晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年7月4日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、6月财新中国服务业PMI为51.2，低于5月2.8个百分点，降至2023年11月来最低，显示服务业景气度回落。6月财新中国综合PMI为52.8，环比回落1.3个百分点。2、美国6月ADP就业人数增15万人，预期增16万人，前值从增15.2万人修正为增15.7万人。3、中华人民共和国和哈萨克斯坦共和国发布联合声明，双方高度评价中哈产业与投资合作机制对推进两国产业合作的积极作用，愿进一步深化两国投资发展合作，加快实施非资源领域投资合作项目，研究探索建立联合工业园。重视可再生能源、关键矿产、创新、数字经济、粮食安全、农业、交通、货运、物流等新兴领域合作。4、国务院总理李强在江苏苏州调研时指出，制造业数字化转型事关现代化产业体系建设和经济高质量发展全局，必须作为制造强国建设的重要任务抓紧抓好。要坚持供需双向发力，在需求侧聚焦共性问题找准转型切入点，在供给侧大力培育专业化服务商。要深入推进人工智能赋能，大力推动“人工智能+”制造业。5、美联储会议纪要显示，美联储官员在上次会议中承认美国经济似乎正在放缓，而且“物价压力正在减轻”，但仍建议在承诺降息之前采取观望态度。官员们认为，在“有更多信息让他们更有信心”通胀正朝着2%的目标迈进之前，降低借贷成本是不合适的。“绝大多数”美联储官员评估称，经济增长“似乎正在逐渐降温，多数与会者表示，他们认为目前的政策立场是限制性的”。股指期货7月3日A股市场三大指数震荡走低，量能继续萎缩，创业板指相对活跃，一度深V翻红，盘面商贸零售以及地产板块结构性强势行情呈现，全市场超3700个股收跌，市场情绪持续低位。截至收盘，上证指数下跌0.49%报收2982.38点，深证成指下跌0.59%报收8760.43点，创业板指下跌0.29%报收1660.12点，科创50指数上涨0.38%报收701.78点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中计算机、国防军工、煤炭以及机械设备跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达5830.0亿元，创逾9个月新低，北上资金日内净流出14.03亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2414.87点、3463.41点、4910.92点和4867.13点，日度涨跌幅分别为-0.08%、-0.24%、-0.78%和-0.79%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2407）较现货指数分别贴水1.22%、贴水0.73%、贴水0.72%和贴水0.63%。昨日A股三大指数集体收跌，量能继续萎缩，市场风险偏好持续回落。软件股回调，信创、数字货币方向领跌；零售股掀涨停潮，半导体、地产股拉升。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌互现，其中标普500和纳指均创收盘新高，美债收益率不同期限集体下行同时美元指数持续回调，国际贵金属普遍收涨而原油期货全线上涨。客观来看5月中旬开始且持续到现在的指数级别回调过程或接近结束，前期压制权益市场风险偏好的几方面因素计价较为充分且存在边际改善情况，前期我们探讨过沪指再度失守3000点情况下市场预期方向性逆转或需要确定性稳市政策来驱动，央行宣布近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作的消息或一定程度上具有这种预期逆转效果，当然这种预期逆转更多体现在债市，但是如果债市能够超预期回调，这本身也对权益市场风险偏好有所提振，同时美债收益率阶段性高位企稳背景下近期离岸人民币兑美元贬值压力边际小幅缓解，如果后续北上资金净流出压力能够显性缓释，那么股指反弹或更为顺畅。然而，上述两个驱动股指反弹的逻辑兑现程度当前仍有较大不确定性，阶段性我们更倾向于看股指在寻求底 部企稳，待权益风险偏好具有持续回暖的基础时我们才能期待股指反弹空间上的放大。期指投资策略方面，单边短线维持谨慎性观望为主，前期已经入场多单坚持风控措施，套保仓位考虑减持节奏放缓，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月3日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日2500亿元逆回购到期，因此单日净回笼2480亿元。央行连续三日锁定20亿地量，三日累计净回笼5940亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下调2.70p报1.6880%，SHIBOR1W上调0.40bp报1.8000%，SHIBOR3M下调0.3bp报1.9140%。利率债方面，银行间主要利率债收益率大多数下行，中短端延续强势。3-7年期品种收益率下行2-3bp，3年期“22国开08”下行2.5bp报1.9%，5年期“24附息国债01”下行2.75bp报1.94%，均为四年来以来新低；7年期“24附息国债06”下行2.2bp报2.088%，为历史新低。10年期国债及国开活跃券变化不大，“24附息国债04”报2.255%，“24国开05”报2.334%。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.02%。6月财新中国服务业PMI为51.2，较前月下降2.8个百分点，连续第18个月维持在扩张区间，不过和5月相比服务业扩张动能趋弱。此前午后央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。