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农林牧渔2024年7月投资策略:优质猪企Q2盈利预计扭亏,看好生猪下半年景气上行

2024-07-07鲁家瑞、李瑞楠国信证券章***
农林牧渔2024年7月投资策略:优质猪企Q2盈利预计扭亏,看好生猪下半年景气上行

证券研究报告|2024年07月07日 核心观点行业研究·行业投资策略 月度重点推荐组合:重点推荐养猪板块。核心看好华统股份(成本稳步下降的养殖周期成长股),牧原股份(成本持续精进的生猪养殖龙头),圣农发展(产业链一体化布局的白羽鸡龙头),天康生物(新疆兵团旗下农牧企业,明显低估值),唐人神(老牌养猪企业,出栏稳健增长)。 各细分板块推荐逻辑:1)生猪:猪周期已进入右侧,看好下半年板块景气上行,核心弹性标的:华统股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、新五丰;其次神农集团、京基智农,此外,牧原股份、温氏股份等都有配置价值。2)禽:黄鸡前期产能回落,未来有望与猪价反转同步共振,核心推荐:立华股份等。白鸡中期供给充足,有望随猪价反转开启高景气,核心推荐:圣农发展、益生股份等。3)肉制品:看好双汇发展现金高分红。4)种业:转基因种子落地,核心推荐:丰乐种业、隆平高科、大北农和登海种业等。5)动保:关注非瘟疫苗临床进展及商业化落地情况,股票短期更偏主题,核心推荐:科前生物、生物股份等。6)大宗农产品:大豆、豆粕及玉米供应边际宽松,预计盘面价格维持震荡趋势。 农产品价格跟踪:1)生猪:6月生猪价格震荡偏强。6月末猪价17.99元/kg,月环比+3%;7kg仔猪619元/头,月环比+10%。2)禽:供给维持底部,看好猪鸡共振。6月末白鸡毛鸡价格7.30元/千克,月环比-6%;青脚麻鸡价格为 5.85元/斤,较上月末+8%。3)大豆:供应宽松渐成趋势,价格持续下行。6月末国内大豆现货价4432元/吨,月环比+1%。4)玉米:新粮增产,价格走弱。6月末国内玉米现货价2440元/吨,月环比+3%。5)白糖:6月末广西南宁糖现货价为6480元/吨,月环比持平。 6月市场行情:渔业及养殖链企业跌幅较大。6月SW农林牧渔指数上涨下跌11.01%,沪深300指数下跌3.30%,板块跑输大盘7.71%。涨幅排名前三的个股依次为大禹生物、深粮B、国投中鲁,涨幅分别2.25%/0.65%/0.25%。 投资建议:推荐养殖、种子、肉制品。1)生猪推荐:华统股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、新五丰、神农集团、京基智农、牧原股份、温氏股份等;2)禽推荐:立华股份、益生股份、圣农发展等。3)种业推荐:丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等。4)动保推荐:科前生物、生物股份、回盛生物、国邦医药等。5)饲料推荐:海大集团等。6)肉制品推荐:双汇发展等。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2024E 2025E 2024E 2025E 002840 华统股份 优于大市 16.92 10,475 1.45 3.06 12 6 002714 牧原股份 优于大市 43.82 239,492 2.79 4.61 16 10 002299 圣农发展 优于大市 12.46 15,493 0.62 0.99 20 13 002100 天康生物 优于大市 7.00 9,557 0.28 1.44 25 5 002567 唐人神 优于大市 5.47 7,839 -0.15 1.69 -36 3 风险提示:恶劣天气带来的风险;不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 农林牧渔 优于大市·维持 证券分析师:鲁家瑞证券分析师:李瑞楠021-61761016021-60893308 lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001 联系人:江海航010-88005306 