晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年7月5日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、国家主席习近平出席上海合作组织成员国元首理事会第二十四次会议时指出，面对“小院高墙”的现实风险，我们要维护发展权利。坚持普惠包容，联手推动科技创新，维护产业链供应链稳定通畅，激发地区经济内生动力，推动实现共同发展目标。会议正式批准白俄罗斯加入上海合作组织，决定由中国接任2024至2025年度上海合作组织轮值主席国。2、国务院总理李强出席2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞。李强提出三点建议：一是深化创新合作，释放智能红利。二是推动普惠发展，弥合智能鸿沟。携手打造开放、公平、非歧视的人工智能发展环境，帮助发展中国家加强能力建设，推进网络、算力、数据等普惠化，为广大中小企业和普通民众提供低门槛、低价格的人工智能服务，实现更大程度的数字包容。三是加强协同共治，确保智能向善。加强发展战略、治理规则、技术标准等对接协调，推动建立普遍参与的国际机制，形成具有广泛共识的治理框架和标准规范，确保人工智能发展安全、可靠、可控，始终符合人类的根本利益和价值标准。3、《上海市推进国际金融中心建设条例（修订草案）》提出，上海市人民政府应当配合中央金融管理部门开展债券业务创新，建立央地债券监管协调和违约风险防范化解机制。支持银行间和交易所债券市场基础设施在中央金融管理部门指导下互联互通和统一对外开放，探索支持符合条件的境外投资者参与银行间利率衍生品市场、国债期现货市场等，便利人民币债券作为合格担保品参与全球交易，提高债券市场国际化水平。4、欧盟委员会决定正式对进口自中国的纯电动汽车征收临时反补贴税。其中，上汽集团加征税率为37.6%，吉利为19.9%，比亚迪为17.4%；其它配合欧盟调查的车企平均加征税率为20.8%，未配合调查的车企加征税率为37.6%。这一临时关税将从2024年7月5日起适用，最长期限为四个月；期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。欧盟和中国政府仍在通过技术层面的讨论，寻求符合世贸组织规则的解决方案。5、欧洲央行行长拉加德表示，通胀将继续回落；反通胀的道路将继续，必须对通胀保持警惕；将继续基于数据做出决策。理论上，在任何一次政策会议上都可以降息；在某些政策会议期间，能够掌握更多的数据。股指期货7月4日A股三大指数高开低走，市场近4900股下跌，投资者情绪持续悲观。零售股全线回调，免税店方向领跌；地产、教育、软件股走势疲弱；低价股走强，贵金属、银行局部活跃。截至收盘，上证指数下跌0.83%报收2957.57点，深证成指下跌0.99%报收8673.83点，创业板指下跌0.78%报收1647.22点，科创50指数下跌1.63%报收690.38点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中商贸零售、房地产、社会服务以及环保跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达5860.2亿元，北上资金日内净流出39.66亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2407.90点、3445.81点、4834.50点和4761.87点，日度涨跌幅分别为-0.29%、-0.51%、-1.56%和-2.16%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2407）较现货指数分别贴水1.30%、贴水0.78%、贴水0.69%和贴水0.63%。昨日A股市场持续呈现低位成交背景下的弱势回调格局，节奏上指数早盘小幅高开后未能保持最终悉数震荡走低，盘面资金热点匮乏，之前一个交易日大涨的零售股日内全线回调。隔夜美股市场遇节假日休市，美元指数小幅回调，国际贵金属小幅回调而原油期货持续上涨。客观来看5月中旬开始且持续到现在的指数级别回调过 程或接近结束，前期压制权益市场风险偏好的几个方面因素计价较为充分且存在边际改善情况，前期我们探讨过沪指再度失守3000点情况下市场预期方向性逆转或需要确定性稳市政策来驱动，央行宣布近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作的消息或一定程度上具有这种预期逆转效果，当然这种预期逆转更多体现在债市，但是如果债市能够超预期回调，这本身也对权益市场风险偏好有所提振，同时美债收益率阶段性高位企稳背景下近期离岸人民币兑美元贬值压力边际小幅缓解，如果后续北上资金净流出压力能够显性缓释，那么股指反弹或更为顺畅。然而，上述两个驱动股指反弹的逻辑兑现程度当前仍有较大不确定性，阶段性我们更倾向于看股指在寻求底部企稳，待权益风险偏好具有持续回暖的基础时我们才能期待股指反弹空间上的放大。期指投资策略方面，单边短线维持谨慎性观望为主，前期已经入场多单坚持风控措施，套保仓位考虑减持节奏放缓，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月4日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼980亿元，本周央行已连续4日锁定20亿地量，累计净回笼6920亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上调2.40p报1.7120%，SHIBOR1W上调1.10bp报1.8110%，SHIBOR3M下调0.4bp报1.9100%。利率债方面，银行间主要利率债收益率大多数上行。