PX&PTA&PF日报：长丝短纤工厂挺价，关注下游价格传导

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-06-26 长丝短纤工厂挺价，关注下游价格传导 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性，强弱关系上PF>PX>PTA,关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，同时日韩检修装置近期陆续重启，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库、支撑PX价格，关注PX能否继续有效去库取决于PTA新增检修情况。PTA方面，近期装置陆续重启，随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，基差高位回落，PTA累库压力增大，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，但下游纯涤纱价格上涨有限、利润压缩，短纤高价实际成交有限，后期关注价格下游传导情况，会不会带来负反馈。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润转弱，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，原油偏强表现下PXN压缩至341美元/吨（+3），近期PX装置不断重启，供应增量下PXN压缩，但PTA短期检修较少，需求端仍有一定支撑，PX供应增量下关注PTA检修情况。 TA方面，TA基差28元/吨（+26），PTA现货加工费281元/吨（+33），近期蓬威、东营威联等装置陆续重启，随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到局部缓解，但不同区域基差差异较大；三季度PTA检修计划偏少，供应压力增大，7月有累库压力，关注后期是否有计划外装置波动。需求方面，长丝大厂减产、挺价保加工费决心坚 定，叠加夏季限电方案的影响，关注7~8月长丝减产实际兑现情况以及下游织造原料补库情况，是否会产生下游抗性和负反馈。 PF方面，现货基差08合约+40（+0），PF生产利润135元/吨（-1），近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，但下游纯涤纱价格上涨有限、利润大幅压缩，短纤高价实际成交有限，后期关注价格下游传导情况，会不会带来负反馈。 策略 PX、PTA、PF中性，强弱关系上PF>PX>PTA,关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，同时日韩检修装置近期陆续重启，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库、支撑PX价格，关注PX能否继续有效去库取决于PTA新增检修情况。PTA方面，近期装置陆续重启，随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，基差高位回落，PTA累库压力增大，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，但下游纯涤纱价格上涨有限、利润压缩，短纤高价实际成交有限，后期关注价格下游传导情况，会不会带来负反馈。 风险 原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/6/252024/6/24 brent主力（美元/桶） 0.79 85.09 84.30 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）0.012.462.45 石脑油CFR日本（美元/吨） 4 705 701 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）710461039 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 59 8755 8696 短纤1.4D现货价（元/吨） 77 7813 7736 PTA华东现货价（元/吨）7260165944 美元兑人民币汇率 0.00 7.26 7.26 乙二醇华东现货价（元/吨）4845794531 PTA基差（元/吨） 26 28 2 PX基差（元/吨）-9107116 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1 18 19 PF基差（元/吨）14140 PX现货加工费（美元/吨） 3 341 338 石脑油加工费（美元/吨）-26466 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -5 348 353 PTA现货加工费（元/吨）33281248 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 1 315 314 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）#N/A#N/A#N/A PX01合约 62 8594 8532 PF现货生产利润（元/吨）-1135136 PX09合约 68 8648 8580 PX05合约#N/A#N/A#N/A PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PX01-PX05#N/A#N/A#N/A PTA01合约 36 5986 5950 PX09-PX0165448 期货价格与月差 PTA05合约4460005956 PTA09合约 46 5988 5942 TA01-TA05 -8 -14 -6 TA09-TA01102-8 PF首行合约（2408） 76 7772 7696 TA05-TA09-21214 PF次次行合约 24 7664 7640 PF次行合约7676767600 PF首行-次次行合约价差5210856 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/6/25 2024/6/24 PTA总仓单（万吨） -0.3 21.6 21.9 PTA仓库仓单（万吨） -0.3 21.6 21.9 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 5 775 770 PTA�口价差（美元/吨） -4 32 36 长丝产销% -46% 34% 80% 短纤产销% -15% 17% 32% POY（元/吨） 0 8015 8015 FDY（元/吨） -5 8400 8405 DTY（元/吨） 0 9415 9415 聚酯瓶片（元/吨） 52 6998 6946 聚酯半光切片（元/吨） 20 7040 7020 POY生产利润（元/吨） -78 187 265 FDY生产利润（元/吨） -83 172 255 DTY加弹利润（元/吨） 0 200 200 瓶片生产利润（元/吨） -26 -480 -454 切片生产利润（元/吨） -58 -68 -10 32S纯涤纱价格（元/吨） 20 11670 11650 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） -57 -643 -586 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 990 990 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） -9 28 38 1.4D仿大化（元/吨） 0 6690 6690 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） 77 1123 1046 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/6/24 2024/6/21 甲苯FOB韩国（美元/吨） 2 906 904 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 1 925 924 PXFOB韩国（美元/吨） -1 1017 1018 纯苯FOB韩国（美元/吨） 9 1007 998 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 997 997 韩国PX-MX-150（美元/吨） -2 -8 -6 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 2 -16 -19 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -2 91 93 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期约合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/