银河期货金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年07月04日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国家数据局数据资源司副司长张慧星表示，正在加快研究制定数据资源开发利用政策文件，针对公共数据、企业数据、个人数据不同属性特点分类施策，部分政策很快就会出台。 2.欧盟委员会发布公告称，自7月5日起正式对进口自中国的纯电动汽车征收临时反补贴税。其中，上汽集团加征税率为37.6%，吉利为19.9%，比亚迪为17.4%。同时欧盟还将继续保持和中国的讨论。 3.北向资金今日净卖出39.66亿元，格力电器、贵州茅台、同花顺分别遭净卖出2.84亿元、2.47亿元、2.06亿元；美的集团逆市获净买入2.72亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月4日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。数据显示，当日有1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼980亿元。本周央行已连续4日锁定20亿地量，累计净回笼6920亿元。 5.美国6月ISM非制造业PMI为48.8，为2020年5月以来新低，预期52.5，前值53.8。其中，供应商交付指数52.2，前值52.7；就业指数46.1，前值47.1；库存指数42.9，前值52.1；新订单指数47.3，前值54.1；投入物价指数56.3，前值58.1。 二、投资逻辑 股指期货：周四A股市场今日延续震荡下行趋势，三大指数集体走低。截至收盘，上证50下跌0.29%，沪深300指数跌0.51%，中证500指数跌1.56%，中证1000指数跌2.16%。 沪深两市成交额为5831亿元，较前一交易日增加28亿元。市场情绪低迷，两市近4900只个股出现下跌。 早盘市场小幅低开后，便开始了震荡下行的态势。尽管午盘前后市场有所反弹尝试，但最终未能扭转跌势，收盘时多数板块和个股均以下跌收盘。板块方面，旅游、零售、免税和地产股出现回调，婴童概念股午后走低，而人形机器人板块成为市场的一抹亮色，逆市领涨。 股指期货方面，主力合约跟随现货市场走势，收盘时IH2407跌0.37%、IF2407跌0.57%、IC2407跌1.71%、IM2407跌2.22%，跌幅与现货市场基本一致。期货市场的成交量和持仓量也出现了一定程度的调整，反映出市场参与者对当前趋势的谨慎态度。 后市展望： 今日市场的震荡走低，反映出投资者对于当前经济形势和政策环境的担忧。尽管部分板块如人形机器人展现出一定的抗跌性，但整体市场情绪偏弱。考虑到国内外多重因素的交织 影响，预计短期内市场仍将维持震荡整理的格局，投资者应保持谨慎，关注政策动向和市场基本面的变化。 金融期权：今日A股个股跌多涨少，宽基指数表现分化，大市值类指数韧性较强。市场交投意愿依然不高，全市场成交额不足6000亿元。 期权方面，标的跌幅较大的500ETF和中证1000指数期权成交量明显反弹，同时500ETF期权成交持仓比依然较高，显示该品种博弈程度较高。隐波方面，多数期权品种隐波水平较昨天变化不大。我们之前日评周报中提到前期标的连续下跌，但实际波动并没有明显抬升，隐波涨幅更多反映的是市场情绪。考虑到各个期权标的近期处在下行趋势中，市场情绪反复预计会造成隐波弹性明显增加。从溢价上看，多数品种隐波较实际波动依然偏贵，做多波动率的交易性价比有限。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 6.85% 6.57% 15.16% 16.59% 23.83% 10.11% 21.40% 波动率指数 14.19% 15.99% 20.90% 25.55% 24.78% 19.05% 35.41% 成交量 874,943 865,550 1,472,920 743,887 187,636 52,901 393,548 持仓量 1,488,395 1,211,109 1,080,994 1,192,137 206,789 119,377 1,060,796 国债期货：周四国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。现券方面，银行间主要期限利率债收益率小幅反弹。银行间资金面，DR001加权利率1.7181%，+2.61bp；DR007加权利率1.8045%，+1.51bp。 央行连续回笼短期流动性，今日市场资金面小幅收敛。短端方面，银存间7天期质押回购加权平均利率重回1.8%上方；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在1.9350%附近，较上一交易日也略有微升。 消息面上，昨日晚间外媒报道央行已和某国有大行达成借券协议，并同另一家大行商谈借券事宜。与此同时，今日资金面收敛，以及明日新一期30Y特别国债发行，也给债市情绪带来一定扰动。 短期来看，债市方向暂不明朗，收益率或将在政策底和基本面顶间震荡运行。我们倾向于认为，央行相关政策指引仍值得重视，当前债市追涨性价比不高。政策细节落地后，长端收益率短期内可能将会重新向监管合意区间靠拢。 操作方面，单边建议投资者当前可考虑保持一定空头头寸，等待政策扰动结束后再择机做多。套利方面，考虑到此前央行更多强调长债风险，因此择机参与做陡曲线也是合理选项。但需留意基差因素和后续潜在的理财赎回负反馈效应对中短端的影响。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢高试空 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 300000 400000350000 250000 300000 200000 250000 150000 200000 100000 150000100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 IH下季基差 IH当季基差 IH次月基差 IH当月基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IF下季基差 IF当季基差 IF次月基差 IF当月基差 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：Wind、银河期货 2024-01-02 2024-01-09 2024-01-16 2024-01-23 2024-01-30 2024-02-06 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-13 2024-06-20 2024-06-27 2024-07-04 2024-03-07 2024-05-07 2023-12-29 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-20 2023-05-10 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-04 2023-09-01 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 17000 16700 16400 16100 15800 15500 15200 14900 14600 14300 14000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化 图12：市净率变化 45 40 35 30 25 20 3.0 2.5 2.0 1.5 15 10 5 1.0 0.5 沪深300 上证50 中证500 中证1000 沪深300 上证50 中证500 中证1000 数据来源： Wind、银河期货 4/ 8 2024-03-05 2023-10-09 2024-03-19 2023-11-06 2024-04-02 2023-12-04 2024-04-18 2024-01-02 2024-05-07 2024-01-30 2024-05-21 2024-03-06 2024-06-04 2024-04-03 2024-06-19 2024-05-08 2024-07-03 2024-06-052024-07-04 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 期货持仓量:5年期国债期货 期货成交量:5年期国债期货 2023-11-2023-12-2024-01-2024-01-2024-03-2024-04-2024-05-2024-06-2024-07- 060402300603080504 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 期货持仓量:2年期国债期货 期货成交量:2年期国债期货 2023-11-2023-12-2024-01-2024-01-2024-03-2024-04-2024-05-2024-06-2024-07- 060402300603080504 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 期货持仓量:30年期国债期货 期货成交量:30年期国债期货 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 期货持仓量:10年期国债期货 期货成交量:10年期国债期货 250000 200000 150000 100000 50000 0 图19：两年期国债期货合约间价差图20：五年期国债期货合约间价差 TF00-TF02