公司信息更新报告：拟推第一期股票激励计划，健全激励机制护航成长

国内宠食龙头，拟推股票激励计划健全长效激励机制，维持“买入”评级 公司发布《第一期限制性股票激励计划（草案）》，拟通过股票激励计划调动核心团队积极性，护航公司长期发展。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为5.65/7.20/8.82亿元，EPS分别为1.41/1.80/2.20元，当前股价对应PE分别为37.3/29.3/23.9倍，维持“买入”评级。 激励对象主要涉及核心骨干，充分激发管理层活力，吸引和留用优秀人才 （1）激励规模：公司拟向激励对象授予不超过217.7万股限制性股票（占总股本0.544%），其中首次授予214.2万股（占总股本0.535%），预留3.5万股（占总股本0.009%），授予价格25.93元/股，按照20%/30%/50%分3个归属期授予。 （2）股票来源及激励对象：计划采用第二类限制性股票，股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票，激励对象包含董事、总裁、中高层管理人员共9人。（3）费用摊销：假设授予日为2024年8月上旬，首次授予数量对应摊销总费用5845万元，2024-2027年分别摊销1243/2516/1503/583万元，2025年摊销费用较大，后续压力逐步缓解。 公司与个人均存在业绩考核，考核指标全面，具备实际激励效果 根据激励计划，公司层面以2023年营收和归母净利润为基数设定考核目标，根据考核指标完成度确定归属比例。（1）营收和归母净利润均达成目标，归属比例为100%。若2024-2026年营收增长率达19%/42%/68%（即51.49/61.44/72.69亿元），且归母净利润增长率达21%/39%/59%（即5.19/5.96/6.82亿元），则公司层面归属比例为100%。（2）营收或归母净利润达成目标，归属比例为70%。若2024-2026年营收增长率达19%/42%/68%或归母净利润增长率达21%/39%/59%，则公司层面归属比例为70%。（3）营收和归母净利润均未达成目标，归属比例为0%。此外，在公司层面考核的基础上，对个人层面实施考核确定归属比例，激励对象当年实际归属的限制性股票数量=个人当年计划归属的限制性股票数量×公司层面归属比例×个人层面归属比例。 风险提示：原材料（鸡胸肉）价格波动，产能扩张不及预期等。 财务摘要和估值指标 表1：2024-2026年公司层面营收及归母净利润考核目标 图1：2024Q1营业收入10.97亿元，同比+21.3% 图2：2024Q1归母净利润1.48亿元，同比+74.5% 图3：2024Q1销售/管理/研发费用率17.3%/5.5%/1.6% 图4：2024Q1销售毛利率41.1%，销售净利率13.6% 附：财务预测摘要