jianghaihang@guosen.com.cn 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告(115)-猪价短期调整结束,关注南方雨季猪瘟扰动影响》——2024-06-29 《农产品研究跟踪系列报告(114)-短期高温加降雨影响猪肉需求,关注雨季南方猪瘟扰动影响》——2024-06-22 《农产品研究跟踪系列报告(113)-短期猪肉消费仍处淡季,看好下半年供减与需增共振》——2024-06-15 《农林牧渔2024年6月投资策略-看好猪禽板块景气上行,推荐 养殖链布局机遇》——2024-06-10 《农产品研究跟踪系列报告(112)-6月样本猪企计划出栏量环比收缩,看好下半年猪鸡景气共振》——2024-06-10 农林牧渔2024年7月投资策略 优质猪企Q2盈利预计扭亏,看好生猪下半年景气上行 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 投资建议:看好生猪周期反转,期待转基因稳步落地5 养殖:周期进入右侧,重视板块配置7 生猪板块:周期反转正当时,看好下半年板块景气上行7 禽板块:供给维持底部,中期看好猪鸡共振9 投资建议:把握生猪养殖主线,关注优质成长股11 动保:看好头部集中,关注单品催化12 5月批签发数据同环比延续承压,后续有望随猪价回升12 投资建议:看好龙头市占率提升,关注非瘟大单品催化12 种植链:转基因正式商业化,技术领先种企或进入黄金成长期13 粮价:大豆及豆粕供应宽松渐成趋势,玉米新粮确认增产13 投资建议:转基因商业化正式落地,技术领先种企有望进入黄金成长期15 6月市场行情:渔业及养殖链企业跌幅较大16 板块行情16 个股行情17 图表目录 图1:6月商品猪出栏均价环比上涨3.27%(元/千克)8 图2:6月断奶仔猪价格环比上涨9.89%(元/头)8 图3:2024年5月末能繁母猪存栏环比增加0.25%8 图4:2024年5月国内饲料销量环比增加8 图5:本月出栏均重小幅增加,整体压栏压力不大(kg)9 图6:本月50kg二元后备母猪价格窄幅调整,补栏情绪平淡(元/头)9 图7:白羽肉鸡祖代鸡存栏(在产+后备)10 图8:白羽肉鸡父母代鸡存栏(在产+后备)10 图9:白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量10 图10:白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量10 图11:黄羽肉鸡祖代鸡存栏(在产+后备)11 图12:黄羽肉鸡父母代鸡存栏(在产+后备)11 图13:黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整11 图14:黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况11 图15:国内生猪疫苗单月批签发量情况12 图16:国内猪细小病毒疫苗单月批签发量情况12 图17:国内猪伪狂犬疫苗单月批签发量情况12 图18:国内口蹄疫疫苗单月批签发量情况12 图19:国内大豆现货价近期持续走低(元/吨)13 图20:大豆国际期货收盘价震荡偏弱(美分/蒲式耳)13 图21:国内玉米收购价(元/吨)近期底部震荡15 图22:近期国际玉米期货收盘价震荡偏弱15 图23:2024年6月SW一级行业指数区间涨跌幅对比(%)16 图24:2024年6月SW二级行业指数区间涨跌幅对比(%)16 图25:2024年6月SW三级行业指数区间涨跌幅对比(%)16 表1:行业投资观点及大宗农产品观点总结5 表2:月度重点推荐组合5 表3:生猪基本面数据7 表4:白羽肉鸡基本面数据汇总9 表5:黄羽肉鸡基本面数据汇总10 表6:大豆、豆粕基本面数据汇总13 表7:全球大豆供需平衡表14 表8:全球大豆供需平衡表(分国家)14 表9:玉米基本面数据汇总14 表10:全球玉米供需平衡表15 表11:中国玉米供需平衡表15 表12:农林牧渔板块2024年6月个股涨跌幅排行榜(截至6月28日)17 投资建议:看好生猪周期反转,期待转基因稳步落地 表1:行业投资观点及大宗农产品观点总结 核心看好细分行业排序:养猪(禽)、种子。 