衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2023年12月15日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：美国零售销售意外增长但百货商店销售降幅偏大。股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期或面临好转。蛋白粕：成本端有所回落，供应端炒作趋弱。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：美国零售销售意外增长但百货商店销售降幅偏大。 11月美国零售销售增长0.3%，而上个月数据被下调。本次零售销售意外增长主因汽油 价格下跌使消费者能够在假日购物季开始时增加消费。在零售销售方面，13个类别中有8个出现增长，其中以餐馆和酒吧、体育用品商店和在线零售商为首。由于本月油价持续下跌，汽油销售下降了近3%。同时，百货商店销售的降幅为3月以来最大，反映今年圣诞节购物仍动力不足。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 大盘全天冲高回落，三大指数均收跌，创业板指领跌。板块方面，短剧、电商、传媒、房地产等板块涨幅居前，创新药、中药、医药商业、CPO等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超3400只个股下跌。沪深两市今日成交额7332亿，较上个交易日缩量38亿。 北向资金净卖出41.66亿。 12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，会议指出，全力维护资本市场平稳运行，提升资本市场服务高质量发展的质效，坚守监管主责主业，有效防范化解资本市场重点领域风险；激发上市公司等经营主体内生稳市动力，优化完善分红、回购、股东增持等制度机制。深入推进一流投资银行和投资机构建设，把促进投融资动态平衡放在更加突出位置，大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。 楼市上，北京、上海同日出手：降首付、降利率！北京、上海此次政策优化力度较大，涉及面较广，从降低购房成本和购房门槛上全面发力，有利于促进刚需和改善性住房需求释放，特别是有利于二套改善性住房需求。北京、上海释放的积极信号，或将明显提振全国市场信心。 中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，对冲政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，开展500亿元7天期公开市场逆回购操作 和14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）鉴于有6500亿元MLF到期，央行在12月的MLF 续做中净投放了8000亿元，规模为年内新高。 数据上，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.6%，比上月加快2.0个百分点；环比增长0.87%。宏观调控政策持续发力显效，生产供给稳中有升，市场需求持续改善，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，转型升级扎实推进，经济回升向好态势持续巩固。总体来看，中央经济工作会议强调“明年要坚持稳中求进，以进促稳，先立后破，强化 宏观政策逆周期和跨周期调节”。地产方面提出加快推进“三大工程”，防范化解房地产风险； 2024年一季度可能是多个重要会议叠加窗口，岁末年初中国经济有望阶段性改善，权重板块有望在年底迎来反弹，成长风格仍将会保持强势。当前，A股估值具有较强的吸引力，尤其以沪深300、上证50为代表的大盘/价值估值处于极低分位。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢延续走弱，2405合约收盘价环比下滑10元至3915元，合约持仓增加2 万手至138万手，前20多头持仓增加0.7万手至80.6万手，前20空头持仓增加0.5万手 至80.7万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多回调，上海HRB400E12MM螺纹钢报价下调20元至4120 元。2023年11月，中国粗钢产量7610万吨，同比增长0.4%；生铁产量6484万吨，同比下降4.8%；钢材产量11044万吨，同比增长4.2%。1-11月，中国粗钢产量95214万吨，同比增长1.5%；生铁产量81031万吨，同比增长1.8%；钢材产量125282万吨，同比增长5.7%。根据MYSTEEL,截止12月14日当周，螺纹钢周产量下降4万吨至257万吨，厂库上升5万 吨至178万吨，社库增加0.4万吨至358万吨，表需下降7万吨至252万吨。全国87家独 立电弧炉钢厂平均开工率74.95%，环比减少0.21个百分点，同比增加14.89个百分点。上海、北京优化差别化住房信贷政策，部分区域二套房首付降至最低四成。 逻辑：国内稳增长大政确立，将以进促稳、先立后破。房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”及存量房贷利率下调等政策措施，近期还出台“三个不低于”贷款政策，外加特别国债增发再度确立政策积极预期，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，淡季背景下库存重新累积，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 盘面：内盘SC主力合约收盘543.9元/吨（+14.9），涨幅2.82%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为82.83美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：美国能源信息署数据显示，截止上周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.92684亿桶，比前一周下降426.4万桶；美国商业原油库存量4.40773亿桶，比前一周下 降425.9万桶；美国汽油库存总量2.24013亿桶，比前一周增长40.8万桶；馏分油库存量 为1.13539亿桶，比前一周增长149.4万桶。 