工业硅策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 工业硅策略周报 2024年7月7日 工业硅：库存增压，继续探底 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加4120吨至10.9万吨，周度开炉数量增加23台至441台，开炉率上涨3.14%至60.2%。西南开率继续提升，云南德宏和怒江均已开始提供增量，周内盈江也回归开炉生产，新疆大厂新增投产到位，重庆部分硅厂出现减产。 2、需求：有机硅企稳整理，DMC周度价格持稳在13500-13900元/吨，随着成本稍有缓释，下游订单及出口端近期均出现部分增量，市场供需格局有所好转，新产能近期开始稳步投放，后续可能出现装置检修情况，单体厂当前稳价为主。多晶硅继续承压，周度价格下跌2000元/吨至3.4万元/吨，大部分企业新订单签订至7月中旬，整体签单量较前期小有增长但规模不大，下游硅片厂商当前对于硅料需求仍偏弱。随着新产能开始爬坡，一线厂家陆续加入减产队伍。DMC周度产量环比增长1100吨至4.37万吨，多晶硅周度产量下滑1250吨至3.75万吨。 3、库存：交易所库存周度整体累库4910吨至31.5万吨。工业硅社库周度累库6510吨至21.3万吨，其中厂库累库6510吨至10.6万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4万吨，天津港持稳在3.7万吨，昆明港持稳在3万吨。 4.观点：西南持续复产叠加7/8月西北新疆项目投产，供应压力继续攀升。光伏终端订单走弱，产业链库存积压明显，晶硅7月暂无复产消息，双硅对原料边际需求继续走弱，期现贸易仍是当前主要消费流向，引导厂库继续向交割库转移，但供应增压下厂库累积速度不减。当前基本面边际弱势状况难解，出现引导市场转向亮点不多，预计硅价继续向成本线靠近。随着旧仓单注销，新仓单集中在远月上，可阶段关注11/12反套空间。 工业硅：库存增压，继续探底 目录 1、期货价格：震荡偏弱，5日主力2409收于11315元/吨，周度下跌0.53%。 2、现货价格：弱势调整，百川参考均价为12795元/吨，周度下调215元/吨，其中不通氧553下调200元/吨至12100元/吨，通氧553下调200元/吨至12500元/吨，421下调100元/吨至13400元/吨。 3、价差：本周553牌间价差持稳，高低牌号价差走扩，553地域价差收窄，421地域价差走扩。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比增加4120吨至10.9万吨，周度开炉数量增加23台至441台，开炉率上涨3.14%至60.2%。 5、需求：DMC周度产量环比增长1100吨至4.37万吨，多晶硅周度产量下滑1250吨至3.75万吨。 6、库存：交易所库存周度整体累库4910吨至31.5万吨。工业硅社库周度累库6510吨至21.3万吨，其中厂库累库6510吨至10.6万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4万吨，天津港持稳在3.7万吨，昆明港持稳在3万吨。 19000 工业硅主力 SI00.GFE SI01.GFE SI02.GFE 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/6/28 2024/7/5 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 11375 11315 -60 -0.53% 工业硅近月 11235 11260 25 0.2% 近月-主力 -140 -55 85 - 单位：元/吨 2024/6/28 2024/7/5 涨跌 涨跌幅 工业硅连一 11295 11240 -55 -0.5% 工业硅连二 11375 11315 -60 -0.5% 连一-连二 -80 -75 5 - 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 38000 33000 28000 23000 18000 13000 8000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/6/28 2024/7/5 涨跌 涨跌幅 不通氧553# 12300 12100 -200 -1.6% 通氧553# 12700 12500 -200 -1.6% 421# 13550 13400 -150 -1.1% 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/6/28 2024/7/5 涨跌 涨跌幅 通氧553#-不通氧553# 400 400 0 0.0% 421#-通氧553# 850 900 50 5.9% 单位：元/吨 2024/6/28 2024/7/5 涨跌 涨跌幅 通氧553#天津港-昆明港 100 0 -100 -100.0% 421#天津港-昆明港 0 50 50 #DIV/0! 