巨星科技原文

发言人00:00 巨星科技20240701_原文 2024年07月01日14:35 是单件产品的毛利和净利。所以这一块的动作我觉得也是公司未来几年很关键的一点。第三个是关于这个产品品类变更，这里的话就公司提出就是在24年会考虑把整个产品品类划分为手工具、工业设备和电动工具的三大品类。这里这个电动工具区别于以前的动力工具，可能会把工业的部分就摘出来，更贴合市场上对于我们这种消费级金融工具的一个理解。那我们来看的话，就测算一下的话，就去年二三年，如果单看这个电动工具，新的这个分类大概占8.66%。 发言人00:48 那基本上对应的就是9.5个亿左右。然后像如果换算成美元，就如果在美元的话，大概接近一点一点3亿美元以上这个样子。那么公司也提出，就是现在占比8%的新提出来的这个电动工具。然后基本上从今年开始，就24年开始可以提供一个整体收入10%的一个增长，整体收入11%个增长。 发言人01:22 其实我们通过这个来测算的话，去年9.5亿左右，今年的话就接近20亿。20亿。整个就你按他的收入10%增长来算，他的这个增量，再加去年大概20亿，那整个今年的这个工具这一块，电动工具这一块就有一个翻倍的增长，翻倍的增长。说明年的话，那接近就是34亿左右，34亿左右。那你算25年的这个增速，只有70%以上的增长。那么那那如果说26年大概可能550亿以上，53、54亿这个样子，未来几年保持一个10%的收入增长的贡献。那50亿的增长的话，那26年的增速在55%10以上，5455这个样子。所以我们可以看到，就是得益于他电动工具这一边不断的拓品类，不断的拓渠道，这一块增速其实是非常高的。 发言人02:28 像我们看到今年，五月份的时候，公司也发布了一个公告。公告也提到这他们已经进入到20伏的电动工具里面，然后这个相当于进入一个比较主流的品类当中。其实这个公告我觉得当时发布的时候也是意义比较重大的。因为过去公司所做的这种电动工具都是以这种12伏的为主，就偏DIY。然后本次这个公告的20伏，其实就已经是主流电动工具品类之一了。然后也意味着公司在电动工具这些年的布局大概从21年开始，21年开始启动电动工具这一块，然后逐渐得到下游的渠道的认可，也打开了它的市场空间。 发言人03:19 用20伏这个品类肯定是比DIY的这个品类要大很多的。市场容量跟以前测算一下的话，也就十亿美金这个样子。那你做到20伏，整个空间可以看到20亿美金以上。所以这一块确实是给公司未来整个电动工具的一个增长，是有一个很强的根基的。 发言人03:47 然后包括我们了解到20伏这个新订单的一个情况，就是五月中旬拿到的那大概有一个正常的交货周期。像电动工具的话在5到6个月，那你可能在11月左右开始交货，那你这个相当于今年有一个月左右的交货的时间，那就到比如说12月，那大概有一个4000万美元这样的一个体量订单。那明年的话，你按正常每个月，如果都能渠道铺开正常交货的话，每个月可能就有一个3000万美金以上的一个增长。所以明年这一块可能就有一个2到3亿美金的一个体量。所以保证了公司就刚刚我们测算，就未来它电动工具有一个很高的一个增速，其实就是靠这些订单一个一个拿下。 发言人04:43 像公司22年四月份也是发布了取得大型零售商超就12伏的这个电动工具。二三年4月份，就去年的这个，我记得是五一前，又发布了这个跟大型商超有无无线的电动工具的一个订单。所以这些年为什么能够保持这么快，就是靠产品品类的不断的拓展，然后包括这个渠道的不断的扩张，使得整个电动工具空间的一个打开。包括箱柜这一边，我们了解到其实整个现在产能是蛮惨的，并且订单都已经排到了去明年的53月份，今年预计可能有一个翻倍的增长，5到5.5亿美金这个样子。 发言人05:36 当然它其实就我们如果按复合增速来看的话，就是跟它历史最高的时候，就22年最高的时候可能有一个20%左右的一个增长。然后这样看的话，就是他他倒不是说一个特别突然的一个变化。那明年的话，我们认为可能回归到一个比较正常的一个相对的增速。可能行业是一个五公司有一个1010以上这个样子。然后对，就是整个我觉得电动工具这一块的增长预期其实是非常好的。 发言人06:20 然后包括其实我们探讨的最后一个问题就是这个自身的阿尔法能不能带动一个估值的增长。我觉得电动工具是其中非常重要的一个部分，因为过去公司主要都是手工具为主，然后当然也拓了一些新的品类。比如说电动工具是它做的最重要的一个品类之一。但是其实市场上是没有人愿意给他一个额外的估值的，或者 说没有达到像市场上做电动工具，国内国外电动工具这样的一个估值来给他的。因为公司可能之前基数比较小，然后做的品类，做的这个市场所所电动工具所处的这个也都不是特别主流的。但现在公司不断的证明自己，那你看在一个目前做这么多年技术已经还不错的技术之上，又能够保持一个翻倍增长。而且我们测算刚测算未来整个增速是比较快的，包括跟整个商超订单的签订也是不断。 发言人07:29 那这样的话我觉得在此基础之上，这个空间品类肯定是打开的那整个估值提升的逻辑也会越来越明确。像海外我们看TTI，斯大林百德，那肯定都是20倍以上给的估值的。像国内这个港股的全峰也都是20倍以上。这样我们认为就公司之前估值中枢可能在13到15这个样子。那现在把估值中枢提到就15到20之间，这个是肯定是合理。那明年比如说按照15到20倍之间，比如说我们给个18倍，明年的话利润大概2627亿这个样子。那其实你是可以看到一个450亿这样一个以上一个空间的。当然这里面可能利润、估值也没有给一个特别高的一个预期。 发言人08:30 对，这是公司自身阿尔法其实我觉得他现在越来越明显了，在包括我们之前一直在推的公司这个贝塔。其实他他的贝塔肯定是最明确，就是你的这个美国的降息，然后影响下游的房地产增速的起来，但这里面的斜率它有多多少少，我们期待的肯定是一个就是一降息整个房地产不起来，那可能整个市场的反应是逐步的起来一个过程。那这样的话，现在房地产市场肯定是最底部。那随着美国降息反弹起来，然后它整个大贝塔起来，带动它电动工具，手工具整个一个市场的一个恢复，下游订单已补库，那那是整个行业贝塔的一个起量。可能我们就可以参考像20年，但20年这个斜率是比较陡峭的那就是整个恢复的预期可能像20年一样增长。那这个时候就可能我们会更多的买对公司这个EPS的增长，就会预期会更高一些。所以巨星是我们认为无论从它的贝塔来看，贝塔的确定性来看，还是从他近些年来不断证明自己的来看的话，它都是目前市场上就比较好的一个标的包括我们可能从这几年来巨星这几个时间点来看，就持有到现在应该是没有人是亏钱的。机型一直是我们认为，比较稳妥的一个标的。 发言人10:22 然后像这个今天我们来探讨一下，就整个业绩二季度是否超预期，是超预期的，然后是否上调业绩，我觉得要上调1到2个亿是合理的，包括它整个有两个变化比较大，一个产能布局的加速，全球产能布局加速，以及这个电动工具这边一个品类的一个相当于新的拆分，然后整个增速增长都是非常快。然后再包括自身阿尔法是能够带动一个估值提升的，就整个看起来就巨星，我们认为是一个非常优质的标ED。好，我们今 天早晨的晨会就到这里。各位领导如果有什么关于机型的问题，我们可以线下再沟通。