海外电子报告：日本PCB持续修复，台湾PCB维持上行

24年5月北美PCBBB值（订单出货比）为0.95，中止24年2-4月连续3个月在1以上，出货量同比下滑6.8%，订单量同比下滑6.4%。根据IPC数据，24年2-4月北美PCB BB值分别1.07/1.13/1.06，22年6月以来连续三个月在1以上，表明当前需求领先于供应，是未来3到12个月销售增长的积极指标。 日本PCB产值下滑持续收窄，分类别看，软板恢复速度快于硬板快于载板。根据JPCA-JAPAN数据，日本2024年1-4月PCB整体的产值为394/443/465/438亿日元，同比增速分别为-19.6%/-11.4%/-8.7%/-3.1%，下滑逐月收窄。分类别看，2024年1-4月软板产值为22/26/26/22亿日元，同比增速分别为5.5%/8.8%/3.6%/9.0%，连续四个月实现正增长，硬板产值为244/286/300/281亿日元，同比增长分别为-16.6%/-3.9%/-2.5%/-1.4%，逐月向好，载板产值为128/131/139/135亿日元，同比增长分别为-27.5%/-26.6%/-21.2%/-7.9%，下滑收窄幅度显著。 《海外电子报告：PCB行业景气度上行》 中国台湾PCB景气度维持上行，2024年5月PCB制造/设备/材料厂商均实现10%以上同比增长。根据台湾电路板协会数据，2024年1-5月中国台湾PCB制造厂商营收分别为623/479/578/603/603亿新台币，实现同比增长分别9.3%/-7.1%/3.9%/18.1%/12.2%，剔除2月新年的影响均实现了正增长，摆脱了22年11月至23年12月连续14个月的下滑趋势。分类别看，24年1-5年中国台湾PCB硬板/载板制造厂商营收为448/355/425/444/450亿，实现同比增长12.7%/-3.6%/1.2%/13.2%/11.9%，软板制造厂商营收分别为175/118/153/159/153新台币，同比增长为1.6%/-16.3%/12.2%/34.3%/12.9%。上游设备和材料厂商来看，2024年1-4月中国台湾PCB设备厂商营收分别为131/97/129/136/146亿新台币，实现同比增长分别21.8%/-12.5%/4.8%/22.7%/17.8%，摆脱了22年11月至23年11月连续13个月的下滑趋势。2024年1-4月中国台湾PCB材料厂商营收分别为352/278/365/377/391亿新台币，同比增长为16.3%/-14.9%/0.1%/12.6%/11.9%，摆脱了22年4月至23年12月连续21个月的下滑趋势。 投资建议：从订单预期和出货逐月变化情况来看，全球PCB行业景气度呈现上行趋势，建议关注全球PCB产业链相关标的。日本载板下滑收窄显著，建议关注Ibiden。 风险提示：半导体行业周期恢复速度不及预期；AI行业发展不及预期； 地缘政治风险。 图1：北美PCB订单出货比月度跟踪 订单出货比的计算方法是将过去三个月预订的订单额除以调查样本中公司同期的销售额。 高于1.00的比率表明当前需求领先于供应，是未来3到12个月销售增长的积极指标。 图2：日本PCB产值月度数据 图3：日本PCB、硬板、软板、基板月度同比数据 图4：中国台湾PCB制造厂商营收月度数据（亿新台币） 图5：中国台湾PCB设备厂商营收月度数据（亿新台币） 图6：中国台湾PCB材料厂商营收月度数据（亿新台币）