PX&PTA&PF周报：长丝短纤工厂挺价，关注聚酯减产落地

研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 075582790795 yangluluhtfccom 从业资格号：F03128371 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom从业资格号：F03119179投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 期货研究报告PXPTAPF周报20240623 长丝短纤工厂挺价，关注聚酯减产落地 PX、PTA、PF中性，强弱关系上PFPXPTA关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库，在此支撑下PX支撑仍在，去库幅度关注PTA新增检修。PTA方面，近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，但PTA现货市场码头库存低位，短期基差或有支撑，后续随着蓬威、东营威联、台化等装置陆续重启，PTA累库压力增大，后续关注PTA是否有计划外装置波动以及下游聚酯78月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，后期关注终端传导情况。 核心观点 市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润转弱，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PXPTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，本周五PX加工费340美元吨（较上周25），本周中国PX开工率822 （19），亚洲PX开工率732（15），本周东营富海重启，同时日韩几套检修装置也相继重启，供应增量下PXN压缩，但PTA短期检修较少，需求端仍有一定支撑，PX供应增量下关注PTA检修情况。 TA方面，中国PTA开工率773（07），本周五PTA现货加工费233元吨（较上周32），近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，基差高位回落，加工费压缩；周内有中泰检修和逸盛海南200万吨PTA装置因故短停，但影响量较小，蓬威、东营威联等装置重启中，台化装置按计划月底也将重启，后续PTA检修计划偏少，供应压力将增大，7月有累库压力，关注后期是否有计划外装置波动。 需求方面，江浙织造负荷77（持平），江浙加弹负荷89（1），聚酯开工率900 （06），直纺长丝负荷914（16）。POY库存天数278天（09）、FDY库存天数196天（03）、DTY库存天数285天（06）。涤短工厂开工率868（持平），涤短工厂权益库存天数121天（02）；瓶片工厂开工率775（05）。本周终端织造开工坚挺，加弹小幅反弹；聚酯方面，聚酯负荷本周小幅提升，主要是恒逸60万吨长 丝装置锅炉改造后重启，当前龙头长丝大厂库存偏高，本周五长丝大厂开会挺价决心 坚定、维持保加工策略，叠加夏季限电方案的影响，78月长丝有减产可能，但市场对其减产兑现力度存疑，关注实际减产情况以及下游织造原料补库情况，是否会产生下游抗性。 PF方面，PF生产利润37元吨（较上周111），本周涤纱开机率730（持平）涤纶短纤权益库存天数121天（02），14D实物库存189天（08），14D权益库存88天（04），本周短纤厂商挺价意愿强，价格强势上涨，利润大幅修复，后期关注终端传导情况。 策略 PX、PTA、PF中性，强弱关系上PFPXPTA关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库，在此支撑下PX支撑仍在，去库幅度关注PTA新增检修。PTA方面，近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，但PTA现货市场码头库存低位，短期基差或有支撑，后续随着蓬威、东营威联、台化等装置陆续重启，PTA累库压力增大，后续关注PTA是否有计划外装置波动以及下游聚酯78月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，后期关注终端传导情况。 风险 原油价格大幅波动，下游需求持续性 目录 策略摘要1 核心观点1 PXPTAPF基差5 裂解价差加工费7 海外芳烃相关价差8 PX供应情况9 PTA开工与库存11 聚酯产业链情况13 图表 图1TA主力合约走势基差跨期单位：元吨5 图2PX主力合约走势基差跨期单位：元吨5 图3PF主力合约走势基差跨期单位：元吨6 图4PTA现货主力期货合约基差单位：元吨6 图5PX现货主力期货合约基差单位：元吨6 图6PF现货主力期货合约基差单位：元吨6 图7PF主力期货合约次次主力期货合约价差单位：元吨6 图8NYMEXRBOBICEBRENT裂解价差单位：美元桶7 图9石脑油日本CFRBRENT单位：美元吨7 图10PX中国CFR石脑油日本CFR加工费单位：美元吨7 图11中国PTAPX中国CFR单位：元吨7 图12甲苯FOB韩国石脑油CFR日本单位：美元吨8 图13MX二甲苯异构级FOB韩国石脑油CFR日本单位：美元吨8 