消息面：国际能源署在12月《石油市场月度报告》中表示，预计2024年全球石油日 均消费量增加110万桶，比上月报告预估上调13万桶。 总结：市场情绪好转油价反弹；回归基本面，供应端，沙特及俄罗斯敦促OPEC+成员国遵守减产协议，且呼吁更多产油国加入，供应端仍有利好支撑，需求端看，美国成品油需求表现疲弱，国内炼厂开工率及加工量也持续回落，EIA大幅下调2024年油价预期10美元至 83美元/桶，同时下调了需求增长预测，需求前景担忧仍在，国际能源署预计2024年全球需求仍有增长，叠加美元汇率走低，金融市场情绪受到提振，但宏观面仍存较大不确定性，关注经济数据。短期油价震荡整理，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘5678元/吨（+78），涨幅1.39%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5640附近。12月主港交割01升水5-20附近商谈，1月主港交割01升水5-贴水5附近商谈。绝对价格弱势下沿，买盘刚需观望。 成本端：PXCFR中国971美元/吨（+2）。PTA加工费：497元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯12月11日报道：东营威联PTA总产能250万吨/年，周末装置已 重启，负荷提升至8成偏上。 总结：短期调整，供应方面，部分装置检修，PTA开机负荷下滑至76%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应仍存恢复预期。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求进入淡季，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前供需与其偏弱,短期TA调整为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 ※农产品 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期或面临好转。 CBOT大豆期货继续盘整。美国农业部的出口销售周报显示，截至2023年12月7日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为300吨，高于上周，比四周均值低了63%。另外，阿根廷比索急剧贬值，可能提振其豆粕和豆油出口，此更加挫伤CBOT豆油走势。当前，棕油市场的需求忧虑似乎盖过了供应下滑带来的利好。南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年12月1-10日，南马来西亚棕榈油产量环比减少18.01%。需求看，冬季期间，印度等主要买家倾向于减少棕榈油采购，因为棕榈油容易在低温天气下凝固。船运调查机构的数据也显示，12月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低4.1%-7.4%。加拿大油菜籽期货持续疲软，不过低价或致使加农户销售步伐更为迟缓，此或有利于后续加盘止跌。 国内市场看，油脂整体供应较为充裕。库存统计显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为253.05万吨，周度增加0.8万吨。虽然11月进口大豆数量不及预期，但12月到港量将超预期，且棕油库存位于高位，进口油菜籽也大量到港，后续油脂整体供应趋向增加。需求看，当前春节补库未启动，旅游餐饮行业平淡，油脂整体需求相对供应显得较为弱势。 不过，市场仍预期随着气温下降及元旦临近，以及商品消费或有有利刺激政策，从而油脂需 求预期更趋乐观。 蛋白粕：成本端有所回落，供应端炒作趋弱。 豆粕：南美天气仍有变数及中国大豆采购需求仍可期待，豆粕成本端支撑或将持续有效。国内市场看，11月部分巴西大豆船货延期致进口大豆实际到港量大幅低于预期，不过，最近国内到港大豆通关已经恢复正常，大豆到港数量较多，供给偏紧忧虑缓解。此外，11月延期或将导致12月进口大豆到港量将攀升至1200万吨。需求看，市场仍在消化国内生猪养殖持续亏损和非洲猪瘟扩散导致生猪被动出栏的负面影响，终端饲料采购仍以刚需为主，且多考虑降低成本而用杂粕等性价比更高的蛋白饲料替代豆粕使用。总结看，短期供给端炒作正趋向减弱，而需求端因素将继续带来利空预期。 菜粕：加农户惜售心态愈加明显，从而有利于支撑外盘。短期内菜粕市场供应及供应预期均充裕，因11月及12月大量进口菜籽到港。需求看，菜粕消费季节性转入淡季，但菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为需求亮点。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； 美棉出口：USDA出口数据显示，2023/24年度，11月17-23日一周，美国陆地棉出口签约量49418吨，较前周下降32%，经济预期下降，企业采购偏谨慎； 外贸形势：据海关数据显示，受海外主要消费市场需求不振和地缘冲突影响，10月我国纺织服装出口走弱。10月我国纺织服装出口1648.8亿元，同比下降8.6%，环比下降12.5%； 企业经营：2023年11月，准备采购棉花企业占比47.1%，环比下降9%，同比减少13.2%；资金周转良好企业占比56.7%，环比减少0.9%，同比减少1%；资金周转较差企业占比35.8%，环比增加2.5%，同比增加0.6%； 库存：截止12月1日，棉花商业总库存328.18万吨，环比上周增加40.12万吨（增幅13.92%）整体上看，国内商业库存增加，轧花厂加工进度加快，供应端逐渐增量，但下游订单减少，库存去化缓慢，棉花消化能力不足。 开机率：截至12月1日，主流地区纺企开机负荷为65.5%，环比增幅0.76%，同比增幅15.52%。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期