一、养猪板块:猪周期已进入右侧,看好2024年下半年板块景气上行,核心推荐:华统股份、牧原股份、天康生物、巨星农牧、新五丰等。 具体逻辑:关于猪周期: 1、猪价方面:春节后猪价淡季不淡,表现超预期。下半年猪肉供需剪刀差更加确立,但产业分歧较大,涨价与去库存同步发生,看好后续猪价景气 高点。 2、周期方面:产能已持续去化超过一年,2023下半年北方生猪疫情对阶段性产能扰动较大,我们认为行业实际产能并不太多。 3、看好年内生猪板块反弹:股票估值仍处于历史底部位置,后续上行空间依然充裕,伴随猪价高点预期上行有望进一步修复。关于猪标的: 1、核心看好华统:1)公司2024Q1&Q2养殖成本维持低位,单头盈利能力达到一线水平;2)公司“扩产能、降成本”同步发生,表明公司管理能力大幅提升;3)公司估值足够低,上行空间足够。 2、一线弹性标的:华统股份、天康生物、巨星农牧、唐人神、新五丰; 3、二线弹性标的:神农集团、京基智农; 4、白马股:牧原股份、温氏股份。 二、种业:转基因种子商业化落地,核心推荐:丰乐种业、隆平高科、大北农和登海种业等。 具体逻辑: 1、转基因商业化落地,关注新技术渗透率提升速度。 2、核心关注丰乐种业:大股东变更为国投种业集团,未来行业整合空间较大。 三、其他板块重点覆盖标的: 1、禽:立华股份、益生股份、圣农发展 2、饲料:海大集团 3、动保板块:科前生物、回盛生物、生物股份等 4、肉制品:双汇发展 四、大宗农产品重点覆盖品种观点: 1、生猪:猪价周期已进入右侧,看好下半年板块景气上行。 2、黄鸡:供给维持底部,有望受益猪禽共振。 3、白鸡:缺苗不缺肉,供需逐步宽松。 4、鸡蛋:补栏淡季不淡,价格持续回落。 5、玉米:新粮确认增产,价格震荡走弱。 6、豆粕:供应宽松渐成趋势,盘面上行有压力。 7、油脂:供需偏弱,价格有望继续走弱。 8、白糖:短期海外利空压制,中期关注产区天气与政策。 9、橡胶:短期供弱需强,价格底部不悲观。 10、棉花:供给维持趋紧,需求尚待修复。 资料来源:国信证券经济研究所整理 表2:月度重点推荐组合 行业名称股票名称股票代码投资逻辑 华统股份002840.SZ 养殖 牧原股份002714.SZ 华统股份有望成为新一轮猪周期的优质成长股。公司2024Q1养殖完全成本维持在16.4元/公斤低位,单头盈利能力达到一线水平;公司“扩产能、降成本”同步发生,表明公司管理能力大幅提升。另外公司在周期底部的资金宽裕,融资能力强,我们预计公司2024-2025年出栏约350万头、500万头,是未来几年出栏增速最快的企业之一。当前公司估值水平足够低,未来上行空间足够,继续重点推荐。 牧原股份是国内的生猪养殖龙头,头均超额收益优势显著。公司养殖产能储备充裕,截至2024年4月末,能繁母猪存栏约320万头,公司预计2024 年全年生猪出栏区间为6600-7200万头,有望继续保持出栏增长。基于二元回交种猪体系,未来有望在周期景气上行期实现产能快速扩张。同时公司积极拓展屠宰销售渠道,已成立25家屠宰子公司,投产10家屠宰场, 投产产能合计2900万头/年,养殖屠宰双发展战略有望进一步打开增长新空间。 圣农发展002299.SZ 圣农发展是国内白羽肉鸡龙头企业,向上布局种苗,向下扩张屠宰产能,一体化经营稳步推进。种苗方面,公司自研品种“圣泽901”市场认可度不断提升,2023年全年销售父母代种鸡雏901万套,父母代种鸡雏在自主国产种源中市占率第一;屠宰加工方面,公司在B端已与百胜中国、麦当劳、德克士、沃尔玛、永辉等国内外知名客户建立了长期的战略合作关系;C端完成品牌力0-1的打造,2023年成功打造第四支年销售额破亿大单品“霸气手枪腿”,爆品销售收入同比增速超40%。2024下半年猪价高景气催化下,白鸡行情有望共振,公司全产业链盈利有望同步受益。 天康生物002100.SZ 天康生物是立足于我国西北地区的农牧综合产业链龙头,实控人是新疆兵团。公司生猪养殖产能稳步扩张,2023年实现生猪出栏281.58万头,2024-2025年预计分别实现300-350、350-400万头,目前公司育肥产能已达350万头,保持稳健增长。另外公司养殖指