公共财政和税收选择

公共财政和税收选择 EdCornforth NIESR大选简报五月2024 关于国家经济和社会研究所 国家经济和社会研究所是英国成立时间最长的研究所 独立的研究机构，成立于1938年。我们的创始人的愿景是开展研究提高对影响人们生活的经济和社会力量的认识， 以及政策可以带来变化的方式。八十年后，这仍然存在 NIESR精神的核心。我们继续在定量和定性方面应用我们的专业知识方法和我们对当前辩论的经济和社会问题的理解 影响政策。该研究所独立于所有政党政治利益。 纳菲尔德基金会 我们感谢Nuffield基金会对这项工作的支持。Nuffield 基金会是一家独立的慈善信托基金，其使命是推进教育 机会和社会福祉。它资助了为社会政策提供信息的研究，主要是在 education,welfareandjustice.TheNuffieldFoundationisthefounderandco-fundersofthe 纳菲尔德生物伦理委员会、纳菲尔德家庭司法观察站和阿达·洛夫莱斯研究所。 国家经济和社会研究所 2DeanTrenchSt 伦敦SW1P3HE T:+44(0)2072227665 E:询问@niesr.ac.ukniesr.ac.uk 注册慈善机构编号306083 该简报于2024年5月首次发布 ©2024国家经济和社会研究所 Contents Overview4 钥匙Points4 TheStateofPublicFinances5 风险tothe财政位置7 为什么doDebtsandDeficits重要吗？8 Policiesto改进the财政位置11 应该the政府增加Taxor剪切开支?11 What区域of支出hasthe最大的经济影响？13 Whatdo我们Mean由政府投资?17 WhatTaxhasthe最大的经济影响？18 替代方案仪表19 Conclusion21 参考文献22 概述 本简报将： 检查公共fiNances的状态，探索政府fi规模的风险立场以及这些风险对更广泛的经济意味着什么；以及 评估各种政策，以改善fi规模地位，特别是 关于经济增长、生产率和实际个人的不同政策组合可支配收入（RPDI）。 关键点 鉴于当前的税收和支出计划，债务与GDP的比率约为98 %，并将在未来five年内略有下降，而deficit-to- GDP比率将从目前的5%降至3%左右，但 即将上任的政府要么必须提高税收，要么削减开支，以满足现有的fiscal规则。 而不是追求任意的中期fi规模目标，下一个政府在决定时应该关注长期经济目标 他们的税收和支出计划。 需要更多的公共和商业投资来应对气候变化， 提高生产力，使公共服务恢复到适当的水平，这意味着 deficit的短期上涨，以获得长期收益。 高债务和deficit水平不一定会导致经济恶化 结果；在短期内增加deficit的可靠计划可以改善经济不仅仅是一个不可信的计划，承诺降低 deficit，但降低了生产率和投资者对fi的信心。 在巩固公共fiNances时，政府不应该增加 公司税或减少公共投资，因为这样做将有很长的时间- 期限，对经济供给侧的负面影响。 相反，重点应该放在削减政府消费支出和如果他们想改善deficit，就增加所得税。 然而，政府在决定什么被归类为 投资-例如，人力资本和其他无形资产应包括在内。 替代政策，如土地增值税和累进消费 税收，应该慢慢考虑和出台；这些政策可以加强福利和生产力比传统的更多。 公共财政状况 最近的宏观经济发展大大改变了政府的财政 位置。Covid-19大流行期间的高支出增加了债务与GDP的比率，这在2020年第三季度达到约99%的峰值（图1）。 此后一直保持稳定，在2024年第一季度略有下降至约98％。尽管目前还不清楚即将上任的政府将在支出和 税收，考虑到当前的支出和税收计划，我们预测这一比率将比未来五年。 图1：公共部门净债务（不包括公共部门银行）与GDP的比率 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 1993199519971999200120032005200720092011201320152017201920212023 来源：ONS 赤字与GDP的比率目前约为5％，高于3％的目标 （图2）。同样，需要注意的是，目前尚不清楚任何即将上任的政府将如何决定设定他们的支出和税收计划，鉴于目前的计划，我们预测这一比率将下降到2031年低于3%的门槛。 图2：公共部门净借款与GDP的比率 18% 预测 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 赤字与国内生产总值的比率赤字目标(3%) 赤字与国内生产总值的比率(预测) 来源：NiGEM数据库 2022年的高通胀导致英格兰银行将利率从0.5％提高到 5.25%。这意味着，加上较高的名义债务，政府 现在，用于支付利息的支出占整个政府的比例更大。支出，从大流行前的平均8.3%到大流行后 平均为9.4%。在2024年，这相当于花费在 利息支付，这本来可以花在其他地方。因此，整个政府如果没有投资或福利方面的支出，支出似乎会增加 增加。 16% 预测 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 利息支付 大流行后的平均 平均大流行前 利息支付(预测) 图3：政府利息支付占政府总额的比例支出 资料来源：NiGEM数据库和NIESR预测 财政状况面临的风险 尽管我们预测债务与GDP的比率将下降，但财政仍存在几个关键风险可能危及这一点的立场。首先，地缘政治紧张局势可能升级，能源价格可能会再次上涨。事实上，英国政府已经承诺增加国防 支出占GDP的2.5%。可能需要支持来自 冲突中的国家，这也将使公共部门赤字紧张。 