3-7年期国债收益率上行1bp左右，3年期“24附息国债10”报1.78%，5年期“24附息国债01”报1.956%，7年期“24附息国债06”报2.1%；10年期国债及国开活跃券上行0.25bp，“24附息国债04”报2.26%，“24国开05”报2.3375%；30年期“23附息国债23”上行0.8bp报2.467%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。资金面方面，央行月初来在公开市场已累计净回笼近7000亿元，周四银行间市场隔夜和七天回购利率稳中微涨，但丝毫无碍月初资金面平稳宽松局面。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.94%左右，较上日微涨。6月财新中国服务业PMI为51.2，较前月下降2.8个百分点，连续第18个月维持在扩张区间，不过和5月相比服务业扩张动能趋弱。此前午后央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。央行二季度货政例会指出，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险。策略方面，央行在警示市场无果后借券公告信号较为明显，大跌后短债反弹明显长债和超长债走势相对偏弱，TL可考虑逢高做空，关注TL加权指数下方20MA附近的行情走势。集运欧线截至2024年7月4日，最新的SCFIS-欧洲航线为5353.02，环比上涨12.3%；SCFIS-美西航线为4426.83，环比上涨8.9%；SCFI综合指数为3714.32，环比上涨6.8%（以上数据来源：上海航运交易所官网）；WCI综合指数为5318，环比上涨4%，WCI上海-鹿特丹指数7322，环比上涨7%（以上数据来源：德路里官网）。截至2024年7月4日，全球集装箱运力为3018.1万TEU(7011艘)（以上数据来源：同 花顺iFinD）。根据同花顺行情数据，截至2024年7月4日下午15时00分收盘，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504涨跌幅度分别为3.48%、5.00%、6.11%、7.74%、8.75%、6.93%。相关要闻方面（来源：维运网）：Sea-Intelligence最新数据显示，尽管一些干线继续受到港口拥堵和集装箱短缺问题的影响，以及红海危机的持续影响，5月份准班率有所提高。与4月份相比，所有航线的准班率提高了3.8个百分点，达到55.8%，这是今年迄今为止最高的数字，比3月份54.6%的高值还高出1.2个百分点。Sea-Intelligence最新数据显示，尽管一些干线继续受到港口拥堵和集装箱短缺问题的影响，以及红海危机的持续影响，5月份准班率有所提高。与4月份相比，所有航线的准班率提高了3.8个百分点，达到55.8%，这是今年迄今为止最高的数字，比3月份54.6%的高值还高出1.2个百分点。Sea-Intelligence最新数据显示，尽管一些干线继续受到港口拥堵和集装箱短缺问题的影响，以及红海危机的持续影响，5月份准班率有所提高。与4月份相比，所有航线的准班率提高了3.8个百分点，达到55.8%，这是今年迄今为止最高的数字，比3月份54.6%的高值还高出1.2个百分点。支撑：1.欧洲开启主动补库,我国对欧洲钢铁类制品及机械设备出口量迅速增长，欧洲企业普遍提前备货，欧线整体出货量持续维持高位；2.船期大幅延长显著降低中欧航线网格运输效率，持续高位的出货量又造成延线几个大型基本港相继拥堵，欧洲的部分港口工人爆发罢工运动，进一步加剧船只返航延误；3.美国近乎同时间开启主动补库，巴西关税政策带动南美航线大幅涨价，同时间非洲航线价格同样涨势明显，北美南美非洲三条航线分走部分船只及箱柜，进一步加剧欧洲航线的用箱用船紧缺；4.夏季体育赛事（欧洲杯、奥运会）创造大量阶段性需求。压力：结合世界各航线今年下半年的运力需求、第四季度全球新下水运力对航线网格的填补、明年欧洲宏观补库节奏来看，明年第一季度出货量不及今年同期的概率较大。结论：主力合约多单持有。棉花隔夜ICE美棉休市。从近期的消息面来看，预期偏空压力较大，一是USDA公布的种植报告显示美国棉花种植面积高于预期：预计2024年美国棉花种植面积增加14%，触及1170万英亩。二是需求不佳偏空的出口数据影响，关注即将公布的最近一周的出口数据表现。整体上，USDA虽然预期美国棉花产量增加，但最终增产多寡需关注后期天气影响，截至6月30日当周美国棉花优良率为50%，之前一周为56%，这或是后期棉价反弹的依仗。技术面ICE美棉低位偏弱运行。国内郑棉主力合约跟随外棉波动。从内外棉价格来看，进口利润较大，进口供给预期压制棉价。国内棉花库存进入缓慢下降阶段，但同比库存水平偏高的影响。不过从成本端考虑，期棉价格跌破成本运行有利于下游低吸采购，但下游订单不足，开工率持续下降不利于棉花库存消化，但需关注冬装备货订单预期会不会逐步好转。整体郑棉走势仍相对偏弱。逻辑与观点：进口供给增加，下游需求仍较弱，跟随美棉波动。 白糖隔夜ICE原糖市场休市；伦敦ICE白糖8月合约日收涨0.83%报收583.2元/吨。基本面，巴西生产有序进行，5月下半月生产同比偏快，出口仍显示旺盛，6月巴西糖出口量为3204502吨，去年为2868223吨；印度7月降雨预计高于平均水平对于预期产量利多，不过印度期末库存高于往年，ISMA呼吁印度政府允许出口食糖以消化库存减小压力。技术上，ICE糖价站上60日均线技术面日线转强，中短线指标显示逐步好转。国内郑糖主力合约跟随国际糖价波动近期走势反弹为主，现货价格小幅上涨，成交放量不明显。各产区6月的产销数据来看销量均较去年同期增加，说明消费不差，库存虽同比增加是增产所为，但整体库存仍旧偏低，即将迎来的中秋国庆的备货需求继续提振糖价跟随国际糖价逐步反弹。后续继续关注进口供给补充力度和未来双节消费的刚需采购。逻辑与观点：配额外进口利润倒挂仍存，关注6月产销数据给市场带来的波动。油脂油料油脂：