该政策仍处于计划阶段，暂未落地；其次即使印尼增加关税后，中国是否会采取这样的反制措施也处于想象阶段；最后，考虑到国内棕榈油完全依赖于进口，大幅提高棕榈油进口关税的可能性很小。 印尼能源和矿产资源部：印尼已经开始测试在建筑发电机上使用B40生物柴油的可行性。印尼已于2022年在12辆汽车上测试使用B40生物柴油。现在开始对发电机和工业重型车辆进行B40测试。测试从5月20日开始，并将于10月16日完成。 另外，印尼新政府计划到2029年开始使用B50和E10。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口持续增加 印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，印度5月棕榈油进口763300吨，4月为684094吨；豆油进口324016吨，4月为385514吨；葵花籽油进口410727吨，4月为234801吨。植物油进口总量为150万吨，4月为130万吨。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应紧张格局改善 根据海关总署数据，中国5月棕榈油进口量为20万吨，同比增长26.6%。1-5月累计进口量为90万吨，同比减少35.5%。6月到港量增加，预计为36万吨，供应逐渐回升。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：累库模式开启 截至6月28日，国内豆油库存总计89.08万吨，棕榈油库存总计32.51万吨，沿海菜油库存40.4万吨。 豆油供应逐渐宽松，需求淡季，进入累库模式；从6月