2024下半年经济与大类资产展望：平淡度夏，希望在秋季

经济与大类资产展望

一、经济基本面

经济验证期：三季度成为关键验证期，美国的通胀顽固性与中国的政策落地效果将受到考验。美国通胀数据将决定其在9月后的降息可能性，而中国的房地产销售等数据将影响宏观经济预期。

海外经济：在强劲的财政支出与补库存作用下，美国经济保持韧性。然而，随着居民超额储蓄的耗尽和高利率的累积效应，预计美国消费和房地产市场将在四季度转弱。

国内经济：政策密集期过后，后续应关注重要领域景气度的变化。货币政策继续维持观望态度，通过国债操作管理市场风险。

二、大类资产展望

数据验证期（夏季）：各类资产市场将呈现盘整局面。若美联储在9月降息，商品和股票市场将迎来做多窗口期。

中债利率：长端利率将在2.3%-2.4%区间窄幅波动，央行可能对长端利率进行引导。

美债利率：维持相对高位，3个月期美债利率将停留在5.5%附近，10年美债利率徘徊在4.5%附近。

美元：短期内保持强势。

商品：在经历前期上涨后，短期进入盘整期。

人民币汇率：灵活应对强美元，对一篮子货币适度偏强。

三、风险提示

• 地缘冲突的影响
• 宏观经济出现超预期波动

四、总结

6月大类资产表现显示，A股、港股下跌，海外股市多数上涨；国债收益率大幅下行，美债收益率也有所下降；大宗价格普遍下跌，贵金属价格下跌；美元指数上行。经济基本面方面，美国经济保持韧性，但消费和房地产市场在四季度可能出现转弱趋势；国内经济政策密集期过后，关注重点转向关键领域的经济变化。整体而言，经济基本面的验证期将导致资产市场呈现盘整状态，9月后若美联储降息，商品和股票市场有望迎来机会。