耐普矿机(股票代码：300818)是一家专注于重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的专业制造企业。该公司在2024年半年度业绩预告显示，预计上半年实现归母净利润在8,000万元至9,000万元之间，同比增长50.00%-68.75%；扣非归母净利润预计在7,805万元至8,805万元之间，同比增长63.92%-84.92%。
耐普矿机在2024年第二季度的预计营收超过3.72亿元，归母净利润在0.41-0.51亿元之间，同比增长明显。公司预计2024年上半年营业收入同比增长超过55%，达到约6.2亿元。分季度来看，2024年第二季度的营收预计同比增长60%以上，净利润则因2023年第二季度较高的汇兑收益而略有下滑。
耐普矿机在橡胶复合耐磨备件领域占据领先地位，受益于橡胶复合耐磨备件对金属备件的替代趋势。公司通过自主研发制造的高分子复合耐磨材料选矿备件，在耐磨性、耐腐蚀性、环保性等方面优于传统金属材料备件，具有较强竞争优势。目前，橡胶耐磨备件的替代率不足15%，随着研发投入和产品推广的加强，替代率有望显著提升。
橡胶复合耐磨备件行业的市场规模有望持续增长，由于铜产量在过去20年翻了一番，但开采品位从0.79%降至0.43%，选矿备件需求预计在10-15年内增长一倍，叠加橡胶复合备件的渗透加速，全球橡胶复合备件行业规模预计在未来3-5年内实现翻倍。同时，耐普矿机的核心产品——矿用橡胶耐磨备件，因其为消耗品，需要定期更换，展现出较强的耗材属性。
国际化战略是耐普矿机的重要发展方向，公司计划在未来两三年内将出口收入占比提升至65%-70%以上，这将推动公司整体毛利率的提升。耐普矿机产品主要面向国际市场，与海外市场的龙头公司如美卓、史密斯、伟尔等形成竞争，未来伴随中国中资矿企的出海，耐普矿机在全球市场份额提升潜力较大。
盈利预测方面，预计耐普矿机2024-2026年的营业收入分别为12.64亿、13.92亿、17.81亿元，同比增长34.78%、10.11%、27.99%；归母净利润分别为1.55亿、2.10亿、2.76亿元，同比增长94.12%、34.88%、31.69%。公司PE分别对应25.84倍、19.16倍、14.55倍，PB分别为3.01倍、2.87倍、2.62倍、2.34倍。基于公司的稳健增长前景、产品耗材属性、良好的市场竞争格局，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示方面，主要包括海外市场开拓不及预期、新产品开发进度低于预期以及原材料价格波动等。
