厦门钨业机构调研纪要

厦门钨业机构调研报告 调研日期:2024-06-05 厦门钨业股份有限公司是一家高新技术企业集团,成立于1958年,前身为厦门氧化铝厂。公司于1982年转产钨制品,1997年整体改制为厦门钨业股份有限公司,并于2002年在上海证券交易所上市。公司涉及钨、钼、稀土、能源新材料和房地产等五大领域,是国家首批发展循环经济示范企业之一,也是国家组建的大型稀土企业集团牵头企业之一。厦门钨业建立了完整的钨矿山、钨钼冶炼及加工应用产业链,多项技术国际领先。公司还建立了包括稀土开 采、治炼、应用和研发的完整体系,培育了包括三元材料、钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂等主流锂离子正极材料的研发和大规模制造能力,成为锂电正极材料领域的一流供应商。厦门钨业致力于成为科学发展、绿色发展、和谐发展的世界一流创新型企业,恪守企业公民的社会责任,为产业发展和社会进步作出贡献。 2024-07-05 董事会秘书周羽君,证券经理陈小林 ,证券事务专员沈楚城 2024-06-052024-07-05 特定对象调研,现场参观,电话会议,路演活动券商策略会现场、公司会议室、公司产线 、腾讯会议 ArgoInvestment - - 财通基金 基金管理公司 - 紫薇私募基金 - - 诚通基金 其它 - 诚旸投资 投资公司 - 大成基金 基金管理公司 - 大朴资产 资产管理公司 - 福建产业基金 - - 福建港口集团 - - 福建轻纺 其它 - 赣发基金 - - 工银安盛资管Ethicalpartners 其它- -- 光大证券 证券公司 - 贵铁基金 - - 国改基金 投资公司 - 国华兴益资管 保险资产管理公司 - 国惠基金 基金管理公司 - 国寿资产 保险资产管理公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 国泰租赁 租赁公司 - 国新基金 基金管理公司 - 国新证券 证券公司 - JanusHenderson 其它 - 国信资管 其它 - 国信自营 其它 - 国兴投资 - - 国元证券 证券公司 - 海发集团 投资公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 海丝基金 - - 海通证券 证券公司 - 海翼投资 投资公司 - 海越私募基金 - - MacquarieCapital证券公司- 合煦智远基金基金管理公司- 宏利基金 基金管理公司 - 鸿竹资产 资产管理公司 - 湖南高新纵横资产 其它 - 华泰保兴 基金管理公司 - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 惠升基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建投投资 投资公司 - NorthCape - - 建信基金 基金管理公司 - 江西交投基金 - - 江西中文传媒蓝海国际投资 投资公司 - 炬元私募基金 - - 君和资本 其它 - 龙岩汇金创业投资 - - 民发集团 - - 民生加银基金 基金管理公司 - 民生证券 证券公司 - 能化兴业股权 - - Polymer - - 千合资本 资产管理公司 - 趣时资产 资产管理公司 - 泉州城建基金 - - 润晖投资 投资咨询公司 - 厦门港务控股 其它 - 申万宏源自营 证券公司 - 申万菱信基金 基金管理公司 - 四川璞信产融投资 投资公司 - 苏高新投资 - - 太保资产TownsquareInvestment 保险资产管理公司- -- 太和致远 - - 太平基金 基金管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 天惠投资 投资公司 - 通用创投 - - 通用资本 - - 驼铃资产 基金管理公司 - 物产中大投资 - - 新世纪创业投资 - - 比亚迪投资 - - 信达证券 