养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：4600-4800区间偏强震荡，成本端支撑明显，黑龙江降水引发市场对新作大豆播种面积的担忧，短期或继续偏强走势。另一方面看，目前进口大豆库存较多，暂时观望为主； 豆二：USDA公布的面积和库存报告一多一空，整体影响预计偏多 ，美豆预计筑底反弹走势。5-7月大豆到港量较多，目前大豆库存充足，豆二短线继续筑底偏强走势； 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月01日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 花生：进口量同比缩减明显，产区花生余量较常年偏高。现货价格大幅回落后部分持货商有挺价心理，东北地区成交价格有所反弹。油料花生需求步入淡季，大部分压榨厂已季节性停机停收。部分终端库存偏低，食品花生价格存在刚需补库需求。新季花生种植面积预增，对远期花生价格产生一定压力。后续关注点一是产区天气，河南、山东降水增加，有利于缓解前期产区干旱情况，关注产区后续降雨情况以及天气对产量预期的影响。二是大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9330-9350，支撑位8500-8640. 豆油:7月国内大豆到港数量处于近年同期高位，到港预估1000万吨以上，国内豆油延续季节性累库存预期。USDA预估2024/25年度美豆种植面积8610万英亩，低于市场预期的8675万英亩，高于去年的8235.6万英亩，美豆旧作季度库存9.7亿蒲，高于市场预期的9 .62亿蒲。美豆种植面积低于预期，季度库存高于预期，影响中性略偏多。产区天气是市场关注重点，美豆长势良好，截至6月25日美豆干旱面积占比环比增加5%至7%，与去年同期相比干旱面积占比仍然较低，产区暂无明显极端不利天气，局部有洪涝风险，重点关注产区天气情况及其对美豆单产预期的影响。期价宽幅震荡，延续逢低区间偏多思路，豆油支撑7520-7550，压力8350-8500。 菜油：观点暂不变。供应端来看，今年油籽买船较为积极，菜油库存较为充足，USDA面积报告和库存报告对美豆利多，多空交织下 ，预计菜油继续区间震荡为主，暂无明显操作机会； 棕榈油：马棕处于季节性增产季，仍存累库预期。需求国库存偏低 ，补库需求仍存，对产地出口需求将形成一定支撑，产地供需矛盾不大。原油价格重心抬升对生柴需求产生一定利多。短期关注原油价格走势、产地棕榈油出口表现、印尼南部棕榈油产量是否受前期干旱而出现减产。期价宽幅震荡，延续逢低区间偏多思路，支撑72 40-7250，压力8060-8100. 豆菜粕：美国农业部(USDA)周五表示，2024/25年度美国大豆种植面积为8610万英亩，低于此前市场预估的8675万英亩，也低于3月意向预估的8650万英亩，数据表现利多。与此同时，美国农业部还预估截至6月1日美国大豆库存为9.67亿蒲式耳，高于此前市场预估的9.62亿吨，数据表现利空。多空交织，报告公布后美豆宽幅震荡 。由于面积报告重要程度高于库存报告，报告落地后美豆预计筑底震荡，对豆菜粕价格预计也将形成支撑。油籽及蛋白粕供应相对充足，近期蛋白粕累库或限制蛋白粕涨幅。短线美豆预计走强带动豆菜粕价格上涨，豆粕和菜粕期货预计区间震荡为主，暂时观望为主 ，暂无明显趋势性行情； 玉米：外盘市场，USDA季度库存报告显示旧作美玉米供应宽松预期，同时种植面积报告高于3月预估，整体数据反映美玉米压力高于预期，对价格施压明显，短期价格或继续偏弱波动。基本面情况来看，市场依然聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作预期修正角度来看，美玉米季度库存继续反映宽松预期，新季来看，种植面积高于预期，市场聚焦于天气变化，近期虽有天气扰动，但是不构成大范围影响，外盘期价短期回归弱势评级。国内市场来看 ，近期受市场传闻以及外盘价格回落明显的影响，期价波动反复，基本面情况来看，目前市场聚焦于替代品变化以及新季天气情况，替代谷物构成相对干扰，不过小麦价格有企稳预期以及天气不确定支撑下，季节性支撑仍在，期价下行空间或有限。短期期价震荡反复，操作方面建议回归观望。 淀粉：现货端受成本支撑，有一定的挺价意愿，不过消费预期一般 ，依然限制价格上行空间，期价来看，以成本端玉米价格波动为主 ，短期或震荡反复。操作方面建议回归观望。 生猪：周初生猪现货价格窄幅震荡，周末猪价小幅上涨，全国平均价格18.05元/公斤附近，环比上周五涨0.30元/斤，本周屠宰量环比维持低位反弹，绝对水平低仍于去年同期20%左右，6月份上市企业出栏量预计整体符合预期，但雨季需求仍然十分疲弱，供需两端当前呈现双弱，期价对现货升水大幅收窄，宏观情绪偏弱，农产品板块出现集中调整，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入09/11为主，或持有买9抛1套利； 鸡蛋：周初鸡蛋期价大涨对现货补涨，基本面上，7月份开始南方逐步走出梅雨季节，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，激进投资者逢高做空 01为主，谨慎投资者持有买9抛1正套。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据6 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图7 一、养殖端（生猪、鸡蛋）7 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生13 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 （四）豆粕20 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况21 第六部分饲料养殖油脂仓单情况23 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 。 