PX&PTA&PF日报：长丝短纤工厂挺价，关注下游价格传导

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-07-03 长丝短纤工厂挺价，关注下游价格传导 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性,关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，同时日韩检修装置近期陆续重启，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库、支撑PX价格，后续PX能否继续有效去库取决于PTA新增检修情况，PX+PTA库存平衡为主。PTA方面，短期主港基差依然偏强，随着PTA装置重启，供应回归后流通性或逐步宽裕，中长期三季度检修计划偏少、PTA累库压力较大，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端 强，但下游纯涤纱价格上涨有限、利润压缩，短纤高价实际成交有限，后期关注价格下游传导情况，会不会带来负反馈。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润转弱，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，原油偏强表现下PXN压缩至320美元/吨（-5），近期PX装置不断重启，亚洲开工回归高位，供应增量下PXN压缩，但PTA短期检修较少，需求端仍有一定支撑，PX供应增量下关注PTA检修情况。 TA方面，TA基差45元/吨（+7），PTA现货加工费309元/吨（+17），受天气影响，主港现货基差偏强，近期蓬威、东营威联等装置陆续重启，供应回归后流通性或宽裕，短期内基差上行空间有限且后期有回落可能；三季度PTA检修计划偏少，供应 压力增大，7月有累库压力，关注后期的计划外装置波动。需求方面，长丝大厂减产、挺价保加工费决心坚定，叠加夏季限电方案的影响，关注7~8月长丝减产实际兑现情况以及下游织造原料补库情况，是否会产生下游抗性和负反馈；瓶片后续有200万吨附近的检修计划，但同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况和存量检修情况。 PF方面，现货基差08合约+35（+0），PF生产利润42元/吨（-31），近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，下游纯涤纱亏损下价格跟涨，但高价实际成交较少、涤纱原料备货下降，后期关注价格下游传导情况，会不会带来下游开机下降的负反馈。 策略 PX、PTA、PF中性,关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，同时日韩检修装置近期陆续重启，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库、支撑PX价格，后续PX能否继续有效去库取决于PTA新增检修情况，PX+PTA库存平衡为主。PTA方面，短期主港基差依然偏强，随着PTA装置重启，供应回归后流通性或逐步宽裕，中长期三季度检修计划偏少、PTA累库压力较大，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端 强，但下游纯涤纱价格上涨有限、利润压缩，短纤高价实际成交有限，后期关注价格下游传导情况，会不会带来负反馈。 风险 原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/7/22024/7/1 brent主力（美元/桶） 1.19 86.83 85.64 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）0.042.542.50 石脑油CFR日本（美元/吨） 9 725 716 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）110451044 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 12 8758 8746 短纤1.4D现货价（元/吨） -10 7761 7771 PTA华东现货价（元/吨）2560456020 美元兑人民币汇率 0.00 7.27 7.27 乙二醇华东现货价（元/吨）046274627 PTA基差（元/吨） 7 45 38 PX基差（元/吨）6106100 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0 20 19 PF基差（元/吨）03535 PX现货加工费（美元/吨） -8 320 328 石脑油加工费（美元/吨）07171 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 3 340 336 PTA现货加工费（元/吨）17309291 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 14 324 310 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）#N/A#N/A#N/A PX01合约 10 8610 8600 PF现货生产利润（元/吨）-314274 PX09合约 6 8652 8646 PX05合约#N/A#N/A#N/A PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PX01-PX05#N/A#N/A#N/A PTA01合约 10 5988 5978 PX09-PX01-44246 期货价格与月差 PTA05合约659805974 PTA09合约 18 6000 5982 TA01-TA05 4 8 4 TA09-TA018124 PF首行合约（2408） -10 7726 7736 TA05-TA09-12-20-8 PF次次行合约 14 7706 7692 PF次行合约276667664 PF首行-次次行合约价差-242044 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/7/2 2024/7/1 PTA总仓单（万吨） -0.1 20.2 20.3 PTA仓库仓单（万吨） -0.1 20.2 20.3 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 0 770 770 PTA�口价差（美元/吨） -3 25 27 长丝产销% 10% 40% 30% 短纤产销% -7% 34% 41% POY（元/吨） 0 8015 8015 FDY（元/吨） 0 8500 8500 DTY（元/吨） 0 9415 9415 聚酯瓶片（元/吨） 12 7074 7062 聚酯半光切片（元/吨） 20 7115 7095 POY生产利润（元/吨） -21 146 168 FDY生产利润（元/吨） -21 231 253 DTY加弹利润（元/吨） 0 200 200 瓶片生产利润（元/吨） -9 -445 -435 切片生产利润（元/吨） -2 -34 -32 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11900 11900 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） 10 -361 -371 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 990 990 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） 2 36 34 1.4D仿大化（元/吨） 0 6690 6690 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） -10 1071 1081 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/7/1 2024/6/28 甲苯FOB韩国（美元/吨） 11 891 880 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 17 928 911 PXFOB韩国（美元/吨） -5 1022 1027 纯苯FOB韩国（美元/吨） -18 1022 1040 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1003 1003 韩国PX-MX-150（美元/吨） -22 -6 16 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -9 7 16 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -11 112 123 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期约合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/0