业绩符合预期，盈利能力进一步增强

事件：公司发布2024H1业绩预告：预计收入131.6-144.1亿元，同比 +5%-+15%；归母净利润14.6-16.0亿元，同比+5%-+15%。 家电业务向好，盈利能力环比改善。参考业绩中枢，2024Q2，公司实现收 入67.2-79.7亿元，同比-2%-+16%，环比+4%-+24%，归母净利润8.1-9.5 亿元，同比+2%-+20%，环比+25%-+47%。家电进入行业旺季，根据奥 维云网，2024Q2国内家用空调企业单季度排产1.1万台，环比+127%；新 能源车延续高增，根据乘联会预测，2024Q2行业新能源车预计销售234万 辆，环比+32%。根据marklines，特斯拉4-5月份全球累计销售28.2万台。 公司受益高毛利产品销量占比提升，内部降本增效，二季度轻装上阵。参考 业绩中枢，2024Q2归母净利率约12%，环比+2pct，同比+0.4pct。 汽零+制冷基本盘稳健，储能配套头部客户。中汽协预计2024年新能源车 销量达1150万辆，同比增长20%。公司车用电子膨胀阀、新能源车热管理 集成组件、Omega泵等产品市占率全球第一，且持续推进全球化布局。未 来随着热管理产品升级、海外业务扩张，汽零业务有望持续增长。家电行业 稳健，公司持续改善产品结构，提升高毛利率产品出货占比，同时推动关键 制造设备自研等，进一步降本增效；储能业务，公司已形成较完整的机组产 品系列，并入列为头部客户配套，为后续业务发展奠定基础。 战略卡位人形机器人，有望开启第三成长曲线。机器人行业发展潜力大、应 用前景广，是未来产业的新赛道。行业量产临近，特斯拉计划人形机器人产 品2024年以研发测试为主，2025年年底之前开始量产销售。公司聚焦机电 执行器，已开启生产线建设。公司拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和 域控制器研发及生产基地项目，总投资不低于38亿元，且与绿的谐波在墨 西哥设立合资企业，主要开发谐波减速器相关产品，未来有望受益于行业增 长。 盈利预测与估值：预计公司24-26年归母净利润分别为36/43/49亿元，对 应PE分别为20/16/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游销量不及预期，行业竞争加剧，客户开拓不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）