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一09 黑龙江降雨，引发市场对大豆播种 面积的担忧，目前市场优质豆源偏少，走势偏强。 4500-4600 4750-4850 区间偏强 多单持有 ☆ 豆二09 大豆到港量较多，阶段性供过于求，美豆预计上涨，带动豆二走强 3800-3850 4200-4250 区间筑底 暂时观望 -- 花生10 油料花生需求季节性转弱花生种 植面积预增部分产区干旱 8500-8640 9330-9350 震荡 暂时观望 -- 油脂 豆油09 大豆买船多豆油季节性累库美豆长势良好关注产区天气 7520-7550 8350-8500 震荡 暂时观望 -- 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8000-8050 9200-9250 震荡 暂时观望 -- 棕榈09 季节性增产产地存累库预期需求国库存偏低有补库需求 7240-7250 8060-8100 震荡 区间偏多 -- 蛋白 豆粕09 USDA面积报告和库存报告影响 整体中性偏多。国内大豆到港量多 ，大豆及豆粕库存充足，或限制豆粕涨幅。豆粕预计短线随美豆走强 。 3250-3300 3500-3600 震荡筑底 暂时观望 -- 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2550-2600 2950-3000 震荡调整 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米09 季节性支撑VS消息面扰动 2380-2400 2550-2560 震荡反复 观望 — 淀粉09 成本玉米短期反复，中期存在支撑 ，现货供需面变化有限 2750-2770 2980-3010 震荡反复 观望 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17000-17500 19000-20000 震荡 观望 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 112 128 -16 -12.50% 观望 - 豆二9-1 -64 -70 6 -8.57% 观望 - - 花生10-11 190 174 16 9.20% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -72 -62 -10 16.13% 观望 - - 菜油9-1 -90 -96 6 -6.25% 观望 - - 棕榈油9-1 76 32 44 137.50% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 -37 -36 -1 2.78% 观望 - -- 菜粕9-1 36 26 10 38.46% 观望 - -- 能量及副产品 玉米9-1 87 93 -6 -6.45% 观望 — — 淀粉9-1 83 96 -13 -13.54% 观望 - — 养殖 生猪9-1 405 30 395 .42% 正套持有 300-500 ☆ 鸡蛋89正套 251 194 56 28% 正套逢高止盈离场 300 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 14 168 -154 -91.67% 逢低做多 400至420 ☆ 09菜油-豆油 592 548 44 8.03% 暂时观望 - - 09菜油-棕油 606 716 -110 -15.36% 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 713 737 -24 -3.26% 观望 700-800 -- 油粕比 09豆类油粕比 2.34 2.32 0.02 0.85% 暂时观望 2.3-2.4 -- 09菜系油粕比 3.19 3.18 0.02 0.49% 暂时观望 3.1-3.3 -- 能量及副产品 09淀粉-玉米 440 446 0 0.00% 逢高做空 300-35000-35 0 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 -29 94 豆二 4060 0 708 -14 花生 8625 0 -517 116 油脂 豆油 8100 60 178 -8 菜油 8510 100 36 -35 棕榈油 7980 50 112 -152 蛋白 豆粕 3220 -20 -86 8 菜粕 2580 -20 -73 -36 能量及副产品 玉米 2460 0 -29 3 淀粉 3000 20 77 3 养殖 生猪 18.05（元/公斤） 0.37（元/公斤） 105 125 鸡蛋 3.76（元/斤） 0.14（元/斤） 12（元/500kg） 39.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4679 -13 -0.28 94188 152901 -922 豆二 3910 -2 -0.05 109033 99167 -143 花生 8868 -8 -0.09 41270 124383 814 油脂 豆油 7882 48 0.61 478804 651503 4589 菜油 8474 92 1.10 512916 295692 -4291 棕榈油 7868 202 2.64