短期维持震荡，但中长期铜牛格局延续

中融汇信期货交易咨询研究部 商品走势评级 品种 评级 沪铜 看多 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com全国统一客服热线及投诉电话：4006-386-586 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【有色金属周报】 2024年6月第3周 短期维持震荡但中长期铜牛格局延续 沪铜 宏观：数据层面，美国5月未季调CPI年率3.3%，预期3.4%，前 值3.40%；未季调核心CPI年率3.4%，预期3.50%，前值3.60%；PPI年率2.2%，预期2.50%，前值2.20%。美联储5月点阵图显示2024年将降息25个基点，而三月预计为降息75个基点。但鲍威尔表示近期强劲的就业数据可能略有“夸大”，且无人将加息定为基线。此外，欧洲议会选举多国右翼政党获胜。总体上，美联储降息预期下降，美元或仍有偏强风险。 供给：高铜价驱动了矿山扩建甚至复产计划，巴西Tucuma铜矿山 宣布计划下月投产，预计今年新增铜产量为7-25千金属吨。必和必拓与Spence铜矿工会勉强达成协议避免罢工，印尼政府对自由港阿曼公司开放延期出口许可证，但今年铜矿供应趋紧已成既定事实，智利4月铜产量下滑至40.6万吨，同比下降1.7%。由于国内冶炼厂与海外矿山签订的加工费长协占比在六成以上，二季度炼厂减产幅度明显不及预期。此外，SMM中国5月铜产量高达 100.86万吨，同比5.2%，环比2.4%，继续创新高。 需求:因下游电网招标项目进展缓慢，5月电缆线企业开工率不足 七成，空调亦即将结束排产高峰期。不过，光伏和新能源汽车用铜等仍支撑终端消费增量。 库存：截至6月7日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区合计库 存56.5万吨，环比增加0.6万吨，继续小幅抬升。上期所累库 0.6万吨至33.1万吨，终端消费复苏乏力令库存压力增加。COMEX可用库存仍下降，但全球显性库存上移缓解逼仓情绪。 总结：美联储维持鹰派展望，外加多头获利回吐，近两周铜价明 显回调。目前来看，偏紧政策或仍支撑美元表现，进而抑制金属 表现，但在铜矿短缺背景下，后续继续回调空间或有限，总体暂震荡为主。中长期来看，投资不足背景下的供应收缩逻辑仍在持续，通胀压力仍存，中长期铜牛格局延续，关注逢低布局机会。 策略观点 短期维持震荡，但中长期牛市格局延续。 风险提示 供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等。 有色产业核心数据观测（铜） 更新日期：2024/6/17 现货单位 当期值 前次值变化幅度 江西铜精矿(20-23%)平均价 元/金属吨 67062.00 68762.00 -1700.00 -2.47% 中国铜精矿港口库存 万吨 46.50 39.54 6.96 17.60% 进口铜精矿平均单价 美元/吨 2196.88 2194.43 2.45 0.11% 进口铜精矿数量 万吨 234.79 233.17 1.62 0.69% TC（粗炼费） 美元/干吨 2.20 2.20 0.00 0.00% RC（精炼费） 美分/磅 0.23 0.23 0.00 0.00% 铜精矿 进口铜精矿 冶炼厂加工费 上游 铜精矿 冷料 粗铜 上海粗铜（≥99%）平均价 元/吨 80410.00 82160.00 -1750.00 -2.13% 废铜 江西废铜:光亮铜价格 元/吨 73200.00 74400.00 -1200.00 -1.61% 精废价差（长江有色-江西光亮铜） 元 852.00 2134.00 -1282.00 -60.07% 中国废铜进口数量 吨 226131.78 218203.96 7927.81 3.63% 电解铜 现货价格 上海长江有色市场（1#，国产） 元/吨 78810.00 81370.00 -2560.00 -3.15% 上海物贸平均价 元/吨 79440.00 81110.00 -1670.00 -2.06% 佛山（1#，国产）仓库平均价 元/吨 79290.00 80990.00 -1700.00 -2.10% 现货升贴水 上海物贸升贴水 元/吨 100.00 -60.00 160.00 266.67% 华东阴极铜升贴水（Cu-CATH-1) 元/吨 80.00 -55.00 135.00 245.45% 中游 华南阴极铜升贴水（Cu-CATH-2) 元/吨 -5.00 -75.00 70.00 -93.33% CIF报价 上海提单平均溢价 美元/吨 -15.00 -11.00 -4.00 36.36% 进口成本 进口盈亏值 元/吨 1801.97 441.11 1360.86 308.51% 进出口量 中国精炼铜进口量 