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经济和预算备选方案下的长期预算展望(英)

2024-04-30-国会预算办公室尊***
经济和预算备选方案下的长期预算展望(英)

T 经济和预算替代方案下的长期预算展望 5月|2024 国会预算办公室预测,如果当前管理收入和支出的法律总体上保持不变,联邦预算赤字将在 未来30年与国内生产总值(GDP)的关系,推高联邦债务 。1公众持有的债务将从2024年占GDP的99%飙升至2054年占GDP的166%-超过先前记录的任何水平,并且有望进一步增加。这些预测不是对预算结果的预测;相反,它们为立法者提供了衡量政策选择或拟议立法效果的基准。 与CBO项目不同的经济条件和与现行法律不同的财政政策可能会产生明显不同的结果。为了显示经济条件或财政政策的变化可能如何影响预算和经济结果,CBO分析了八种不同于该机构扩展基线的情景-六种改变经济条件,两种改变预算条件。 •如果非农商业部门的劳动力和资本生产率每年比 CBO项目增长快或慢0.5个百分点,那么2054年 公众持有的联邦债务将分别占GDP的124%或GDP 的211%。 1.国会预算办公室,《长期预算展望:2024年至2054年》(2024年3月),www.cbo.gov/publication/59711。 •如果联邦债务的平均利率高于或低于基线预测的金额,从2024年开始的5个基点开始,并在此后的每一年中 改变该金额,则2054年公众持有的联邦债务将分别占GDP的217%或GDP的129%。(基点是百分之一。 ) •如果政府借贷使私人投资减少了CBO长期预测的两倍,或者对投资没有影响,那么2054年公众持有的联邦债务将分别超过GDP的250%或130%。 •如果在2024年至2054年之间,可自由支配的支出和收入等于以GDP百分比衡量的30年历史平均水平,那么2054年公众持有的联邦债务将超过GDP的250%。2在这种情况下,可自由支配的支出 设定为GDP的7.0%,收入设定为 每年占GDP的17.2%-分别比CBO预测的平均水平高 1.9个百分点和低1.0个百分点。 2.可自由支配的支出包括通过拨款资助或控制的一系列联邦活动。此类支出包括大多数国防支出和许多非国防活动的支出,例如初等和中等教育,住房援助,国际事务,司法和高速公路计划。 注:除非本报告另有说明,否则所提及的所有年份均为联邦财政年度,从10月1日至9月30日,并由其结束的日历年指定。所有美元金额均为2024美元。CBO的长期预算预测被称为扩展基准,遵循该机构的10年基准预测(最近一次于2024年2月发布),然后将这些预测背后的大多数概念再扩展20年。扩展基准包含了截至2024年1月3日颁布的立法的影响,并反映了截至2023年12月5日的经济发展和信息。它依赖于人口预测,反映到2023年11月21日的发展。 •如果在2024年至2054年之间,财政政策将公众持有的联邦债务维持在GDP的99%(2024财年的水平),则主要赤字(不包括利息净支出)将平均 0.4该时期GDP的百分比。在这种情况下,主要赤字每年都会通过减少非利息支出或增加 相对于CBO的扩展基线,收入平均为GDP的1.9%。 (主要赤字也可以通过支出和收入变化的组合来减少,这将产生等效的影响。) 在此分析中,CBO仅在债务低于GDP的250%的情况下报告具体的经济或预算结果。这种方法并不表明该机构认为债务水平是财政转折点。(CBO无法预测 Anyconfidencewhetherorwhensuddantmacroomicchangesorsuddentshiftinfinancialmarketsmightoccurinresponsetotheamountandtransportoffederaldebt.)Rather,assessingtheeconomiceffectsofdebt 超过GDP的250%将需要CBO重新评估其当前模型中的经济关系。