证券公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 幸福人寿 寿险公司 - 阳光保险 综合保险公司 - 一汽股权投资 - - 毅达资本 资产管理公司 - 永瑞财富 基金管理公司 - 远信投资 - - 浙江农发产业投资 投资公司 - 博时基金 基金管理公司 - 浙商资管 资产管理公司 - 中兵财富资管 资产管理公司 - 中财集团 其它 - 中船基金 - - 中国联通母基金 - - 中国信达资产 其它 - 中航证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 中金资管 其它 - 中信证券证券公司- 投资者关系活动主要内容摘要 1.如何评估钨价波动对公司的影响? 公司具有前端钨矿山采选,中端钨钼冶炼及钨钼粉末生产、后端硬质合金、钨钼丝材制品和切削刀具等深加工应用及回收的完整产业链。随着公司后端深加工规模的不断扩大,相较于原材料成本占比,研发技术、产品质量以及市场开拓能力等已成为影响公司盈利能力的更关键因素。在经营层面公司秉持“低库存,快周转”的经营原则,通过加强采购管理与库存管理等措施应对原材料价格的涨跌,并根据原材料价格和市场环境适时调整产品销售价格,以此努力将原材料价格波动对公司利润的影响控制在合理范围内。公司将进一步发挥全产业链协同优势,采取优化产品与客户结构、内部降本、工艺改进等措施努力提升产品盈利能力,应对原料价格波动的影响。 2.请问公司有哪些国际化战略规划? 公司不断深化海外布局,围绕生产与销售等环节积极开拓海外市场。钨钼业务方面,公司在泰国投资了泰国金鹭硬质合金生产基地二期项目 ,计划投资4.8亿元,建设年产2,000吨钨粉生产线,1,500吨混合料生产线,搬迁现有800吨硬质合金生产线并扩产至1,300 吨,目前处于勘察设计阶段,预计2026年完成建设并投产。在韩国,公司投资了韩国厦钨二次资源生产基地项目,目前已建成投产。稀土 业务方面,公司与赤峰黄金合资设立参股子公司上海赤金厦钨金属资源有限公司,专注于开发老挝稀土资源,并作为双方未来在老挝运营稀土资源开发的唯一平台。能源新材料业务方面,公司能源新材料板块以欧洲作为全球化布局的第一站,权属企业厦钨新能在德国投资设立欧洲厦钨新能, 与OranoCAM和OranoPCAM在法国共同出资设立电池正极材料合资公司和前驱体合资公司事项上达成合作。同时公司硬质合金及刀具业务建 立了遍及全球的营销网络,专业的销售服务团队及技术服务团队,业务辐射欧、美、亚等超过50个国家和地区,服务用户超过3,000家 。 3.请介绍公司在钨资源保障方面的布局规划? 目前公司内部有四家钨矿企业,其中宁化行洛坑、都昌金鼎、洛阳豫鹭为在产企业,三家年产量合计约7,000至8,000吨金属吨;此 外博白巨典钨钼矿为在建矿山,达产后预计每年产出钨精矿约2,000金属吨。接下来公司将通过推进在建矿山建设,推动参股的大湖塘 钨矿项目相关工作,积极扩大废钨回收利用等方面提高原材料保障能力。同时公司也将积极调研包括海外资源在内的外部矿山,多途径加强公司钨资源保障。 4.请介绍大湖塘钨矿项目进展? 大湖塘钨矿目前为公司参股项目,此前涉诉事项江西省高院已下达终审判决,具体详见2023年12月30日公司披露的《关于拟收购标的公司涉及诉讼的进展公告》(临-2023-121)。目前该项目已纳入江西省2024年第一批省重点建设项目计划,现已启动前期 准备工作,包括采矿证更新、可研与方案设计等。待实质性开工建设后,大型矿山的建设期一般需要3年以上。 5.公司未来几年切削工具产能将有较大扩张,请问如何消化? 公司具有深厚的技术积累,现有部分刀具性能已与同类高端进口刀具处于同等水平。过去国内切削工具高端市场主要由欧美、日韩等海外企业占据,近年来国内进口替代趋势明显,下游客户更加看重供应链安全和采购性价比,积极与以公司为代表的国内头部切削工具制造商联 合研发,开展深度合作。同时公司在自身优势的航空航天、船舶、汽车、能源重工等领域已经与头部客户建立了长期良好合作关系,在手订单量充足。