银河期货金融衍生品日报

研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年08月12日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号：Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号：Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国家能源局发布数据显示，今年上半年，全国全社会用电量同比增长8.1%，电力消费延续较快增长势头，反映出我国国民经济延续回升向好的积极态势。 2.中指研究院：步入7月，随着政策效果有所减弱以及市场传统淡季来临，新房成交再次出现回落，但核心城市二手房市场保持了一定活跃度，重点城市二手房市场延续“以价换量”态势，成交量维持一定规模；价格方面，根据中指百城价格指数，2024年7月，百城二手住宅均价环比下跌0.74%，已连续27个月环比下跌，同比下跌6.58%。 3.北向资金今日净卖出7.73亿元，宁德时代、工业富联、贵州茅台分别遭净卖出6.18亿元、2.33亿元、1.8亿元；长江电力逆市获净买入1.25亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月12日以固定利率、数量招标方式开展了745亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，当日6.7亿元逆回购到期。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.05%，沪深300指数跌0.17%，中证500指数跌0.13%，中证1000指数跌0.61%，沪深两市成交额为4959亿元。 股指小幅低开后快速反弹又震荡回落，早盘有两波动上行，午后开盘也再度拉升，但成交低迷股指小幅滑落，至收盘窄幅下跌。两市个股跌多涨少，超3600家飘绿。盘面上，新冠特效药、中药、创新药等医药产业链全天强势；“绿色转型”概念股受追捧，环保板块领涨；氢能源、无人驾驶、天然气油服、核污染防治板块均有所拉升。跌幅方面，房地产产业链全天低迷；旅游、免税店、零售等大消费概念股持续下挫；教育板块走势疲弱；半导体、铜缆高速连接、游戏、商业航天、汽车整车、光纤光缆等板块均表现不佳。 地量地价，股指期货明显强于现货，至收盘，主力成交合约IH2408跌0.07%，IF2408跌0.14%，IC2408涨0.03%，IM2408跌0.37%。临近交割，各品种基差明显上行，贴水收敛，各品种当月合约纷纷转正。IC、IF、IH和IM成交分别下降5%、10.8%、21.8%%和13.7%。IF、IH和IM持仓分别下降0.9%、0.8%和0.9%，IC持仓增加0.3%。 后市展望： 消息刺激下的板块出现异动：全球新冠感染再现抬头趋势，医药板块集体反弹；中共中央国务院印发意见，首次系统部署加快经济社会发展全面绿色转型，绿色转型、环保板块领涨市场。但市场成交大幅下降，跌破5000亿元，创2020年5月25日以来新低，显示了投资者的谨慎心态，个股跌多涨少，市场缺乏做多力量。但地量之下股指跌幅也较为有限，因 此，股指仍将保持低位震荡格局。 金融期权：今日A股市场个股层面跌多涨少，市场成交清淡，全市场成交额不足5000亿元。多数宽基指数横盘震荡，大市值类指数表现稍强。 期权方面，多数标的实际波动有限，各个期权品种成交量显著回落。隐波方面，多数期权品种隐波较上周五变化不大。海外市场波动有所缓和，多数期权品种隐波中枢近期回落幅度较大。但值得注意的是，从隐波日内走势看当前隐波日内振幅不小，且与标的走势呈现明显负相关。表明目前市场依然运行底部，市场风险偏好较低。我们预计各个品种隐波将维持高弹性，同时与标的价格走势维持高度负相关。此种行情更加适合隐波波段交易者，卖权策略整体性价比有限，参与者需要控制vega/gamma等敞口暴露，同时减少日内delta对冲频率。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 11.10% 14.22% 23.02% 23.95% 23.56% 20.30% 30.46% 波动率指数 13.89% 15.07% 21.26% 23.50% 24.77% 19.43% 27.04% 成交量 645,817 605,724 1,125,284 642,242 150,832 49,986 251,635 持仓量 1,858,082 1,458,177 1,290,458 1,338,291 234,366 158,673 1,109,019 国债期货：周一国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.11%，10年期主力合约跌0.59%，5年期主力合约跌0.34%，2年期主力合约跌0.14%。现券方面，银行间各期限国债现券收益率大幅上行4-7bp左右。银行间资金面，DR001加权利率1.9556%，+16.24bp；DR007加权利率1.9114%，+9.09bp。 今日央行开展745亿元7天期逆回购操作，净投放738.3亿元短期流动性。政府债券发行高峰，市场资金面继续收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数上行，其中隔夜、7天期资金价格双双升至1.9%上方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级成交价在1.91%附近，较上一交易日上行逾1bp。 