【有色金属周报】2024年7月第1周：短期企稳震荡 中长期铜牛格局延续

中融汇信期货交易咨询研究部 商品走势评级 品种 评级 沪铜 看多 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com全国统一客服热线及投诉电话：4006-386-586 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【有色金属周报】 2024年7月第1周 短期企稳震荡中长期铜牛格局延续 沪铜 宏观：数据层面，美国5月耐用品订单月率0.1%，预期-0.1%， 前值0.60%。第一季度核心PCE物价指数年化季率终值3.7%，预期3.60%，前值3.60%。美国4月S&P/CS20座大城市房价指数年率7.2%，预期7%，前值7.38%。经济及通胀形势总体偏韧性，美联储或延续偏鹰，美联储理事鲍曼甚至表示，不预计2024年会有 任何降息行动，将预期降息时间改为2025年，如果通胀回落进展停滞，仍愿意加息。有鉴于此，美元大概率延续偏强。 供给：据SMM，印尼财政部发布新规定，宣布将对铜精矿出口征 收7.5%的出口税，并即刻生效，预示着印尼在矿产资源出口政策上的重要调整。此外，Taseko旗下Gibraltar铜矿的500多名工人举行罢工，原因是合同谈判失败，矿端扰动延续。而大型冶炼厂仍然选择稳产量，整体二季度炼厂减产幅度明显不及预期，SMM统计国内5月精铜产量超过100万吨。 需求：铜价回落未显著改善下游企业开工率，订单预期仍偏弱。 据SMM，5月份国内精铜杆企业开工率约62.84%，环比降8.87%， 再生铜杆企业开工率继续下滑至41.9%，环比降5.4%。5月，SMM电解铜杆产量约73.44万吨，同比减17.57%。不过，新能源方面，新能源汽车产量同比增速仍达30%以上，终端需求的边际改善给于短期铜价一定的支撑力度。但短期展望来看，电力消费或迎来季节性淡季，家电消费内销亦放缓，整体消费步入淡季。 库存：上周沪铜库存31.95万吨，环降1.05%，伦铜库存18.01 万吨，环增9.05%，smm社会库存39.91万吨，环增0.18%。 总结：美联储维持鹰派展望，但政策展望不宜过度偏紧。偏紧政 策或仍支撑美元表现，进而抑制金属表现，但在铜矿短缺背景 下，铜价继续回调空间或有限，总体暂震荡为主。中长期来看，投资不足背景下的供应收缩逻辑仍在持续，通胀压力仍存，中长期铜牛格局延续，关注逢低布局机会。 策略观点 短期维持震荡，但中长期牛市格局延续。 风险提示 供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等。 有色产业核心数据观测（铜） 更新日期：2024/7/1 现货单位 当期值 前次值变化幅度 铜精矿 铜精矿 江西铜精矿(20-23%)平均价 元/金属吨 64562.00 66162.00 -1600.00 -2.42% 中国铜精矿港口库存 万吨 49.12 44.20 4.92 11.13% 进口铜精矿 进口铜精矿平均单价进口铜精矿数量 美元/吨2325.642193.30132.356.03% 万吨226.38234.21-7.83-3.34% 冶炼厂加工费 上游 TC（粗炼费）RC（精炼费） 美元/干吨2.602.600.000.00% 美分/磅0.260.260.000.00% 冷料 粗铜上海粗铜（≥99%）平均价 元/吨78370.0080100.00-1730.00-2.16% 废铜江西废铜:光亮铜价格 精废价差（长江有色-江西光亮铜）中国废铜进口数量 元/吨元吨 72300.00 960.50 198349.18 73700.00 -340.50 226059.23 -1400.00 1301.00 -27710.05 -1.90% -382.09% -12.26% 电解铜 现货价格 上海长江有色市场（1#，国产） 元/吨 77960.00 78150.00 -190.00 -0.24% 上海物贸平均价 元/吨 77790.00 78085.00 -295.00 -0.38% 佛山（1#，国产）仓库平均价 元/吨 77730.00 77990.00 -260.00 -0.33% 现货升贴水 上海物贸升贴水 元/吨 -130.00 -235.00 105.00 44.68% 华东阴极铜升贴水（Cu-CATH-1) 元/吨 -110.00 -285.00 175.00 61.40% 中游 华南阴极铜升贴水（Cu-CATH-2) 元/吨 -175.00 -325.00 150.00 -46.15% CIF报价 上海提单平均溢价 美元/吨 -9.00 -17.00 8.00 -47.06% 进口成本 进口盈亏值 元/吨 1735.48 2804.94 -1069.46 -38.13% 进出口量 中国精炼铜进口量 吨 