图14PX对二甲苯FOB韩国MX二甲苯异构级FOB韩国100单位：美元吨8 图15韩国STDP利润：韩国甲苯MX二甲苯纯苯单位：美元吨8 图16甲苯FOB美湾甲苯FOB韩国单位：美元吨8 图17甲苯FOB鹿特丹甲苯FOB韩国单位：美元吨8 图18甲苯CFR中国FOB韩国单位：美元吨9 图19混二甲苯美国二甲苯异构级FOB韩国单位：美元吨9 图20亚洲PX开工率单位：9 图21中国PX开工率单位：9 图22中国及海外PX开工率预估（根据检修计划统计）单位：10 图23中国PX分类型开工率预估（根据检修计划统计）单位：10 图24海外PX分地区开工率预估（根据检修计划统计）单位：11 图25中国PTA开工率预估（根据检修计划统计）单位：11 图26中国PTA开工率单位：12 图27中国PTA社会库存单位：万吨12 图28PTA总仓单预报单位：万吨12 图29PTA仓库仓单单位：万吨12 图30PTA厂库仓单单位：万吨12 图31PTA仓单预报单位：万吨13 图32PTAFOBPTA华东现货价换算FOB价差单位：美元吨13 图33江浙织机负荷单位：13 图34江浙加弹负荷单位：13 图35POY库存天数单位：天13 图36FDY库存天数单位：天13 图37DTY库存天数单位：天14 图38涤纶短纤库存天数单位：天14 图39涤纶短纤14D实物库存天数单位：天14 图40涤纶短纤14D权益库存天数单位：天14 图41聚酯开工率单位：14 图42直纺长丝开工率单位：14 图43瓶片开工率单位：15 图44直纺短纤开工率单位：15 图45长丝产销单位：15 图46POY生产利润单位：元吨15 图47FDY生产利润单位：元吨15 图48DTY生产利润单位：元吨15 图49短纤生产利润单位：元吨16 图50瓶片生产利润单位：元吨16 图51涤纱开机率单位：16 图52纯涤纱生产利润单位：元吨16 图53涤纱厂原料库存天数单位：天16 图54涤纱厂成品库存天数单位：天16 图5514D涤短14D仿大化价差单位：元吨17 图56再生棉型短纤负荷单位：17 图57涤短FOB张家港短纤14D华东现货最低价换算美金价单位：美元吨17 PXPTAPF基差 图1TA主力合约走势基差跨期单位：元吨 TAta1ta5ta5ta9ta9ta1PTA 7500 800 7000 300 6500 200 6000 5500 700 5000 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 12004500 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2PX主力合约走势基差跨期单位：元吨 PX 500 PX01PX05PX05PX09PX09PX01PX 10000 400 300 9500 200 100 9000 0 100 200 300 8500 8000 400 202309202310202311202312202401202402202403202404202405202406 7500 数据来源：CCF华泰期货研究院 图3PF主力合约走势基差跨期单位：元吨 1300 1100 900 9000 PF PF PF 2408 8000 700 7000 500 300 100 100 6000 5000 4000 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 3003000 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 图4PTA现货主力期货合约基差单位：元吨图5PX现货主力期货合约基差单位：元吨 1200 1000 800 600 400 200 0 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 2024年 2023年 2022年 400 200 0 200 400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图6PF现货主力期货合约基差单位：元吨图7PF主力期货合约次次主力期货合约价差单位： 元吨 800 600 400 200 0 200 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 100 200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差加工费 图8NymexRBOBICEBrent裂解价差单位：美元桶图9石脑油日本CFRbrent单位：美元吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 50 100 150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图10PX中国CFR石脑油日本CFR加工费单位：美元吨 图11中国PTAPX中国CFR单位：元吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 2024年 2023年 2022年 1000 800 600 400 200 0 200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