今日期债盘面再度跳空低开，收盘大跌。这主要还是受上周五期债收盘后，现券卖盘再度活跃推升收益率；周五稍晚公布的二季度货币政策执行报告也更加明确利率风险；当前处于政府债券发行高峰，市场资金价格中枢阶段性抬升；以及赚钱效应减弱后，债市止盈有所增多等多重因素共振所致。 后续来看，短期内债市或仍将受政策主导。考虑到央行在二季度货币政策执行报告中明确2.2%的10年期国债收益率明显偏离合理中枢水平，我们倾向于认为当前2.24%左右的10债收益率尚未进入央行合意区间范围。短期内债市调整或尚未结束。 操作上，单边建议投资者继续保持偏空思路。套利方面，目前央行指导大行卖债主要集中在7-10年期现券，这使得30Y-7Y、30Y-10Y期限利差均有所压缩。但考虑到维持正常的曲线形态也是央行诉求之一，后续期限利差存在重新走阔的可能。因此建议投资者也可考虑择机参与做陡曲线交易。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢高试空 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 2023-08-15 2023-08-29 2023-09-12 2023-09-26 2023-10-18 2023-11-01 2023-11-15 2023-11-29 2023-12-13 2023-12-27 2024-01-11 2024-01-25 2024-02-08 2024-03-01 2024-03-15 2024-03-29 2024-04-16 2024-04-30 2024-05-17 2024-05-31 2024-06-17 2024-07-01 2024-07-15 2024-07-29 2024-08-12 2023-08-15 2023-08-29 2023-09-12 2023-09-26 2023-10-18 2023-11-01 2023-11-15 2023-11-29 2023-12-13 2023-12-27 2024-01-11 2024-01-25 2024-02-08 2024-03-01 2024-03-15 2024-03-29 2024-04-16 2024-04-30 2024-05-17 2024-05-31 2024-06-17 2024-07-01 2024-07-15 2024-07-29 2024-08-12 2023-08-15 2023-08-29 2023-09-12 2023-09-26 2023-10-18 2023-11-01 2023-11-15 2023-11-29 2023-12-13 2023-12-27 2024-01-11 2024-01-25 2024-02-08 2024-03-01 2024-03-15 2024-03-29 2024-04-16 2024-04-30 2024-05-17 2024-05-31 2024-06-17 2024-07-01 2024-07-15 2024-07-29 2024-08-12 2023-10-30 2023-11-09 2023-11-21 2023-12-01 2023-12-13 2023-12-25 2024-01-05 2024-01-17 2024-01-29 2024-02-08 2024-02-28 2024-03-11 2024-03-21 2024-04-02 2024-04-16 2024-04-26 2024-05-13 2024-05-23 2024-06-04 2024-06-17 2024-06-27 2024-07-09 2024-07-19 2024-07-31 2024-08-12 金融衍生品研究所 基本面分析报告 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 100 60 40 20 0 -20 50 0 -50 -40 -60 -80 -100 -100 -150 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 3/8 2023-08-10 2023-08-23 2023-09-05 2023-09-18 2023-10-09 2023-10-20 2023-11-02 2023-11-15 2023-11-28 2023-12-11 2023-12-22 2024-01-05 2024-01-18 2024-01-31 2024-02-21 2024-03-05 2024-03-18 2024-03-29 2024-04-15 2024-04-26 2024-05-14 2024-05-27 2024-06-07 2024-06-21 2024-07-04 2024-07-17 2024-07-30 2024-08-12 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-20 2024-05-23 2024-05-28 2024-05-31 2024-06-05 2024-06-11 2024-06-14 2024-06-19 2024-06-24 2024-06-27 2024-07-03 2024-07-08 2024-07-11 2024-0