铝产业链周报：氧化铝：几内亚雨季，偏强震荡 电解铝：冶炼利润高位，需求淡季，偏空震荡

氧化铝：几内亚雨季，偏强震荡

电解铝：冶炼利润高位，需求淡季，偏空震荡

行情回顾

• 氧化铝：国内铝土矿复产缓慢，库存下滑，下游电解铝复产。几内亚进入雨季，5月和6月铝土矿进口量环比下滑4.9%和延续下滑，引发市场担忧，部分炼厂检修。氧化铝价格偏强震荡，主力关注3800元/吨支撑。
• 电解铝：美国初请失业金人数下降，缓解市场担忧，铝价小幅回升。但下游开工低位，库存回升，海外库存高位，铝价偏空震荡，建议空单持有，小止损。

宏观及终端需求

• 美国：
  • 6月CPI同比上涨3.0%，通胀放缓，核心CPI同比上涨3.3%。
  • 7月非农就业人口增长11.4万人，远不及预期，失业率升至4.3%，衰退预期增强。
  • 7月ISM制造业指数46.8，新订单和产出下滑。
• 中国：
  • 7月PMI为49.4%，环比下滑，仍处于荣枯线以下。
  • 7月汽车产销环比下降，但政策刺激下仍可期。
  • 1-6月地产投资、开工、施工、竣工和销售面积均大幅下滑，竣工面积转负。

产业供需基本面

• 氧化铝：
  • 几内亚雨季导致进口量边际下滑，国内矿供应紧张，进口依赖度达73%。
  • 炼厂利润高位，河南和内蒙古复产产能将于8月释放，预计8月运行产能增加60万吨。
  • 氧化铝库存下滑，开工率83.5%，8月供需偏强。
• 电解铝：
  • 云南电解铝因电力充沛且利润丰厚，7月产量同比增长3.22%。
  • 下游开工低位，铝水比例环比下降1.1个百分点至70.76%。
  • 6月铝锭进口12.11万吨，环比下降，7月预计继续回落。

研究结论

• 氧化铝：几内亚雨季影响短期有限，国内复产和利润驱动下，预计偏强震荡，关注3800元/吨支撑。
• 电解铝：美国经济数据好转提振市场情绪，但下游需求淡季，库存回升，建议空单持有，小止损。