央行二季度货政例会指出，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险。策略方面，央行在警示市场无果后借券公告信号较为明显，大跌后短债反弹明显长债和超长债走势相对偏弱，信号可能已经出现可考虑逢高做空，不过当前盘面依旧强势关注短线盘面走势的变化。集运欧线截至2024年7月3日，最新的SCFIS-欧洲航线为5353.02，环比上涨12.3%；SCFIS-美西航线为4426.83，环比上涨8.9%；SCFI综合指数为3714.32，环比上涨6.8%；WCI综合指数为5318，环比上涨4%，WCI上海-鹿特丹指数7322，环比上涨7%。截至2024年7月3日，全球集装箱运力为3018.1万TEU(7011艘)。根据同花顺行情数据，截至2024年7月3日下午15时00分收盘，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504涨跌幅度分别为2.57%、6.68%、5.70%、3.92%、4.57%、5.66%。相关要闻方面（来源：维运网）：Sea-Intelligence最新数据显示，尽管一些干线继续受到港口拥堵和集装箱短缺问题的影响，以及红海危机的持续影响，5月份准班率有所提高。与4月份相比，所有航线的准班率提高了3.8个百分点，达到55.8%，这是今年迄今为止最高的数字，比3月份54.6%的高值还高出1.2个百分点。Sea-Intelligence最新数据显示，尽管一些干线继续受到港口拥堵和集装箱短缺问题的影响，以及红海危机的持续影响，5月份准班率有所提高。与4月份相比，所有航线的准班率提高了3.8个百分点，达到55.8%，这是今年迄今为止最高 的数字，比3月份54.6%的高值还高出1.2个百分点。Sea-Intelligence最新数据显示，尽管一些干线继续受到港口拥堵和集装箱短缺问题的影响，以及红海危机的持续影响，5月份准班率有所提高。与4月份相比，所有航线的准班率提高了3.8个百分点，达到55.8%，这是今年迄今为止最高的数字，比3月份54.6%的高值还高出1.2个百分点。支撑：1.欧洲开启主动补库,我国对欧洲钢铁类制品及机械设备出口量迅速增长，欧洲企业普遍提前备货，欧线整体出货量持续维持高位；2.船期大幅延长显著降低中欧航线网格运输效率，持续高位的出货量又造成延线几个大型基本港相继拥堵，欧洲的部分港口工人爆发罢工运动，进一步加剧船只返航延误；3.美国近乎同时间开启主动补库，巴西关税政策带动南美航线大幅涨价，同时间非洲航线价格同样涨势明显，北美南美非洲三条航线分走部分船只及箱柜，进一步加剧欧洲航线的用箱用船紧缺；4.夏季体育赛事（欧洲杯、奥运会）创造大量阶段性需求。压力：结合世界各航线今年下半年的运力需求、第四季度全球新下水运力对航线网格的填补、明年欧洲宏观补库节奏来看，明年第一季度出货量不及今年同期的概率较大。结论：主力合约多单持有。棉花隔夜ICE美棉横盘震荡收跌运行，主力合约报收72.36美分/磅，日跌0.45%。从近期的消息面来看，偏居多空，一是USDA公布的种植报告显示美国棉花种植面积高于预期：预计2024年美国棉花种植面积增加14%，触及1170万英亩。二是USDA公布的周度出口数据显示需求不佳，截至6月20日止的当周，美国当前年度棉花出口销售净增9.06万包，较之前一周下降52%，较前四周均值减少50%。出口装船14.1万包，较之前一周减少29%。不过虽然预期美国棉花产量增加，但最终增产多寡需关注天气影响，截至6月30日当周美国棉花优良率为50%，之前一周为56%，这或是后期棉价反弹的依仗。技术面ICE美棉低位反弹偏弱运行。国内郑棉主力合约跟随外棉波动。从内外棉价格来看，进口利润较大，进口供给预期压制棉价。国内棉花库存进入缓慢下降阶段，但同比库存水平偏高的影响。不过从成本端考虑，期棉价格跌破成本运行有利于下游低吸采购，但下游订单不足，开工率持续下降不利于棉花库存消化，但需关注冬装备货订单预期会不会逐步好转。整体郑棉走势仍相对偏弱。逻辑与观点：进口供给增加，下游需求仍较弱，跟随美棉波动。白糖隔夜ICE原糖震荡运行，主力10月合约报收20.52美分/磅，日跌0.48%%，伦敦ICE白糖8月合约日收跌0.965%报收57.4元/吨%。基本面，UNICA数据显示，6月上半月巴西中南部地区产糖312万吨，同比增加21%。出口方面，航运机构Wiliams发布的数据显示，截至6月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为99艘，此前一周为84艘。印度7月降雨预计高于平均水平对于预期产量利多。整体反应的消息令市场走势逐步好转，但忧虑仍存，技术上，ICE糖价站上60日均线技术面日线转强，中短线指标显示逐步好转。国内郑糖主力合约跟随国际糖价波动。实际现货依旧抗跌运行，一方面各产区6月的产销数据来看销量均较去年同期增加，说明消费不差，库存虽同比增加是增产所 为，但整体库存仍旧偏低，即将迎来的中秋国庆的备货需求继续提振糖价跟随国际糖价逐步走强。后续继续关注进口供给补充力度和未来双节消费的刚需采购。逻辑与观点：配额外进口利润倒挂仍存，关注6月产销数据给市场带来的波动。油脂油料油脂：周三内盘油脂震荡偏强，但上涨动能较前两个交易日减弱，菜油继续领涨油脂。本周关于印尼进口征税的调整预期以及美豆油生柴需求的增长令油脂市场利多氛围增加；对于菜油来说，供需边际略有变化令盘面走势相对偏强。一方面，欧盟统计局在6月底的预估中，菜籽产量较5月下调约25.9万吨，同比去年下调约89万吨，随着欧菜籽收获的推进，关于因生长期气温的下降所带来的产量损失仍需持续评估；另一方面，加菜籽产区近期降雨偏多，尤其是马尼托巴省的东部降雨明显高于正常水平，部分地区水涝引发单产担忧；此外，Mysteel数据显示上周国内菜油周度库存略有下降，而豆棕油库存回升，菜油整体走势偏强。不过，由于后续国内菜籽及菜油进口仍偏宽松，消费淡季下菜油供给或维持稳定宽松格局；前期菜油相