衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年7月5日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 全国统一客服热线及投诉电话：4006-386-586 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：欧洲央行大多对通胀率继续下降仍有信心。股指：市场仍需等待转折点出现。 螺纹钢：钢厂利润较差影响产量，淡季消费受限需求不佳，偏弱震荡为主。 铁矿：供应压力不减，7月需求预期有限，铁矿基本面承压。原油：需求旺季仍可期待，油价或偏强运行。 工业硅：西南地区开工持续提升，硅价底部震荡为主。PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。油脂：国内油脂基本面预期仍不利于价格上行。 蛋白粕：成本端弱化后，基本面因素或更为显现。棉花：新棉种植有所减少，棉价上涨有心无力。 ※宏观&股指 宏观：欧洲央行大多对通胀率继续下降仍有信心。 欧洲央行公布的会议记录显示，该行决策者大多对通胀率将继续下降有信心，但鉴于一系列负面的意外情况，一些人对上月降息感到不安。“一些委员认为，自上次会议以来获得的数据并没有增强他们对通胀率将在2025年达到2%目标的信心，”会议记录称，“(这)表明降息并不完全符合依赖数据的原则，本次会议有维持利率不变的理由。”尽管如此，除奥地利央行总裁霍尔茨曼外，所有与会者最终都同意降息。 股指：市场仍需等待转折点出现。 市场全天探底回升，三大指数涨跌不一，沪指周线收7连阴。沪深两市今日成交额5748 亿，较上个交易日缩量83亿，再创年内新低，连续3个交易日不足6000亿。盘面上，医药股午后集体走强，创新药方向领涨，AI应用方向一度反弹，财税数字化、软件股表现活跃，黄金股震荡走高。下跌方面，银行等红利股集体调整，保险、人形机器人、PCB等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，全市场超3900只个股上涨。 消息面，央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议，已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元。央行将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。其次，国务院新闻办公室7月5日举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，工业和信息化部表示，随着新一轮科技革命和产业变革深入发展，人工智能、人形机器人等新领域新赛道不断涌现，我国鼓励支持企业率先布局、持续投入，构筑未来发展新优势。我国战略性新兴产业占GDP比重约13%，成长空间和潜力巨大。对新材料、人工智能、智能网联新能源汽车、新型储能、氢能、生物制造、商业航天、低空经济等新兴产业，要培育一批生态主导力强的领军企业，形成更多能够引领产业升级的新兴支柱产业。 市场下跌的原因，一方面是新“国九条”重塑A股生态，优胜劣汰持续加速推进，退市股数量有望再创新高。另一方面，公募基金一季度重仓235只绩差股部分基金还“踩雷”了退市股，最多一只暴跌近81%；海外方面，欧盟对华电动汽车反补贴调查案启动。 三中全会召开在即，市场发生系统性杀跌的可能性较低。但进入7月下旬之后，半年报也即将开启，整个市场特别是成长板块，可能依然会受到业绩等因素制约。而且，下半年不确定因素还比较多，所以市场的避险情绪可能依然会不时出现。 数据上，5月17日央行“四箭齐发”助力楼市发展，随后四大一线城市楼市新政全部落地。从市场效果来看，一线城市的房地产市场交易活跃度明显提升。6月，沪深二手房交易量创下三年来新高；北京二手住宅网签量为14987套，环比增长12.0%，同比增长29.1%。 二手房网签量创15个月新高；6月上海一手房共计网签14118套，环比上涨约16.71%。深圳全市二手住宅过户4172套，环比上涨5%，同比上涨73%，广州二手房网签宗数也创下2023 年4月以来的新高。2024年6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.8，较5月上 升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。 总体来看，市场有俗语五穷六月七翻身，进入三季度市场预期会有所好转，央行开展国债借入操作，国家队持续救市资金通过ETF形式累计持续进场。引导市场预期逐步好转。转折点或在三中全会；一方面，三中全会聚焦全面深化改革，落地后能够稳定市场预期；另一方面，核心城市房价企稳有待进一步验证，收储和刺激需求的增量政策或加码；投资者有望恢复交易的积极性，流动性拐点也将随之出现，配置策略来看，红利低波的底仓价值仍未动摇，转折点出现后，成长型行业，科技类头部企业将成为市场焦点。 ※黑色 螺纹钢：钢厂利润较差影响产量，淡季消费受限需求不佳，偏弱震荡为主。期货：螺纹钢主力合约快速回落，最终收盘3553元/吨，跌幅1.74%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格小幅回落，中国HRB400E20MM螺纹钢平均报价回落1元/吨报3674元/吨。 供应：在供应端方面，钢联公布最新的钢厂高炉开工率及铁水产量在一周的停滞后开始了下滑，从数据上来看，截止7月5日，铁水产量为239.32万吨，相比前一周的239.44万吨减少了0.12万吨，降幅为0.05%。同时，高炉产能利用率从前一周的89.13%下降到89.08%。整体螺纹的供应量增幅持续放缓。 从钢材产量上来看，螺纹和热卷的产量本周均有小幅度下滑，截止7月5日，螺纹钢产 量为236.75万吨，上周为244.76万吨，降幅我3.27%。热卷产量为326.29万吨，上周为 321.85万吨，降幅为1.38%。需求：从钢材的消费情况来看，近期消费增幅有限，波动为主，截止7月5日，钢联最 新数据显示，螺纹钢表观消费量为234.78万吨，较前一周的235.8万吨小幅回落，热卷最 新一周消费量为317.7万吨，较前一周的324.66万吨小幅下降，钢材整体消费近期处于稳定的窄幅波动状态。