商品期权周报-期权市场分析

1/9 商品期权周报|2024-8-12 作者：李魁 交易咨询证号：Z0017255 从业资格证号：F3077815 邮箱：likui@hrrdqh.com电话： 0371-69106622 【商品期权周报】 【总结】 1、观点： 1）做多2401期权化工类（PTA、MA、SC）品种波动率。 2）随着9月主力月份的期权临近到期，对应期权的GAMMA值会逐渐增加，可以尝试利用买权进行投机性交易。 2、核心逻辑 1）上半年的行情集中在有色金属类，相对而言化工类期权波动率均位于底部，向下空间较小，可尝试做多远月期权波动率，等待行情来临，但同时需要仓位控制以免时间价值衰减带来的亏损。 2）由于9月是重要的主力月，对应的期权临近到期，可以利用临近到期时期权GAMMA值较大的优点进行买权投机。尤其是有夜盘的品种交易时间累计越长，买权的优势更大。 3）上周受到宏观事件冲击有色出现较大波动。沪铜波动率飙涨 20%。此时由于VIX指数已经彰显较高胜率可以左侧逐渐做空沪铜波动率。 品种 观点 核心逻辑 甲醇 偏空 甲醇进入需求淡季，库存快速拉升，且供应持续居于高位，甲醇上涨空间或有限。虽然成本端甲醇支撑较强，但近期市场情绪回落，甲醇短期或以震荡偏弱运行。 PTA 偏多 成本端支撑较强，但PTA存累库预期，且盘面承压，短期宽幅震荡。 螺纹钢 偏空 螺纹需求持续走弱，同时成本端支撑较弱，短期震荡运行。 贵金属 震荡 白银现货价格上涨，同时市场博弈降息预期，贵金属整体偏强运行。技术分析来看，白银处于震荡区间，当前价格离压力位较近，预期短期宽幅震荡为主。 油脂 震荡 棕榈油国内库存连续两周走高但绝对值仍相对偏低，原油走势偏强对油脂有所提振，高频数据显示马来棕油6月产量有所下滑，以及印尼提高7月棕油出口关税支撑价格，但国内油脂供应整体充裕，或一定程度制约棕油上方空间，综合盘面来看，棕油连续三日突破未果，上方压力较大，短期震荡运行。豆油方面，USDA库存和种植面积报告显示，当前大豆库存同比去年同期偏多，种植面积相较3月预期变化不大，报告整体偏空，但是近期原油重心向上，提振生物柴油价格，综合来看震荡运行。 原油 偏多 API原油库存及EIA原油库存均超预期下滑，但库欣原油库存及美国战略石油储备有所增加，近期数据中性偏多，北美传统消费旺季提振原油需求预期，OPEC+维持减产，中东局势再度严峻，原油短期或供应偏紧，综合来看，原油短期或宽幅偏强运行。 沪铜 震荡 美联储9月降息预期升温，加之供应端扰动仍在，提振期货价格，但精铜周度社会库存仍在高位且小幅度累库，下游按需采购，从盘面上看，上方面临较强技术性压力，短期震荡为主。 铁矿 震荡 铁矿成交量有所好转，但港口库存仍处于高位，且钢铁行业终端需求仍然偏弱，铁矿短期震荡运行为主。 花生 偏空 花生油压榨利润倒挂，影响油厂收购积极性，此外，河南主产区干旱的情况得到缓解，新季花生种植面积增加基本确定，但花生库存持续去化，以及花生报价趋稳，综合来看，预计短期震荡运行为主。 白糖 偏多 泰国配额外食糖利润由正转负，巴西配额外进口食糖利润仍在盈利区间，下游刚需采购，加之全球糖市供应过剩预期升温，但UNICA报告显示5月下半月巴西中南部糖产量同比减少270万吨，下降7.8%，国内位于纯销售阶段，加之市场担忧巴西干旱天气影响未来压榨量，限制下跌空间。 棉花 震荡 棉花现货价格小幅上涨，供需面变化不大，期价受需求偏弱的压制，上行空间有限，预计棉花低位宽幅震荡运行。 豆粕 震荡 美豆产区天气较好，利于大豆生长，但近期外盘豆粕期价跌至较低位置，趋势暂缓，内盘豆粕下遇支撑，短期震荡运行。 玉米 震荡 玉米价格现货价格保持稳定，糖源多处于贸易商手中，但新麦上市临近，下游观望心态增强，且下游饲料企业对高价玉米的接受能力有限，短期震荡为主。 