财信宏观策略&市场资金跟踪周报：市场缩量调整，关注结构性机会

证券研究报告 策略点评 市场缩量调整，关注结构性机会 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.8-7.12） 2024年07月06日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 13% 3% -7% -17% 2023-072023-102024-012024-04 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1策略专题报告：2024年第三季度十大金股 2024-06-30 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.1-7.5）： 市场延续震荡，关注高股息蓝筹2024-06-30 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.24-6.28）：短期以稳为主，静待政策及经济面变化2024-06-23 上周（7.1-7.5)股指低开，上证指数下跌0.59%，收报2949.9点，深证成指 下跌1.73%，收报8695.55点，中小100下跌1.72%，创业板指下跌1.65%；行业板块方面，有色金属、商贸零售、钢铁涨幅居前；主题概念方面，创业板低价股指数、连板指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6081.94亿，沪深两市成交额较前一周下降8.31%，其中沪市下降7.21%，深市下降9.19%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.37%，中证500下跌1.55%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2674，涨幅为0.02%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨2.24%，COMEX黄金上涨2.57%，南华铁矿石指数上涨2.48%，DCE焦煤下跌0.16%。 市场缩量调整，关注结构性机会。在央行借入并卖出国债预期、资本市场改革持续推进、美联储降息预期提前下，上周A股市场延续震荡走势，上证指 数下跌0.59%，继续处于3000点以下位置；上周沪深两市日均成交额为6081.94亿元，较前一周继续下降8.31%，市场新资金入场意愿仍待提升。在存量资金博弈下，市场呈现结构性行情。行业层面，在美联储降息预期提前下，资源板块表现较好，有色金属、商贸零售、钢铁涨幅居前；市值层面，大盘蓝筹指数表现相对较好，红利指数上涨0.49%，领涨宽基指数，上证50及中证100等大盘蓝筹指数表现强于中证2000及万得微盘股指数，部分沪深 300ETF基金再被大举买入。截至7月6日，全部A股的市净率估值仅1.38倍，低于近十年的99.5%时期，市场中长期配置价值继续提升。展望第三季度，在业绩端缓慢修复、估值常态化回归、流动性仍合理充裕下，A股指数大概率仍以宽幅震荡为主，市场仍存在一定结构性机会。517地产新政对房地产销量有一定托底作用。根据克而瑞研究，2024年6月份，TOP100房企实现销售操盘金额4389.3亿元，环比增长36.3%，同比降低16.7%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。根据中指研究院数据，2024年6月份，TOP100房企单月份销售额环比增长26.05%，同比下降19.55%，均较五月份有所好转。短期来看，517地产新政对房地产销量有一定托底作用，6月份数据环比改善较大。但政策效果的持续性仍有待观察，中长期地产基本面拐点信号有待确认。此外，二手房价格是房地产景气度的先行指标，根据诸葛数据研究中心监测数据，6月份100个重点城市二手住宅市场均价为14423元/平方米，环 比下跌0.48%，同比下跌6.76%，环比已连续下滑16个月，同比连续下滑18个月。根据中指研究院数据，6月份百城二手住宅平均价格为14762元/平方米，环比下跌0.73%，跌幅较5月扩大0.03个百分点，已连续26个月环比下跌，同比跌幅为6.25%。以价换量趋势下，目前国内二手房价格仍未企稳，增加了地产基本面不确定性。 投资建议：2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注以下四条主线：（1）高股息大盘蓝筹。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息大盘蓝筹板块仍有配置价值。（2）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在一定上 行动力。（3）出口产业链。在美国补库存及抢出口效应下，第三季度出口仍有一定韧性，关注耐用消费品出口，如船舶、汽车、家电、家具。（4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩 高增方向。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾3 2策略点评4 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪10 6风险提示12 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅3 图2：水泥价格指数:全国（点）8 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）8 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）8 图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨）8 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）9 图9：电子产品销量增速（%）9 图10：万得全A指数市盈率走势（倍）9 图11：万得全A指数市净率走势（倍）9 图12：北上资金当年净流入趋势（亿元）10 图13：北上资金历史累计净流入趋势（亿元）10 图14：两融余额变化（亿元）10 图15：偏股混合型基金指数走势（点）11 图16：中国新成立基金份额（亿份）11 