公司将继续深入挖掘现有优势市场和客户需求,并加强前沿的市场信息收集,有效掌握行业发展趋势和动态,深入了解下游客户对产品的差异化需求,进一步加大对市场的开拓力度,持续完善产品售后服务体系,科学管理投产节奏,保证产能消化。 6.请问公司刀具在海外市场的销售占比有多少? 公司切削工具产品已在全球建立销售网络,与50多个国家和地区的客户建立了紧密的合作关系,在海外布局经销商超100个。2023年公司切削工具海外收入占比约30%。 7.请问如何看待光伏用钨丝的竞争力水平? 公司光伏用钨丝产品在强度、韧性以及加工效率上都较传统高碳钢丝有明显优势,尤其在细线化方面有较大领先,可以显著减少切割过程中切片的损耗,提高硅片产出率。 随着硅片薄片化进程加速,光伏用钨丝能够带来更大的硅片产出率提升,同时在切割线耗与断线率等关键指标上均有15%以上的优化,并 且可回收利用。值得强调的是,钨丝带来的上述切割效率提升还是在“非主流”环境下。目前行业内的切割系统仍然以适配碳钢线为主,大部分钨丝切割无法在理想环境下进行。下游客户如能够突破传统的加工方式,导入更适合钨丝的切割场景,钨丝切割效率还有更大的提升潜力。 8.请介绍公司钨丝产品的产销情况与后续产能规划? 公司2023年细钨丝产品销量868亿米,其中光伏用钨丝产品约760亿米。根据公司《2024年第一季度报告》,截至2024年3月末,公司细钨丝产品实现销量341亿米,同比增长141%,销售收入同比增长80%。随着公司产能的逐渐释放,目前公司光伏用钨丝产品的下游渗透率已超过40%。同时公司正在实施1,000亿米光伏用钨丝产线建设项目,预计到2026年公司将实现光伏用钨丝年产能2,000亿米。 9.请问公司光伏用钨丝产品规格与细线化进展? 随着公司产能提高,光伏用钨丝产品规格得到极大丰富,从一开始的2-3款产品,到目前根据线径、强度等参数,已有十余款不同规格产品 。目前公司主流产品线径为33μ,对应金刚线牌号为26线,同时31μ规格产品已开始批量供货,更细的产品也在研发储备当中。 10.请问公司光伏用钨丝价格变化情况? 随着光伏行业市场环境变化,硅料与碳钢金刚线价格持续下跌,公司也配合下游客户需求,对产品价格进行了调整,保证光伏用钨丝依然具有性价比优势,为客户创造更多价值。公司根据下游金刚线厂商的订单规模、不同的规格和质量参数要求,已初步建立了光伏用钨丝产品价格体系,平均售价方面与2023年初相比有一定程度的下降。未来公司钨丝产品规模将进一步扩大,同时推动各项降本举措,将毛利率维持 在合理水平。11.公司如何规划稀土业务未来发展? 公司稀土业务以精深加工带动稀土产业链的高质量和可持续发展为目标,着眼于稀土全产业链的发展,创立了稀土整合的“福建模式”。目前公司正与中国稀土集团合作整合福建省内稀土资源,同时公司积极布局海外资源,提升公司稀土产业链的原料保障力。未来公司将在进一步做好稀土资源及原料保障的基础上,以高性能磁性材料、稀土光电晶体材料为稀土业务的发展重点,实现高质量发展。 12.公司如何看待磁性材料市场,怎样提高产品竞争力? 随着新能源汽车、智能制造、机器人、风电、家电、消费电子、无人机、节能环保等终端应用产业的快速发展,稀土产品需求量仍在上升 ,特别是高性能稀土永磁材料需求量有望大幅增长。未来新能源行业的持续增长对高性能稀土永磁材料的消费提供了强有力的支撑。在技术端,公司在中重稀土元素扩散技术上取得了显著的进步,拥有全球排名前列的钕铁硼永磁材料专利数,接下来公司将围绕配方和介质等核心问题加强研发;在生产端,公司不断加强磁性材料的加工能力,通过一次成型流程优化,提高了产品的成品率和一致性。同时公司在厂房 上采用了智能化、无人化设计,在节约人工的同时也提高了物料周转速度;在应用端,公司所生产的钕铁硼永磁产品广泛用于风电、汽车、智慧家电、工业电机等各大领域,通过高性能牌号产品开发和新能源客户开拓,市场占有率稳定上升。同时公司作为国家重点稀土集团之一 ,拥有从矿端到稀土深加工应用的稀土产业链,能够为磁性材料的发展保驾护航。13.公司对于钴酸锂的市场走向和市场布局怎么判断? 从量来看,公司2023年钴酸锂销量约为3.45万吨,同比去年有一