【有色金属周报】2024年5月第4周：短期高位偏弱震荡 但中长期铜牛格局延续

中融汇信期货交易咨询研究部 商品走势评级 品种 评级 沪铜 看多 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【有色金属周报】 2024年5月第4周 短期高位偏弱震荡但中长期铜牛格局延续 沪铜 宏观：数据层面，美国5月标普全球制造业PMI50.9，预期50， 服务业PMI54.8，预期51.3，总体强劲。但4月耐用品订单月率0.7%，预期-0.80%，前值2.60%，4月成屋销售总数年化414万户，预期421万户，前值419万户，不及预期且呈下降之势。美联储最新会议纪要显示，决策者们认为一季度通胀数据不佳，通胀的回落或需等待更长的时间。纪要中暗示，市场不应急于预期降息，高利率可能会维持更久。此外，有官员表示，如果通胀问题重燃，美联储将进一步加息。偏紧政策预期或冲击市场。 供给：鉴于铜价创出历史新高，墨西哥集团（GrupoMexico）旗 下的矿业公司Asarco计划重启其在美国封存的铜冶炼厂。国内冶炼端来看，大型冶炼厂仍然以保产能为主，由于国内冶炼厂与海外矿山签订的加工费长协占比较大，国内炼厂仍积极采购铜矿，叠加铜价上涨以后，废铜和阳极铜等冷料的供应量持续增加，一定程度缓解了炼厂原料短缺的情况，整体二季度炼厂减产幅度并不大，仅有部分亏损产能被迫削减产量 需求:近期精铜杆开工率仍偏低，两网线缆招标项目陆续启动， 但受制于高铜价的成本压力，大规模招标集采仍未全面展开，空调已进入旺季排产高峰期，二季度的排产总量同比增速在10%以上，仍将成为传统行业用铜增量的主要贡献，光伏和新能源汽车近期用铜需求持续好转但需求边际增量有限。 库存：截至5月24日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区合计库 存51.9万吨，环比增加1.2万吨，全球库存继续上升。彭博社报 道未来将有超过10万吨南美铜将于5-6月陆续发往美国参与交割，市场挤仓情绪显著缓解。 总结：美联储政策宏观偏紧，供需偏紧格局及挤仓情绪缓解，短 期铜价高位偏弱震荡。但投资不足背景下的供应收缩逻辑仍在持 续，通胀压力仍存，中长期铜牛格局延续，关注逢低布局机会。 策略观点 短期高位偏弱震荡，但中长期牛市格局延续。 风险提示 供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等。 有色产业核心数据观测（铜） 更新日期：2024/5/27 现货单位 当期值 前次值变化幅度 铜精矿 进口铜精矿 冶炼厂加工费 粗铜 上海粗铜（≥99%）平均价 元/吨 83450.00 82720.00 730.00 0.88% 废铜 江西废铜:光亮铜价格 元/吨 74500.00 73900.00 600.00 0.81% 精废价差（长江有色-江西光亮铜） 元 4207.50 8686.50 -4479.00 -51.56% 中国废铜进口数量 吨 226131.78 218203.96 7927.81 3.63% 电解铜 现货价格 上海长江有色市场（1#，国产） 元/吨 83550.00 87390.00 -3840.00 -4.39% 上海物贸平均价 元/吨 83410.00 87155.00 -3745.00 -4.30% 佛山（1#，国产）仓库平均价 元/吨 83400.00 82470.00 930.00 1.13% 现货升贴水 上海物贸升贴水 元/吨 -240.00 -375.00 135.00 36.00% 华东阴极铜升贴水（Cu-CATH-1) 元/吨 -320.00 -265.00 -55.00 -20.75% 中游 华南阴极铜升贴水（Cu-CATH-2) 元/吨 -255.00 -335.00 80.00 -23.88% CIF报价 上海提单平均溢价 美元/吨 -6.00 -6.00 0.00 0.00% 进口成本 进口盈亏值 元/吨 1248.82 -2909.59 4158.41 -142.92% 进出口量 中国精炼铜进口量 吨 305818.91 316918.82 -11099.90 -3.50% 中国精炼铜出口量 吨 24562.44 23291.47 1270.97 5.46% 国内月度产消 产量 万吨 113.60 114.70 -1.10 -0.96% 消费量 万吨 112.45 135.00 -22.55 -16.70% 铜材 铜材 产量 万吨 181.30 200.00 -18.70 -9.35% 中国未锻轧铜及铜材进口量 吨 440000.00 470000.00 -30000.00 -6.38% 中国未锻轧铜及铜材出口量 吨 92412.00 90318.00 2094.00 2.32% 