方正电新电力设备出海链大跌点评持续推荐事件市场受特朗普关

事件：市场受特朗普关税政策影响叠加美国民主党换帅预期，不确定性加剧。 结合之前的出海三问三答，1）即使关税政策出台，变压器可转移部分关税成本至下游，2）即使关税削减价格优势，变压器核心优势交期在于：截至2023Q3的大容量变压器交付周期约为115-1 30周。 中型及小型变压器的平均交付周期亦至少在80周（对应约1.7年）且根据【方正电新】电力设备出海链大跌点评，持续推荐 事件：市场受特朗普关税政策影响叠加美国民主党换帅预期，不确定性加剧。 结合之前的出海三问三答，1）即使关税政策出台，变压器可转移部分关税成本至下游，2）即使关税削减价格优势，变压器核心优势交期在于：截至2023Q3的大容量变压器交付周期约为115-1 30周。 中型及小型变压器的平均交付周期亦至少在80周（对应约1.7年）且根据具体规格不同，整体美国变压器交付周期为80-120周。 且由于海外公司对变压器扩张持保守态度，仅部分头部厂商宣布扩产计划。国内整体交期在5-6周。 对电表而言，北美电表以兰吉尔为主流，国内电表出口集中在亚非拉和部分欧洲地区，电表拔估值的逻辑仍然存在：周期性减弱+成长性增强+AMI整体解决方案附加值高。 电表出海可类比逆变器出海，但拥有更收缩的供给端和更好的竞争格局：渠道端：逆变器出海经销商决定性较大，逆变器经销商涉及到后期的安装、经营和维护，具有较大话语权，经销商数量多寡直接决定逆变器厂商在当地的影响力，其次经销商可以选择多种品牌经销，导致渠道端对逆变器来说不是特别难攻破的点。 产品端：由于逆变器相比电表C端属性更强，用户可自行决定型号和容量，多种因素影响购物决策，产品迭代能力成为重要竞争能力，对电表来说不存在，更多直接对接海外电力公司，供应关系相对稳定，产品稳定耐用即可；价格端：对发展中国家而言，价格成为重要竞争因素；本土化：逆变器不要求本土化，但对电表而言，本土建厂非常有利于和海外电力公司拿单合作（以海兴为例，6家海外工厂，43 %外籍员工） 风险提示：政策不及预期，产业推进速度不及预期，产能建设不及预期等。