3该机构的长期预算和经济预测存在很大的不确定性,随着预计债务的扩大远远超出历史经验,这种不确定性会增加,部分原因是债务在这种情况下的潜在经济影响。 预测不同的经济条件 国会预算办公室的长期预算预测取决于其对经济因素的预测 ,包括生产率增长和利率,以及私人投资对预算赤字的敏感性。如果经济状况与国会预算办公室的预测不同,预算支出- come将与该机构扩展的基线。 为了说明这种差异对联邦债务的影响,CBO分析了如果生产率增长,利率或私人投资对赤字的敏感性高于或低于该机构的扩展基线,其预算和经济预测将如何变化(见图1)。 3.在这些模型中,私人储蓄,资本流入和利率对财政政策变化的反应是基于国家在联邦借款方面的历史经验。但是在某些替代方案中,以GDP百分比衡量的债务增长到远远超出该经验的水平。 为了说明这些差异对经济的影响,CBO关注的是国民生产总值(GNP),而不是更普遍引用的GDP(见图2)。GNP包括美国居民在国外赚取的收入,不包括外国人从国内来源获得的收入;因此,人均GNP比人均GDP更好地衡量美国家庭可用资源。4 全要素生产率的较快或较慢增长 全要素生产率(TFP)的增长-非农企业部门中每单位劳动 力和资本服务的平均实际产出(即为消除通货膨胀影响而调整的产出)-是GDP增长的主要贡献者。因此,它直接影响预算赤字和以GDP百分比衡量的联邦债务。此外,GDP增长影响工人和资本所有者的收入增长。因为这些收入决定了税收和一些与工资增长相关的强制性项目的支出,全要素生产率的增长率间接影响预算赤字和联邦债务。5出于这些原因,CBO研究了TFP年增长率变化对其以GDP百分比衡量的联邦债务预测的影响。 该机构使用非农商业部门全要素生产率的增长率预测预算和经济结果,该增长率每年高于和低于其扩展基线预测的基础增长率0.5个百分点。(在这些预测中,未来30年的全要素生产率年均增长率为1.1%。)在考虑了全要素生产率的替代增长率对资本和其他宏观经济因素的影响后,CBO预测如下 :。 4.GNP和GDP之间的差异在分析经济变化的长期影响或 财政政策。当联邦政府有更大的预算赤字时,更多的资本往往会从其他国家流入美国,抵消了由于政府借款增加而导致的私人投资的减少。然而,随着时间的推移,越来越多的收入必须作为投资资本的利润或利息支付给外国投资者。因此,在其他条件相同的情况下,债务的增加会降低GNP(以及美国的收入S.家庭)比他们减少GDP更多,债务减少增加GNP比他们增加GDP更多。 5.有关详细信息,请参阅国会预算办公室,《经济状况的变化可能如何影响联邦预算:2023年至2033年》(2023年4月),第6-7页,www.cbo.gov/publication/58605。 •如果非农商业部门的全要素生产率增长 0.5在2054年,公众持有的联邦债务将占GDP的124 %,而不是扩展基线中的166%。2054年联邦债务的平均利率将为4.5%,比该机构的基准预测高出0.5个百分点。当年的人均实际GNP将比CBO的扩展基准高出17%(或20800美元,按2024美元计算)。 •如果非农商业部门的全要素生产率增长 比每年预计的慢0.5个百分点,然后由公众持有的联邦债务 2054年将占GDP的211%。2054年联邦债务的平均利率将为 3.5%-比该机构的基准预测低0.5个百分点。当年的人均实际GNP将比CBO的扩展基准低14%(或17,400美元)。 更快或更慢的全要素生产率增长的预算效应是高度不确定的 。这是因为经济变量对全要素生产率增长变化的反应以及这些反应如何影响支出和收入的不确定性。 公众持有的联邦债务的较高或较低利率 国会预算办公室还预测了两种情况下的预算和经济结果,在 这两种情况下,联邦债务利率高于或低于该机构延长基线的基础利率。对于第一种情况,CBO将联邦债务的平均利率提高到高于基准利率的水平,从2024年的5个基点开始,并在此后的每年增加该水平(在纳入宏观经济影响之前,如下所述)。