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存我去库进度有所停滞，钢联最新数据截至7月5日， 螺纹钢厂库存从206.38万吨增加到200.78万吨，而社会库存则从578.24万吨上升至585.81万吨。 逻辑：利润影响供应，消费预期有限，需要关注后期政策提振的效果，本身基本面近期 偏弱为主。 铁矿：供应压力不减，7月需求预期有限，铁矿基本面承压。 期货：铁矿石主力合约今日维持高位，最终收盘845.5元/吨，跌幅为2.03%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价报价小幅回升，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格上涨1元/吨，报834元/吨。 供应：海外矿山发运量近期仍在高位，截止6月28日，澳洲巴西铁矿发运总量3092.2 万吨，环比增加259.4万吨。澳洲发运量2074.0万吨，环比增加14.3万吨，其中澳洲发往 中国的量1828.3万吨，环比增加18.4万吨。巴西发运量1018.2万吨，环比增加245.1万 吨。全球铁矿石发运总量3712.5万吨，环比增加374.5万吨。 截至6月28日，铁矿石到港量为2470.2万吨，较前一周的2473万吨减少2.8万吨，近期发运量有所回落但仍在高位，铁矿后期到港压力仍在。 需求：钢厂高炉开工率及铁水产量又开始了小幅回落的进程，从数据上来看，截止7 月5日，铁水产量为239.32万吨，相比前一周的239.44万吨减少了0.12万吨，降幅为0.05%。同时，高炉产能利用率从前一周的89.13%下降到89.08%。整体铁矿石需求放缓。 库存：铁矿石港口库存又有所抬头，截止7月5日，铁矿石港口库存为14926.32万吨， 较前一周的14883.27万吨增加43.05万吨，增幅为0.29%。钢厂的进口铁矿石库存从9214.13万吨下降到9140.13万吨，降幅达0.8%。结合铁矿石目前的供需情况来看，铁矿供应端的压力仍在高位。 逻辑：铁矿石供应压力仍在，港口库存高企，近期钢材需求回暖，市场反应强烈，但钢材后期消费预期不佳，消费受限，预计依旧是震荡偏弱为主。 ※能源&化工 原油：需求旺季仍可期待，油价或偏强运行。 EIA周度数据显示，美国商业原油库存大幅下降，成品油库存同样出现了下降。截至6 月28日当周，美国商业原油库存减少1215.7万桶，汽油库存下降221.4万桶，馏分油库存 下降153.5万桶。随着美国独立纪念日的到来，美国或将迎来出行高峰，汽油需求有望好转。OPEC+目前仍然在执行减产计划，且主要成员国也强调将把市场稳定放在首位，不会转 向以市场份额为目标。减产的持续执行将使原油供应维稳。据调查显示，OPEC6月原油产量为2670万桶/日，较上一个月增加了7万桶/日，超出产量目标约28万桶/日。 中东局势稍有缓解。黎巴嫩真主党领导人会见了哈马斯代表团，双方强调继续在各个层面进行协调以实现预期目标。 整体来看，OPEC+继续执行减产，需求旺季仍可期待，油价或偏强运行。 工业硅：西南地区开工持续提升，硅价底部震荡为主。 工业硅主力合约收于11260元/吨，跌幅为2.3%；市场参考价格为12795元/吨，较上 一日下调了80元/吨。 据百川统计，截至6月27日，国内工业硅开工炉数较上一周增加17台至418台，整体开工率为57.03%。在丰水期低电价的背景下，四川和云南地区硅厂按原计划开工，开炉数量继续增加。云南德宏地区开工在本周将继续增加。原计划六月底前的投产的新增项目暂时推迟。部分非主产企业表示售价已经贴近成本线，后续价格持续下降的话或将停炉。整体上，工业硅供应维持充裕局面。 下游需求一般，采购情绪偏淡。多晶硅企业的检修仍然在进行中，多家多晶硅厂家表示7月维持6月的生产计划，暂无复工计划。有机硅新增产能产量释放，对工业硅需求尚可。铝合金行业加工费表现低迷，工厂生产积极性下降明显，青海地区大厂计划月初停产检修，需求将进一步下滑。 整体上，工业硅供应维持宽松局面，下游消耗能力偏弱，预计硅价低位震荡运行。 PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。盘面：主力合约收盘5972元/吨（-96），跌幅-1.58%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5925附近。本周及下周主港及仓单交割 09贴水20-升水20、贴水10-15成交，7月中下主港交割09贴水5、升水13、15、18成交； 8月主港交割09升水10-15成交。日内绝对价格弱后修复，现货基差大致稳定，买盘依旧谨慎，整体交易清淡。 成本端：PXCFR中国1039美元/吨（-1.33）。PTA加工费：366元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯6月27日报道：独山能源PTA总产能500万吨，一套250万吨PTA 装置因故提前检修，预计检修2周左右。 总结：短期跟随成本波动，基本面看，逸盛海南1#计划重启，恒力大连4#计划检修，宁波台化、新疆中泰重启略有推后，已减停装置或延续检修。本周度产量136万吨附近。下游方面，部分前期检修装置计划重启，如恒逸聚合物、汉江新材料等，国内聚酯行业供应将小幅增加。织造工厂内坯布库存继续增加，织造企业原料库存窄幅增加，夏季订单基本告罄，秋冬季节订单多在商榷阶段。后市来看，需求萎靡情况或将延续，且上游原料厂商传达出挺价心态，或将加剧下游抵触心理，织造行业开工或存进一步下行预期。综合来看，短期TA跟随成本端波动，7月仍存累库预期，预计PTA价格震荡整理，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。盘面：今日纯碱主力合约报收2119元/吨，跌幅-4.07%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2150～2350元/吨。 库存：截止本周，国内纯碱厂家总库存98.36万吨，环比上周涨幅1.83%。其中，轻质 库存57.7