衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2024年3月14日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：抵押贷款利率下滑，美国住房需求企稳。股指：市场预期有所好转，把握两会相关机会。 螺纹钢：螺纹需求预期仍未改善，跟随原材料下跌。铁矿：预期炒作结束，回归基本面的残酷现实。 工业硅：硅价低位震荡运行，等待下游采购回升。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。油脂：价格走势或将重新关注基本面变化。 蛋白粕：现货反弹给予期价提振，然需求预期或仍是拖累。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：抵押贷款利率下滑，美国住房需求企稳。 美国抵押贷款银行家协会（MBA）周三公布的数据显示，截至3月8日当周，30年期固定抵押贷款合约利率下降18个基点，至6.84%，为近三个月来最大降幅。MBA的住房抵押贷款申请指数上升4.7%，至147.7的四周高点。尽管抵押贷款利率已从去年10月份的峰值回 落，但仍是2021年的两倍多。住房需求已经企稳，利率的持续下降有助于让更多潜在买家不再观望。追踪房屋购买和再融资情况的MBA抵押贷款申请总体指数上周攀升7.1%，达到四周高点。再融资指标上升了12.2%，为五周以来的最高水平。 股指：市场预期有所好转，把握两会相关机会。 市场延续调整，创业板指领跌，深成指、创业板指午后跌超1%，临近尾盘跌幅有所收窄。盘面上，创新药、金属铜、黄金概念板块涨幅居前，Sora概念、飞行汽车、游戏板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场近3600只个股下跌。沪深两市今日成交额10072 亿，较上个交易日缩量近500亿。北向资金继续净买入，全天净流入64亿。 市场形成震荡调整主因是两个方面，一方面是红利股回调；近期红利资产热度过高可能是主要原因。数据显示，今年前2个月，多只红利基金取得年内收益率超10%的亮眼业绩。在基金名称中含“红利”二字且有业绩记录的119只基金中，年内收益为正的产品数量占比超过七成。其中，以建信沪深300红利ETF、华泰柏瑞红利ETF、中泰红利优选一年持有三只产品收益居前，年内收益一度均超过10%。另一方面是有关“碧桂园旗下债券到期未能支付全部利息”的消息；因销售恢复情况不达预期，资金调拨承压等原因，公司拟定于3月 12日到期兑付的21碧地01的0.96亿元利息资金尚未全额到位。根据现有债券合同条款， 公司仍有30个交易日的宽限期。公司将在宽限期内通过做好销售、盘活资产、削减不必要的行政管理开支等方式，尽最大努力筹措资金。 市场资讯，交易所最新数据显示，截至3月12日，华泰柏瑞沪深300ETF总规模超过2002亿元，由此成为我国历史上首只规模站上两千亿元大关的股票ETF产品。今年以来，国内股票ETF市场诞生多只重磅产品，除了华泰柏瑞沪深300ETF之外，华夏上证50ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF相继晋升“千亿元级俱乐部”，股票ETF年内吸金接近3700亿元。在资本市场有效性逐步提升的背景下，被动产品配置价值提升，被动投资大时代正加速到来。 外资对国内市场看法，瑞银证券对A股持正面的立场，态度是乐观积极的。一方面，2024年沪深300指数的每股盈利同比增速有望回升至8%；另一方面，信贷、财政政策的支持， 总体来说是温和的，没有大水漫灌式的刺激。对于股票市场来说，边际方向比绝对的水平更 加重要。高盛表示，中国已持续加强上市公司股东派息和回购、投资者保护以及与市场参与者的沟通。决定维持对中国A股的高配评级、对H股的中性评级。预测2024年MSCI中国指数（明晟中国指数）和沪深300指数的预期收益为10%，企业盈利增速预计为8%到10%。Wind数据显示，2月全月，北向资金的净买入金额合计达到607.44亿元。截至3月12日，今年 以来北向资金的净买入金额已经达到了523.04亿元，超过2023年全年的437.04亿元；而 北向资金的累计净买入金额也达到了18206.05亿元。从资金流向来看，北向资金重点关注的领域包括能源、大消费、信息技术等领域 总体来看，“两会”政策目标符合预期，经济平稳运行，但目标实现仍需政策协同加力，设备更新、地产支持和特别国债投向等政策落地值得密切关注，A股市场生态缓慢修复，春节以来增量资金缓慢入场，依然呈现活跃资金定价的特征，坚持红利加主题的杠铃式配置结构，预计新质生产力相关的主题将持续得到政策催化。 ※黑色 螺纹钢：螺纹需求预期仍未改善，跟随原材料下跌。 期货：螺纹钢主力合约今日大幅下跌，最终收盘3506元/吨，跌幅2.96%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格继续下跌，中国HRB400E12MM螺纹钢平均报价下跌30元/吨报3670元/吨。 成本端：焦企和钢厂陷入深度亏损，铁矿今日大幅回落，带动黑色各类品种一起下跌，今日盘面压榨利润还是有所上升。 供应：在供应端方面，近期铁水产量一直没有恢复，相对来说供应有所收紧。根据最新的钢联数据，截止3月8日，铁水产量为222.25万吨，相比前一周的222.86万吨减少了 0.61万吨，降幅为0.27%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.34%减少到83.11%，连续三周小幅回落。 需求：从钢材的消费情况来看，由于仍处于消费淡季，截止3月8日，钢联最新数据显 示，螺纹钢表观消费量开始回升，上升到178.88万吨，较上周五的113.26万吨增加明显，需求处于季节性的恢复当中，但是较往年相比依旧疲软，需求始终是螺纹钢面临的压力。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至3月8日，螺纹钢厂 库存从352.31万吨上升到372.62万吨，而社会库存则从924.76万吨攀升至946.03万吨，社库累库速度有所放缓，厂库则仍保持之前的增速。 