图表5：期现价差（单位：元/吨） 2024/6/28 2024/7/5 涨跌 期货结算价（元/吨） SIZL.GFE 11375 11315 -60 SI00.GFE 11235 11260 25 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 12350 12300 -50 不通氧553#硅(黄埔港) 12300 12200 -100 不通氧553#硅(天津港) 12350 12250 -100 不通氧553#硅(昆明) 12400 12250 -150 26000现货升贴水最低交割品价格50024000 0 22000 -500 2000018000-100016000 -1500 14000 -2000 1200010000-2500 不通氧553#硅(四川) 12150 11950 -200 不通氧553#硅(上海) 12950 12900 -50 通氧553#现货价格（元/吨） 通氧553#硅(华东) 12750 12600 -150 通氧553#硅(黄埔港) 12750 12600 -150 通氧553#硅(天津港) 12600 12400 -200 通氧553#硅(昆明) 13000 12850 -150 通氧553#硅(新疆) 12250 12050 -200 421#现货价格（元/吨） 421#硅(华东) 13550 13500 -50 421#硅(有机硅用,华东) 13850 13700 -150 421#硅(黄埔港) 13600 13550 -50 421#硅(天津港) 13600 13500 -100 421#硅(昆明) 13500 13400 -100 421#硅(有机硅用,昆明) 13950 13850 -100 421#硅(四川) 13750 13750 0 421#硅(新疆) 13200 13100 100 421#-不通氧553#/421#-通氧553# 1200/800 1200/900 0/-100 按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨；地区间价差：无锡、杭州为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广州贴水150元/吨，昆明贴水500元/吨，乌鲁木齐贴水700元/吨等设定 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 12350 12300 -50 不通氧553#硅(黄埔港) 12200 12150 -50 不通氧553#硅(天津港) 12250 12200 -50 不通氧553#硅(昆明) 11850 11800 -50 不通氧553#硅(四川) 11800 11750 -50 421#现货价格（元/吨） 421#硅(华东) 11550 11500 -50 421#硅(有机硅用,华东) 11850 11700 -150 421#硅(黄埔港) 11750 11700 -50 421#硅(天津港) 11700 11600 -100 421#硅(昆明) 12000 11900 -100 421#硅(有机硅用,昆明) 12450 12350 -100 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 421#硅(四川) 12300 12300 0 421#硅(新疆) 11950 11850 100 当前最低交割品价格 11550 11500 -50 现货升贴水 315 240 -75 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 地区 2024年6月 2024年5月 2024年4月 2024年3月 备注 黑龙江 0.42 0.42 0.42 0.42 黑河 吉林 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5 大工业用电 辽宁 0.3 0.3 0.3 丹东（朝电） 内蒙古 0.41-0.45 0.41-0.45 0.45 呼伦贝尔鄂尔多斯、包头工厂有自备电厂 新疆 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 常年电价，厂家开工正常 青海 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30- 民和 甘肃 0.5 0.5 大工业用电 宁夏 0.52 0.52 大工业用电 云南 0.47-0.51 0.53-0.56 德宏 云南 0.48-0.50 0.50-0. 怒江 云南 0.40-0.43 0.48- 保山 贵州 0.45-0.52 0 罗甸 四川 0.38-0.40 德昌 四川 0.40-0.43 阿坝 四川 0.35-0 乐山 四川 0.35 冕宁石棉（包含基本电价） 重庆 0 重庆 湖南 郴州 湖南 怀化 湖 株洲 大工业用电 百色桂林 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨） 类别 单耗/t 电力成本 电力/kWh 13500 原料成本 硅石/t 3 石油焦/t 0.6 精煤/t 1.5 木片/t 0.3 电极/t 0.1 其他 1 8000 金属硅利润 金属硅成本 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表11：工业硅主产地成本（单位：元/吨）图表12：工业硅主产地利润（单位：元/吨） 20000 四川成本 新疆成本 云南成本 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 10000 四川毛利润 新疆毛利润 云南毛利润 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表13：工业硅分省份周度开炉情况（单位：台；%） 地区 省份 总炉数 本周开炉（台） 上周开炉（台） 变动 开炉率 西北地区 新疆 224 165 166 -1 73.7% 青海 10 5 5 0 50.0% 陕西 13 3 3 0 23.1% 甘肃 33 17 17 0 51.5% 宁夏 15 12 12 0 80.0% 西北合计 295 202 203 -1 68.5% 西南地区 云南 137 103 84 19 75.2% 四川 111 76 74 2 68.5% 重庆 20 10 9 1 50.0% 贵州 15 2 2 0 13.3% 西南合计 283 191 169 22 67.5% 其他地区 福建 32 5 5 0 15.6% 内蒙 45 24 22 2 53.3% 湖南 21 3 3 0 14.3% 黑龙江 22 11 11 0 50.0% 广西 17 2