6对于第二种情况,联邦借款的平均利率被设定为每年相同数额的基准利率以下。 •在利率较高的情况下,到2054年,公众持有的联邦债务将达到GDP的217%,而不是扩展基准中相当于GDP的166%。当年的人均实际国民生产总值将比CBO的扩展基准低3%(或3,900美元)。 6.也就是说,利率被提高到基线利率以上 2024年5个基点,2025年10个基点,2026年15个基点,以此类推。 •在利率较低的情况下,到2054年,公众持有的联邦债务将占GDP的129%。人均实际GNP为 该年比延长基线高出2%(或3,000美元)。 在第一种情况下,利率的提高增加了对政府利息成本的预测,从而增加了赤字。更大的赤字-以及为其融资所需的联邦借款-减少了可用于私人投资的资源。7私人投资的减少减少了资本数量,增加了投资回报,因为更多的工人利用了每一单位的资本。当资本回报率增长时,利率——包括联邦政府为公众持有的债务支付的利率——会进一步上升。因此,宏观经济效应推动利率高于情景中内置的初始提振。 在利率较高的情况下,2054年联邦债务的平均利率为5.8% ,而不是当年扩展基线的4.0%。在2054年利率之间的1.8个百分点的差异中,约有十分之三(0.3)个百分点是宏观经济影响(赤字增加,投资和资本减少以及利率的额外增加 ),而不是最初的增长。 与CBO延长基准相比,第二种情况下的较低利率导致较低的利息支付和较小的赤字。这些较小的赤字刺激了私人投资 ,增加了每名工人的资本数量,并降低了资本回报率-最终降低了利率。联邦债务的平均利率在2054年降至2.2% 那种情况。该比率比当年的扩展基线低1.8个百分点。其中 1.8个百分点的差异,约0.2个百分点来自宏观经济效应。 较高或较低的利率对预算和经济的影响是不确定的,因为它们取决于在这些利率下应计的债务金额和 7.有关联邦借款对私人投资的影响的更多讨论,请参阅JonathanHuntley ,“联邦预算赤字对国民储蓄和私人国内投资的长期影响”,工作文件2014-02(国会预算办公室,2014年2月),www.cbo.gov/publication/45140。 图1. 延长基线和八种替代方案下的联邦债务, 通过财政Year 占GDP的百分比 如果全要素生产率增长不同如果利率不同 增长放缓 扩展基线 更快的增长 250 更高的利率a 较低的利率b 225 200 175 150 125 100 0 250 225 200 175 150 125 100 0 如果私人投资对赤字的敏感性不同如果收入和支出不同 历史平均值e 更高的灵敏度c 敏感性较低d 恒定债务与GDP的比率f 20242029203420392044204920542024202920342039204420492054 数据来源:国会预算办公室。见www.cbo.gov/publication/60169#data。 全要素生产率增长是指非农商业部门中每单位劳动和资本服务的平均实际产出(即为消除通货膨胀影响而调整的产出)的增长。利率是联邦债务的平均利率。 CBO的长期预算预测被称为扩展基准,遵循该机构的10年基准预测(最近一次于2024年2月发布),然后将这些预测背后的大多数概念再扩展20年。扩展基准包含了截至2024年1月3日颁布的立法的影响,并反映了截至2023年12月5日的经济发展和信息。它依赖于人口预测,反映到2023年11月21日的发展。 GDP=国内生产总值。 a.在这种情况下,联邦债务的平均利率在2024年从5个基点开始,每年增加5个基点(在考虑宏观经济影响之前)的差额被提高到高于CBO扩展基准的利率-也就是说,利率在2024年比基准利率高5个基点,在2025年比基准利率高10个基点,在2026年比基准利率高15个基点,以此类推。(一个基点是一个百分点的百分之一 。). b.在这种情况下,联邦债务的平均利率被推低了CBO延长基线的基础利率,这一差异从2024年的5个基点开始,每年增加5个基点(在考虑宏观经济影响之前)