逻辑：虽然近期供应有所收紧但是受压榨利润回升的影响收缩有限，现货基差偏弱，对盘面有所推动但整体需求前景没有改善，再加上成本端的拖累，近期预计螺纹还是偏弱为主。 铁矿：预期炒作结束，回归基本面的残酷现实 期货：铁矿石主力合约今日继续回落，最终收盘798元/吨，跌幅2.62%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格下跌为主，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格下跌12 元/吨报815元/吨。 供应：海外矿山发运量都开始反弹，根据钢联最新数据显示，截至3月8日，澳洲发运 量为1836.1万吨，较前一周的1410.1万吨大幅增加30.21%，巴西发运量为708.4万吨， 较前一周的668.4万吨增加5.98%，发运量回升较快。截至3月8日，铁矿石到港量为2377万吨，较前一周的2030.6万吨增加17.06%，铁矿石到港量反弹，三月又要迎来矿山一季度末的发运冲量，后期供应仍然宽松。 需求：根据最新的钢联数据，截止3月8日，铁水产量为222.25万吨，相比前一周的 222.86万吨减少了0.61万吨，降幅为0.27%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.34%减少到83.11%，连续三周小幅回落。 库存：铁矿石港口库存仍在持续累库，下游开工情况春节期间依旧没有起色，截止3 月8日，铁矿石港口库存为14150.54万吨，较前一周的13892.68万吨上升1.86%，累库速度稍稍放缓，但程度有限。 逻辑：铁矿目前仍然受到宽松的供应和疲弱需求的压制，虽然淡季接近尾声，但今年需求较往年恢复缓慢，基本面难以支撑其涨势，再加上炒作预期的落空，铁矿目前下行压力较大。 ※能源&化工 原油：维持宽幅震荡格局。 地缘冲突仍然在发酵，乌克兰对俄罗斯境内的三座炼厂进行了袭击，对俄罗斯炼油厂带来的破坏将影响其炼油能力。由于地缘冲突可能带来的原油供应的中断给以油价上行动力。 EIA周报数据显示，美国炼油厂开工率继续回升，美国商业原油库存结束了连续六周的累库，截至3月8日当周，美国炼油厂开工率较上一周增加了1.9%，商业原油库存下降了 154万桶，汽油库存减少了566万桶，馏分油库存增加了89万桶。短期原油价格将维持震荡走势。 工业硅：硅价低位震荡运行，等待下游采购回升。 工业硅主力合约收于13230元/吨，跌幅为0.41%；市场参考价格为14570元/吨，较上 一日下调了25元/吨。 据百川统计，截至3月7日国内工业硅开工炉数较上一周增加3台至323台，整体开工率为43.07%。西南地区开工继续减少，部分开炉工厂计划月底停工。新疆地区开炉数量继续增加，且仍有增加预期。供应端依旧是北方充裕南方偏少的格局，整体产量仍存一定的增长空间。 下游需求小幅回暖，但整体采购情绪仍有待提高。多晶硅厂家生产相对较为积极，对工 业硅需求尚可。铝合金厂家基本完成复产，对工业硅需求趋于稳定。有机硅行业前期检修的企业恢复生产，开工率有所回升。 整体上，工业硅产量有增加预期，需进一步关注下游采购情况，预计硅价低位震荡运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。盘面：主力合约收盘5898元/吨（+100），涨幅1.72%。 现货：本周及下周主港交割05贴水25-28成交，局部略低，3月下主港交割05贴水20-30 附近成交，4月主港交割05贴水10附近成交。日内绝对价格偏暖整理，现货基差大致稳定，刚需买盘存在，整体交易一般。 成本端：PXCFR中国1037美元/吨（-1.33）。PTA加工费：439元/吨（+7.45）。 装置变动：隆众资讯3月13日报道：珠海英力士PTA总产能235万吨，因电力故障存提前及非计划内检修；3#125万吨装置停车，预计检修2周；2#110万吨装置恢复待定。 总结：短期震荡，成本端近期企稳，基本面看，PTA装置随着中泰化学停车检修降负荷，PTA开工下滑至82.93%。当前加工费中性，关注计划外检修，下游方面，织造行业开工大幅上升，生产方面还是以年前订单为主，新订单下达多为刚需，但随下游需求的升温，本周订单天数提升明显。从工厂反馈情况来看，目前新订单总体有限，厂商心态谨慎，且年后原料高位，暂消化原料库存为主。综合来看，市场驱动有限预计PTA维持震荡运行为主，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期高位震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1812元/吨，跌幅-3.67%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2400～2600元/吨。库存：截至本周，纯碱厂家库存79.27万吨，环比-7.77万吨，降幅-8.93%。 总结：纯碱短期区间震荡，基本面来看，纯碱行业利润下滑，但开工负荷高位略降，国产供应持续提升，上周产量达73.31万吨，碱厂库存小幅去库，下游方面企业少量补货，需求逐步恢复，月初部分企业有采购补库计划，纯碱厂商挺价积极，但市场对于高阶略存抵触心理。整体来看纯碱价格受市场消息面扰动较多，回归理性后或维持区间震荡，关注宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：价格走势或将重新关注基本面变化。 南美季节性收获压力出现，从而限制CBOT大豆反弹进程。询公司AgRural称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆收割面积已达到播种面积的55%；另外，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷大豆收割工作很可能从本周开始，产量预计达到5250万吨。不过，隔夜美豆油上涨，市场解释为主要受到油粕套利活跃刺激。洲际交易所（ICE）的加拿大油菜 籽继续反弹，加拿大统计局预计2024年油菜籽种植面积为2139万英亩，低于去年的2208万英亩。不过气象展望显示今年春季降水量正