图120个品种VIX分位数-上市以来价格分位数数据源：文华财经 表120个品种的价格分位数和VIX分位数数据源：文华财经 品种 价格分位数 价格记录首日 VIX分位数 记录首日 PTA 70.29% 2014-3-12 1.52% 2019-12-17 PVC 17.81% 2014-3-14 20.57% 2020-7-7 原油 75.00% 2018-3-27 6.50% 2021-6-22 塑料 52.93% 2021-11-26 6.79% 2020-7-7 棉花 29.82% 2008-8-11 15.23% 2019-1-29 棕榈油 76.62% 2010-1-19 13.64% 2021-6-21 橡胶 56.32% 2010-1-19 16.05% 2019-1-29 沪金 99.01% 2014-3-12 51.93% 2019-12-23 沪铜 96.63% 2012-9-18 45.97% 2018-9-25 沪铝 86.31% 2014-3-12 18.19% 2020-8-11 沪锌 62.50% 2016-11-4 19.85% 2020-8-11 液化气 44.81% 2020-3-31 6.10% 2020-4-1 玉米 50.16% 2016-11-4 30.91% 2019-1-29 甲醇 41.03% 2011-10-31 2.86% 2019-12-17 白糖 75.48% 2011-10-21 21.91% 2017-4-20 聚丙烯 24.93% 2014-3-3 7.60% 2020-7-7 菜籽粕 49.84% 2014-3-12 68.64% 2020-1-17 豆油 59.87% 2006-1-10 39.33% 2022-8-9 豆粕 53.84% 2014-3-12 51.66% 2017-4-6 铁矿石 67.87% 2013-10-21 11.65% 2019-12-10 图220品种历史波动率分位数+价格分位数数据源：文华财经 表220个品种的价格分位数和20日历史波动率分位数数据源：文华财经 品种 期货历史分位数 记录首日 20HV分位数 记录首日2 甲醇 51.43% 2014-6-17 0.90% 2010-5-7 PVC 14.90% 2011-11-4 29.67% 2011-12-1 豆油 69.57% 2013-9-26 58.36% 2013-10-30 PTA 57.48% 2011-11-4 3.36% 2011-12-1 沪金 99.19% 2011-11-4 75.59% 2011-12-1 玉米 47.63% 2011-11-4 51.19% 2011-12-1 棉花 28.10% 2011-11-4 37.31% 2011-12-1 沪铜 96.95% 2011-11-4 42.26% 2011-12-1 铁矿 67.23% 2013-10-18 26.51% 2013-11-14 塑料 30.53% 2011-11-4 0.16% 2011-12-1 LPG 46.72% 2020-3-30 3.65% 2020-4-27 豆粕 46.02% 2010-4-9 80.31% 2010-5-7 棕榈油 81.92% 2011-11-4 66.80% 2011-12-1 聚丙烯 25.37% 2014-2-28 0.24% 2014-3-27 菜粕 51.39% 2012-12-28 87.12% 2013-1-29 天胶 64.46% 2011-11-4 3.69% 2011-12-1 原油 75.62% 2018-3-26 3.84% 2018-4-25 白糖 70.93% 2010-4-1 8.96% 2010-4-30 沪锌 77.33% 2011-11-4 38.85% 2011-12-1 沪铝 89.26% 2011-11-4 46.23% 2011-12-1 【波动率锥】 图320品种波动率锥数据源：华融融达期货 【VIX布林线指标】 图420个品种期权上市以来VIX的布林线数据源：华融融达期货 【VIX与20HV】 图520个品种期权HV与VIX之间关系数据源：华融融达期货 【资金面分析】 【品种资金流入】 【沉淀资金】 图520品种日资金流向（单位：万）数据源：RiceQuant 图620品种日资金沉淀（期权品种资金存量占比）数据源：RiceQuant 【免责声明】 9/9 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主出期货交易决策，独立承担期货交易后果。