吨 305818.91 316918.82 -11099.90 -3.50% 中国精炼铜出口量 吨 24562.44 23291.47 1270.97 5.46% 国内月度产消 产量 万吨 113.60 114.70 -1.10 -0.96% 消费量 万吨 122.53 112.45 10.08 8.96% 铜材 铜材 产量 万吨 181.30 200.00 -18.70 -9.35% 中国未锻轧铜及铜材进口量 吨 514000.00 440000.00 74000.00 16.82% 中国未锻轧铜及铜材出口量 吨 0.00 92412.00 -92412.00 -100.00% 房地产 房屋销售面积累计同比 % -20.30 -20.20 -0.10 -0.10% 新开工面积累计同比 % -24.20 -24.60 0.40 0.40% 投资房地产开发投资完成额累计同比 % -10.10 -9.80 -0.30 -0.30% 基建 电网 电网基本建设投资完成额累计同比 % 24.90 14.70 10.20 10.20% 下游 电源 电源基本建设投资完成额累计同比 % 5.20 7.70 -2.50 -2.50% 交通 汽车中国汽车销量 辆 2416803.00 2358835.00 57968.00 2.46% 中国乘用车销量 辆 2075488.00 2001469.00 74019.00 3.70% 中国汽车出口量 辆 481287.00 503590.00 -22303.00 -4.43% 新风光 中国新能源汽车销量 辆 849903.00 882854.00 -32951.00 -3.73% 中国新能源汽车产量 辆 869891.00 863235.00 6656.00 0.77% 中国风电发电装机容量累计值 万千瓦 45803.00 45664.00 139.00 0.30% 中国电源基本建设投资完成额:风电累计同 % 3.30 10.90 -7.60 -7.60% 中国太阳能当月产量 亿千瓦时 359.00 314.00 45.00 14.33% 中国太阳能发电新增设备容量累计值 万千瓦 6011.00 4574.00 1437.00 31.42% 新能源汽车 风电 光伏 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 电解铜 价格 沪铜主力合约 元/吨 79550.00 81250.00 -1700.00 -2.09% LME三个月 美元/吨 9772.50 9748.50 24.00 0.25% 沪伦比值 8.14 8.33 -0.19 -2.33% 成交持仓 主力成交持仓比 0.48 0.76 -0.28 -0.28% 品种 CFTC非商业持仓 非商业净持仓 张 61288.00 61127.00 161.00 0.26% 基差 元/吨 -740.00 120.00 -860.00 -716.67% SHFE主力合约LME0-3个月 美元/吨 -125.98 -124.08 -1.90 1.53% 库存仓单 SHFE铜库存 吨 330753.00 336964.00 -6211.00 -1.84% 上海保税区库存 万吨 9.09 8.46 0.63 7.45% LME铜库存 吨 133925.00 123800.00 10125.00 8.18% LME注销仓单占比 % 3.47 4.56 -1.09 -1.09% COMEX铜库存 短吨 9737.00 13746.00 -4009.00 -29.16% 数据来源：Wind资讯 沪铜数据监测图库 长江有色电解铜价格延续回调电解铜贴水 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME铜升贴水精废价差回落 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 现货TC低位小幅反弹电解铜产量 数据来源：Wind资讯数据来源：Mysteel资讯 铜进出口量房地产开发投资降幅收窄 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 新能源汽车产销上期所库存维持高位 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME库存小幅下滑CFTC非商业净多持仓企稳微增 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（3-6个月） 强烈看涨 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 震荡 振幅-5%，+5% 看跌 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。