华安饮食极致性价比系列三只松鼠此前强call东鹏饮料最大

此前强call东鹏饮料（最大涨幅50%）与现制茶饮（pick蜜雪古茗），上周出炉三只松鼠.ppt，以往零食侧重讨论产品与品牌，对“厂商渠道适配与否”讨论稀缺，我们直接从渠道变革切入 ： ❶如何看量贩下半场盈利诉求？ 量贩下半场，挖潜二三线+对商超替代，竞争从烧钱到加速整合要盈利，本质是提效，变革之际讨论厂商/渠道是否适配，方能最大化渠道红利；【华安饮食】极致性价比系列：三只松鼠 此前强call东鹏饮料（最大涨幅50%）与现制茶饮（pick蜜雪古茗），上周出炉三只松鼠.ppt，以往零食侧重讨论产品与品牌，对“厂商渠道适配与否”讨论稀缺，我们直接从渠道变革切入 ： ❶如何看量贩下半场盈利诉求？ 量贩下半场，挖潜二三线+对商超替代，竞争从烧钱到加速整合要盈利，本质是提效，变革之际讨论厂商/渠道是否适配，方能最大化渠道红利； ❷零食供应商硬实力对比？ 从公司禀赋适配渠道趋势能力出发，进行供应链提效+产品储备研发+大单品打造对比，硬实力我们认为盐津、劲仔、松鼠占优； ❸零食供应商软实力对比？ 从应对渠道变革利益冲突能力出发，进行利益平衡难度+深层绑定量贩比拼，软实力我们认为松鼠、盐津占优； ❹松鼠+盐津定价空间测算？ 【三只松鼠】3年维度线上下各106/68亿+坚果自供80%，净利率4.8/5.8/6.8% ，15X对应129/154/183亿+110%；【盐津铺子】3年维度收入cagr24%，净利率14%，17X对应183亿+54%。