缩量促使猪价反弹，需求制约反弹力度

缩量促使猪价反弹，需求制约反弹力度 2024年6月30日 生猪周度报告 创元研究 报告要点： 本周猪价呈现先跌后涨，月末集团缩量促使价格反弹。截至30 日，河南一哥标猪出栏均价18.3元/公斤，周环比涨0.7元/公斤； 钢联全国生猪出栏均价17.99元/公斤，周环比涨0.37元/公斤。其主要是由于月初月末阶段集团场出栏短暂性减少，同时近期猪价低位促使部分地区二育积极性增加，另外短期长江中下游地区强降雨迫使地区生猪出栏放缓，共同推升价格反弹。 供给方面，6月份出栏完成率不佳，供应后移至7月份，阶段性缩量结束后，市场供应增加；出栏体重本周整体下滑0.2-0.3公斤，预期阶段性市场增重意愿降低，降体重去库存是核心。然而，需求则表现依旧显得乏力，本周屠宰虽然有所增量，但幅度不大，白条市场走货一般，毛白价差走缩，养殖端增量将增强屠宰企业压价意愿，短期拖累猪价上行，关注屠宰量变化判断库存压力释放情况。 总体来看，短期缩量拉涨猪价，但需求依旧表现疲软，难以支撑猪价继续上行，随着暂时性缩量结束，生猪价格将承压回落，预计短期猪价再涨动力不足，存在回调预期。操作上，09单边逢高空配。 关注点：降雨对猪病影响、二育、需求等。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：现货缩量上涨3 1.2关注要点：二育、需求与疫病4 1.3养殖利润：养殖利润继续收缩5 二、供应端6 2.1生猪产能：5月官方母猪环比转正6 2.2生猪存栏：5月份仔猪环比继续增长7 2.2生猪出栏：体重下降，6月出栏完成率差8 三、屠宰和消费端10 3.1中游生猪屠宰：宰量回升，幅度不大10 3.2下游猪肉消费：白条到货量有增但不多12 四、总结12 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 一、市场表现 1.1行情回顾：现货缩量上涨 截至6月30日，河南一哥标猪出栏价格17.65元/公斤，环比上周日涨 7毛/公斤；我的农产品网监测显示，30日全国生猪出栏均价17.99元/公斤，周环比涨3毛7/公斤。其核心逻辑是月初月末集团厂出栏暂时性缩量，叠 加湖北等地二育进场积极性增加，同时长江中下游部分地区受连续暴雨影 响，生猪出栏节奏被动放缓，共同造成短期市场供应生猪减少，猪价反弹，但是下游需求承接力度有限，叠加缩量只是暂时的，反弹幅度有限。 生猪2503 生猪2409 生猪2405 生猪2411 生猪2407 生猪2501 2021年 2022年 2023年 2024年 6,000 20,000 4,000 19,000 2,000 18,000 0 17,000 -2,000 16,000 -4,000 15,000 -6,000 14,000-8,000 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 图：前三级白条价格（单位：元/公斤）图：生猪外三元价格（元/公斤） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 40 35 30 25 20 15 10 5 图：生猪合约走势（单位：元/吨）图：主力基差（元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：9-11价差（单位：元/吨）图：11-1价差（单位：元/吨） 2109-21112209-22112309-23112409-2411 2111-22012211-23012311-24012411-2501 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 12-1 12-11 12-21 12-31 1-10 1-20 1-30 2-9 2-19 2-29 3-10 3-20 3-30 4-9 4-19 4-29 5-9 5-19 5-29 6-8 6-18 6-28 7-8 7-18 7-28 8-7 8-17 8-27 9-6 9-16 9-26 -2,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2-1 2-11 2-21 3-2 3-12 3-22 4-1 4-11 4-21 5-1 5-11 5-21 5-31 6-10 6-20 6-30 7-10 7-20 7-30 8-9 8-19 8-29 9-8 9-18 9-28 10-8 10-18 10-28 11-7 11-17 11-27 -4,000 资料来源：Ifind、创元研究资料来源：Ifind、创元研究 图：钢联农历生猪出栏价格（单位：元/公斤）【注：由于部分年份存在闰月，所以当年会比正常年份多30天】 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 1 9 17 25 33 41 49 57 65 73 81 89 97 105 113 121 129 137 145 153 161 169 177 185 193 201 209 217 225 233 241 249 257 265 273 281 289 297 305 313 321 329 337 345 353 361 369 377 10 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：二育、需求与疫病 第一，涌益6月11-20日10天二育比例达到3.07%，二育进场积极性 减弱，但是近期随着猪价跌至17.5左右，市场二育滚动二育再次进场，若 猪价无持续性利好驱动下，猪价17-17.5仍是二育入场价格，对价格形成托底。 第二，即使毛猪周后期上涨，但是毛白价差继续偏弱，反映当前淡季 市场需求表现乏力，对猪价短期反弹无支撑力度。 第三，近期南方省份以及长江中下游地区受强降雨影响，散户开始出现病猪，小体重猪有恐慌性出栏情况，关注降雨对疫病影响。 图：毛白价差（单位：元/公斤）图：二育占实际销量（单位：%） 2022年 2023年 2024年 9 8 7 6 5 4 3 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 2023年6月1-10日 2023年6月21-30日 2023年7月11-20日 2023年8月1-10日 2023年8月21-31日 2023年9月11-20日 2023年10月1-10日 2023年10月21-31日 2023年11月11-20日 2023年12月1-10日 2023年12月21-31日 2024年1月11-20日 2024年2月10-20日 2024年3月1-10日 2024年3月21-31日 2024年4月11-20日 2024年5月1-10日 2024年5月21-31日 2024年6月11-20日 0.00% 资料来源：中央气象局、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：养殖利润继续收缩 钢联数据监测，截至6月28日（第26周），生猪自繁自养利润为 432元/头，环比下滑100元/头，外购仔猪利润为383元/头，环比下滑 160元/头。 本周仔猪价格有所下滑，7公斤仔猪平均价格619元/头，环比下滑46 元/头，15公斤仔猪平均价格754元/头，环比下跌30-50元/头。 截至6月26日，河南育肥猪配合料价格3.27元/公斤，周环比下降 0.01元/公斤。截至6月21日，贵州育肥猪配合料3.67元/公斤，周环比上涨0.01元/公斤。 图：自繁自养利润（单位：元/头）图：外购仔猪养殖利润（单位：元/头） 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -1000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：7Kg仔猪价格（单位：元/头）图：仔猪平均出售毛利（单位：元/头） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 25001800 2000 1300 1500 1000 800 300 500 -200 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月8日 3月19日 3月31日 4月10日 4月22日 5月3日 5月14日 5月26日 6月5日 6月17日 6月28日 7月9日 7月21日 7月31日 8月12日 8月23日 9月4日 9月16日 9月27日 10月15日 10月27日 11月6日 11月18日 11月29日 12月10日 12月22日 -700 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：河南育肥猪配合料价格（单位：元/公斤）图：贵州育肥猪配合料价格（单位：元/公斤） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年20