房地产 房屋销售面积累计同比 % -20.20 -19.40 -0.80 -0.80% 新开工面积累计同比 % -24.60 -27.80 3.20 3.20% 投资房地产开发投资完成额累计同比 % -9.80 -9.50 -0.30 -0.30% 基建 电网 电网基本建设投资完成额累计同比 % 14.70 2.30 12.40 12.40% 下游 电源 电源基本建设投资完成额累计同比 % 7.70 8.30 -0.60 -0.60% 交通 汽车中国汽车销量 辆 2358835.00 2694461.00 -335626.00 -12.46% 中国乘用车销量 辆 2001469.00 2236276.00 -234807.00 -10.50% 中国汽车出口量 辆 503590.00 501717.00 1873.00 0.37% 新风光 上游 铜精矿 江西铜精矿(20-23%)平均价 元/金属吨 69962.00 69162.00 800.00 1.16% 中国铜精矿港口库存 万吨 37.72 50.02 -12.30 -24.59% 进口铜精矿平均单价 美元/吨 2196.88 2194.43 2.45 0.11% 进口铜精矿数量 万吨 234.79 233.17 1.62 0.69% TC（粗炼费） 美元/干吨 1.70 3.10 -1.40 -45.16% RC（精炼费） 美分/磅 0.18 0.31 -0.13 -41.94% 冷料 新能源汽车 中国新能源汽车销量 辆 849903.00 882854.00 -32951.00 -3.73% 中国新能源汽车产量 辆 869891.00 863235.00 6656.00 0.77% 风电 中国风电发电装机容量累计值 万千瓦 45664.00 45035.00 629.00 1.40% 中国电源基本建设投资完成额:风电累计同 % 10.90 0.90 10.00 10.00% 光伏 中国太阳能当月产量 亿千瓦时 314.00 311.10 2.90 0.93% 中国太阳能发电新增设备容量累计值 万千瓦 4574.00 3672.00 902.00 24.56% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 电解铜 价格 沪铜主力合约 LME三个月 元/吨 美元/吨 84050.00 10334.00 84250.00 10715.00 -200.00 -381.00 -0.24% -3.56% 沪伦比值 8.13 7.86 0.27 3.44% 成交持仓 主力成交持仓比 0.86 0.69 0.17 0.17% 品种 CFTC非商业持仓 非商业净持仓 张 71694.00 61780.00 9914.00 16.05% 基差 SHFE主力合约 LME0-3个月 元/吨 美元/吨 -500.00 -119.41 3140.00 -70.15 -3640.00 -49.26 -115.92% 70.22% 库存仓单 SHFE铜库存 上海保税区库存LME铜库存 LME注销仓单占比 COMEX铜库存 吨 万吨吨 % 短吨 300964.00 8.66 112675.00 12.03 18863.00 291020.00 9.26 103650.00 11.10 20110.00 9944.00 -0.60 9025.00 0.93 -1247.00 3.42% -6.48% 8.71% 0.93% -6.20% 数据来源：Wind资讯 沪铜数据监测图库 长江有色电解铜价格高位回调电解铜贴水 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME铜升贴水精废价差高位下滑 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 现货TC再度下探电解铜产量 数据来源：Wind资讯数据来源：Mysteel资讯 铜进出口量房地产市场降幅收窄 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 新能源汽车产销上期所库存高位再增 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME库存加速累积CFTC非商业净多持仓再度大增 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（3-6个月） 强烈看涨 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 震荡 振幅-5%，+5% 看跌 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。