图17：非金融企业境内股票融资（亿元）11 图18：融资买入额及占比（亿元、%）11 表1：主要股指涨跌幅3 表2：全球主要股指涨跌幅4 1A股行情回顾 上周（7.1-7.5)股指低开，上证指数下跌0.59%，收报2949.9点，深证成指下跌1.73%，收报8695.55点，中小100下跌1.72%，创业板指下跌1.65%；行业板块方面，有色金属、商贸零售、钢铁涨幅居前；主题概念方面，创业板低价股指数、连板指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6081.94亿，沪深两市成交额较前一周下降8.31%，其中沪市下降7.21%，深市下降9.19%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.37%，中证500下跌1.55%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2674，涨幅为0.02%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨2.24%，COMEX黄金上涨2.57%，南华铁矿石指数上涨2.48%，DCE焦煤下跌0.16%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 上证50 2,386.00 -0.37% -0.37% 2.57% 上证综指 2,949.93 -0.59% -0.59% -0.84% 中证100 3,287.27 -0.69% -0.69% 0.74% 沪深300 3,431.06 -0.88% -0.88% 0.00% 万得全A 4,149.94 -1.18% -1.18% -9.10% 创业板50 1,593.03 -1.47% -1.47% -10.43% 中证500 4,866.26 -1.55% -1.55% -10.37% 中小板综 9,206.48 -1.57% -1.57% -13.40% 创业板指 1,655.59 -1.65% -1.65% -12.47% 中小板指 5,570.18 -1.72% -1.72% -7.48% 深证成指 8,695.55 -1.73% -1.73% -8.71% 中证1000 4,810.79 -1.74% -1.74% -18.28% 创业板综 2,098.60 -2.13% -2.13% -17.42% 资料来源：财信证券，Wind 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 当周涨跌幅 有色金属 商贸零售 钢铁 综合公用事业房地产石油石化 煤炭农林牧渔医药生物社会服务 银行建筑材料交通运输 传媒 基础化工 环保 通信建筑装饰纺织服饰轻工制造非银金融食品饮料 汽车计算机家用电器 电子电力设备美容护理机械设备国防军工 图1：申万行业周度涨跌幅 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 纳斯达克指数 18,352.76 3.50% 3.50% 22.26% 日经225 40,912.37 3.36% 3.36% 22.26% 胡志明指数 1,283.04 3.03% 3.03% 13.55% 法国CAC40 7,675.62 2.62% 2.62% 1.76% 韩国综合指数 2,862.23 2.30% 2.30% 7.79% 台湾加权指数 23,556.59 2.28% 2.28% 31.37% 标普500 5,567.19 1.95% 1.95% 16.72% 圣保罗IBOVESPA 126,267.05 1.91% 1.91% -5.90% 德国DAX 18,475.45 1.32% 1.32% 10.29% 孟买SENSEX30 79,996.60 1.22% 1.22% 10.74% 道琼斯工业指数 39,375.87 0.66% 0.66% 4.47% 富时100 8,203.93 0.49% 0.49% 6.09% 恒生指数 17,799.61 0.46% 0.46% 4.41% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 在央行借入并卖出国债预期、资本市场改革持续推进、美联储降息预期提前下，上周A股市场延续震荡走势，上证指数下跌0.59%，继续处于3000点以下位置；上周沪深两市日均成交额为6081.94亿元，较前一周继续下降8.31%，市场新资金入场意愿仍待提升。在存量资金博弈下，市场呈现结构性行情。行业层面，在美联储降息预期提前下，资源板块表现较好，有色金属、商贸零售、钢铁涨幅居前；市值层面，大盘蓝筹指数表现相对较好，红利指数上涨0.49%，领涨宽基指数，上证50及中证100等大盘蓝筹指数表现强于 中证2000及万得微盘股指数，部分沪深300ETF基金再被大举买入。截至7月6日，全部A股的市净率估值仅1.38倍，低于近十年的99.5%时期，市场中长期配置价值继续提升。展望第三季度，在业绩端缓慢修复、估值常态化回归、流动性仍合理充裕下，A股指数大概率仍以宽幅震荡为主，市场仍存在一定结构性机会。具体来看： （1）近期出口产业链走势面临一定扰动。6月份财新中国制造业PMI录得51.8点，较5月上升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，与近期出口高景气度相互验证。相比官方PMI，财新PMI的样本数偏少，主要反映东部沿海地区的中小型民营制造业企业，与出口景气度密切相关。当下出口产业链景气度虽然偏高，但近期A股出口板块表现并不佳，上周工程机械、家电、新能源等出口板块均明显走弱，其原因一是美国大选扰动。美国2024年总统选举首场候选人电视辩论中，特朗普表现明显好于其对手，引发市场对未来贸易战可能升级的担忧。二是欧洲大选扰动。近期欧洲部分大选显示极右翼政党势力有抬头趋势，如极右翼政党上台，可能引发欧洲移民政策更加严格、贸易保护主义抬头、市场开放度降低、对新能源和绿色产业的兴趣减弱等系列风险。上周欧盟委员会决定自7月5日起，对自中国进口的电动汽车征收临时反补贴税， 最长期限为4个月。在此期间，欧盟成员国将通过投票来决定最终的反补贴措施，如获 通过，欧盟将对中国电动汽车正式征收为期5年的反补贴税。 （2）517地产新政对房地产销量有一定托底作用。根据克而瑞研究，2024年6月份，TOP100房企实现销售操盘金额4389.3亿元，环比