346986.04 305818.91 41167.13 13.46% 中国精炼铜出口量 吨 73860.07 24562.44 49297.63 200.70% 国内月度产消 产量 万吨 108.90 113.60 -4.70 -4.14% 消费量 万吨 122.53 112.45 10.08 8.96% 铜材 铜材 产量 中国未锻轧铜及铜材进口量中国未锻轧铜及铜材出口量 万吨 吨吨 176.30 510000.00 149393.00 181.30 440000.00 92412.00 -5.00 70000.00 56981.00 -2.76% 15.91% 61.66% 房地产 房屋销售面积累计同比新开工面积累计同比 %-20.30 %-24.20 -20.20 -24.60 -0.10 0.40 -0.10% 0.40% 投资房地产开发投资完成额累计同比 %-10.10 -9.80 -0.30 -0.30% 基建 电网 电网基本建设投资完成额累计同比 % 21.60 24.90 -3.30 -3.30% 下游 电源 电源基本建设投资完成额累计同比 % 6.50 5.20 1.30 1.30% 交通 汽车 中国汽车销量 辆 2416803.00 2358835.00 57968.00 2.46% 中国乘用车销量 辆 2075488.00 2001469.00 74019.00 3.70% 中国汽车出口量 辆 481287.00 503590.00 -22303.00 -4.43% 新风光 新能源汽车 中国新能源汽车销量 辆 954896.00 849903.00 104993.00 12.35% 中国新能源汽车产量 辆 940454.00 869891.00 70563.00 8.11% 风电 中国风电发电装机容量累计值 万千瓦 46104.00 45803.00 301.00 0.66% 中国电源基本建设投资完成额:风电累计同 % 3.30 10.90 -7.60 -7.60% 光伏 中国太阳能当月产量 亿千瓦时 358.67 314.00 44.66 14.22% 中国太阳能发电新增设备容量累计值 万千瓦 7915.00 6011.00 1904.00 31.68% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 电解铜 价格 沪铜主力合约 元/吨 78370.00 79310.00 -940.00 -1.19% LME三个月 美元/吨 9586.00 9680.00 -94.00 -0.97% 沪伦比值 8.18 8.19 -0.02 -0.22% 成交持仓 主力成交持仓比 0.70 0.74 -0.04 -0.04% 品种 CFTC非商业持仓 非商业净持仓 张 50126.00 52621.00 -2495.00 -4.74% 基差 元/吨 -410.00 -1160.00 750.00 -64.66% SHFE主力合约LME0-3个月 美元/吨 -143.02 -134.89 -8.13 6.03% 库存仓单 SHFE铜库存 吨 319521.00 322910.00 -3389.00 -1.05% 上海保税区库存 万吨 7.76 8.65 -0.89 -10.29% LME铜库存 吨 180125.00 165175.00 14950.00 9.05% LME注销仓单占比 % 5.05 1.44 3.61 3.61% COMEX铜库存 短吨 9046.00 9120.00 -74.00 -0.81% 数据来源：Wind资讯 沪铜数据监测图库 长江有色电解铜价格窄幅震荡电解铜贴水 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME铜升贴水精废价差回升 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 现货TC低位小幅反弹电解铜产量 数据来源：Wind资讯数据来源：Mysteel资讯 铜进出口量房地产开发投资降幅收窄 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 新能源汽车产销上期所库存维持高位 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME库存持续累积CFTC非商业净多持仓企稳小增 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（3-6个月） 强烈看涨 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 震荡 振幅-5%，+5% 看跌 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。