例如，NIESR估计乌克兰战争增加了英国政府的债务- 在入侵后的2年内，与国内生产总值的比率约为0.6%(Liadze等人，2022）。尽管无法说出进一步冲突的可能性是多少，以及 考虑到目前的地缘政治升级，英国的参与看起来会像概率增加了。 第二，鉴于公共服务的现状，维持公共服务存在关键风险基础设施，尤其是关于提高英国生活水平和生产力。作为 在NIESR的《2024年冬季经济展望》(BejaranoCarbo等人，2024年)中指出，投资不足意味着公共服务已经延伸到极限。不仅 这是否意味着需要更多的投资来使公共服务恢复到适当的水平，而且，为了“弥补”差距，税收可能会高于必要的水平。 从本质上讲，要纠正路线，公共财政状况可能需要恶化，然后才能 canimprove.Thisriskalsoreinforcestheneedforfismrulesthatfocusonoutputsrather 而不是投入-也就是说，提供的“服务的水平和质量”，而不仅仅是多少正在花费在一项服务上(Grice，2021，第97-98页)。这种风险在我们的“生产力”和“生活标准”简报。 最后，与应对气候变化有关的关键风险。投资和变化要求经济脱碳将给政府的财政带来许多风险 position.Thegovernmentwillneedtoinvestmentingreentechnologyoverthefutureyearsto 避免由不利的气候影响造成的更糟糕的情况，我们已经开始 see.thesoonandfastthiscanbedone,themorelikelywewillbetoavoidcramic 引爆点。 这再次表明，政府可能需要采取名义上更糟糕的立场 theirpublicfinancestoensureabetterlong-termpositionfortheeconomy.Therisksclimate 在我们的“气候与绿色”中更充分地探讨了英国经济的变化“过渡政策”简报。 为什么债务和Deficits很重要？ 要了解公共财政状况，重要的是要分析为什么要改变公共 债务和赤字很重要。从广义上讲，增加债务的主要渠道有两个预算赤字，以及相关的公共债务增加，对实际 经济。 首先是当赤字增加引起的通胀压力导致中央银行提高 利率。这减缓了增长，挤出了商业投资，并导致更高的政府对现有债务存量的利息支付。 第二个原因是较高的债务水平可能会促使投资者收取溢价在长期政府债券上，再次挤出企业投资。 第一个渠道发生是因为增加的支出与增加的支出不匹配收入可能导致经济中的过度需求。这增加了通胀压力，以哪些中央银行通过提高利率来实现其通胀目标 美分。 更高的利率意味着企业更难借钱。它花费更多 他们这样做，现在投资需要获得更大的回报才能达到收支平衡。因此，商业投资减少。 最重要的是，较高的债务使政府更容易受到利率风险的影响。如果未来利率上升，政府支付的利息增加得更多 迅速。从本质上讲，运行高赤字意味着运行高赤字变得更加昂贵赤字。 随着利息支付的增长，政府在其他领域的支出空间减少。它可能最终支出总额增加，而支出减少，例如，健康、教育或 生产性投资。 然而，利率的重要性确实意味着最佳赤字水平可以视经济背景而定。相关经济中的通货紧缩时期 较低的利率可能会给政府增加公共赤字的空间，而 Holdinginterestpaymentconstant.Infact,reactioninthiswaywouldensurethatthe 在不断变化的经济环境中，政府充当了自动稳定器。 第二个渠道的出现是因为更高的政府债务可能是投资者的信号政府的行为不负责任，因为公共债务可能会跟随 不可持续的路径。然后，投资者会将其定价为债券价格，收取额外的费用持有政府债券的风险溢价，特别是长期持有政府债券的风险溢价。 这方面的一个例子可以在2022年9月的迷你预算中找到。这个财政事件是据估计，由于 宣布无资金支持的减税(BejaranoCarbo，2023年，第4页)。 同样，经济背景是关键。高债务可能会或可能不会引起人们的关注。以自己的主权货币持有债务的政府总是可以选择 印钞偿还债务，所以基本上没有政府违约的风险 在他们的付款上(尽管，在独立的英格兰银行的情况下，这不是一个选择目前向英国政府提供，而不违反中央银行的独立性)。 事实上，增加债务可能有几个合理的原因，根据可信的和运作良好的政府可能不会导致信用风险增加。例如， 政府增加了对新技术投资以刺激经济增长的债务 与借钱花在不必要或浪费的项目上的政府非常不同，因为未来更高的经济增长将降低公共部门债务的比例GDP。 这反映在数据中，这表明高 政府债务和长期实际利率。例如，日本的债务与GDP的比率为2402023年最后一个季度，但长期实际利率为负。匈牙利，另一方面另一方面，债务与GDP之比为70%，与其他发达国家相比相对较小经济，但长期实际利率为7%。 因此，正如所证明的那样，两者之间的关系并不完全简单 在下面的图3中。没有普遍的“理想”债务比率。它完全取决于个人国家的特质。 图3：债务与GDP比率和长期实际利率（截至2023年第四季度） 8 匈牙利 7 6南非 5罗马尼亚 4 波兰 3 2 1Japan 0 -1 -2 050100150200250300 债务与国内生产总值的比率(%) 来源：NiGEM数据库 出于这个原因，只关注债务占GDP的短期规模是过度简单化的。更好的方法包括评估政府债务的长期可持续性。在 此外，政府债务的增加可能与政府的增加有关资产，例如，如果增加的借款用于资助 基础设施。这表明，最好留意政府 资产负债表作为一个整体，而不仅仅是负债。(Grice，2021年，第93页) 此外，需要长期的视野来将可能需要 longtimetopayoff.Greeninvestmentswillfinallypayoffdecadesinthefuture,buttheir 与不采取行动减轻气候变化影响的成本相比，回报是 非常高。避免这种投资，因为它会在