专题报告：美国生物柴油政策要进行切换，美豆油需要考验价格下限

联邦生物柴油政策变化 2022年9月，美国《通胀削减法案》已正式成为立法。在《通胀削减法案》（IRA）中对生物燃料采取了一系列的激励措施。既对旧有的政策进行了延展，又出台了新的政策。激励政策可以划分为两个阶段： 第一阶段是2023-2024年，延长了40A条款掺混抵税补贴政策（BTC）至2024年底，新增加了40B条款对可持续航空燃料SAF的激励措施。 第二阶段是2025-2027年，新增加了45Z条款，税收抵免更加细化了，可再生柴油和SAF有资格获得清洁燃料生产信贷（CFPC）。CFPC政策会更加鼓励低碳的原料，预计会影响可再生柴油和可持续航空燃料的原料选择。 40A条款-其中的生物柴油混合物信用条款 国投安信期货解读如下：4OA条款补贴2024年底到期，后续要关注45Z政策。 1、40A条款-包括生物柴油混合物信用，生物柴油信用额度和小型农业生物柴油生产商信贷三个条款。根据第40A条，生物柴油和可再生柴油所得税抵免是允许的，该条款奖励生产者、混合者或使用更清洁的石油柴油燃料替代品的用户。 2、其中生物柴油混合物信用就是我们经常提到的掺混抵税补贴1美元/加仑，也就是我们所说的混抵税补贴政策Blending Tax Credit（BTC），是根据《国内税收法》第40A条款建立的。生物柴油混合物抵免是纳税人在生产任何生物柴油混合物以供销售或使用（贸易或业务中使用），合格的纳税人可以按每加仑1.00美元的价格申请税收抵免。 3、BTC原定于2022年底到期，但《通胀削减法案》（IRA）通过之后，将补贴延长了两年，直到2024年12月31日。 4、BTC对混合到美国柴油池中的每加仑生物柴油和可再生柴油给予每加仑1美元的税收抵免，是不考虑生命周期温室气体（GHG）排放的。 40B条款-创建可持续航空燃料（SAF）补贴 IRA还创建了新的税法-40B条款–Sustainable aviation fuel credit,对可持续航空燃料进行补贴。 美国财政部和国税局于2024年4月30日更新了《国内税收法》第40B条可持续航空燃料（SAF）税收抵免指南，并发布了新的40BSAF-GREET模型，以加强碳减排和支持气候智能型农业。 国投安信期货解读如下：40B条款预计是给45Z政策做铺垫的，主要是给出了可再生航空燃料的补贴，40B条款由于存续时间较短，因此后续政策需要关注45Z政策。 1、合格混合物：是指在美国生产并由纳税人使用或由纳税人出售用于飞机使用的可持续航空燃料（SAF）和航空煤油的混合物。销售或使用必须在纳税人的正常业务过程中进行，并且飞机的加油必须在美国进行。 2、两条生产途径：该模型涉及了两条生产途径，加氢处理酯和脂肪酸（HEFA）生产喷气燃料和使用乙醇原料（ATJ-Ethanol）生产喷气燃料路线。模型通过两种生产途径计算与SAF相关的生命周期温室气体排放。 3、七种不同的制SAF途径：该模型提供了七种不同的SAF途径：美国大豆HEFA、美国和加拿大的油菜籽HEFA、牛油HEFA、废食用油（UCO）HEFA、美国工业玉米油HEFA、美国玉米ATJ-乙醇、巴西甘蔗ATJ-乙醇。 4、模型补贴金额：合格的可持续航空燃料混合物必须被证明与石油基喷气燃料相比，其生命周期温室气体减排百分比至少为50%。补贴金额为基本税收抵免+额外补贴。实现温室气体减排50%的SAF有资格获得每加仑1.25美元的基本税收抵免，而实现温室气体减排量超过50%的SAF有资格获得额外补贴，每增加一个百分点的减排，将增加每加仑0.01美元的额外补贴，最高可达每加仑0.50美元。总信用额度上限为每加仑1.75美元。 5、补贴时间：对于2022年12月31日之后和2025年1月1日之前销售或使用的合格混合物。 6、美国农业部CSA试点计划和减排：使用美国农业部气候智能型农业（USDA CSA）实践可以进一步降低SAF的生命周期温室气体减排百分比。该计划要求可持续航空燃料生产商使用气候智能型农业（CSA）实践，才有资格获得信贷。这是针对40B的试点计划，于2023年和2024年生效。 7、什么是美国农业部CSA试点计划？美国农业部建立了一个CSA试点计划，参与美国农业部的这一试点计划，使用乙醇生产喷气燃料（ATJ）和大豆生产喷气燃料(HEFA)计算碳减排的时候，可以分别额外减少10gCO2e / MJ和5gCO2e / MJ，可以用于计算整体生命周期评估分数。参与CSA试点计划的农民必须采用特定的农业实践，为了使玉米生产符合CSA的要求，农场必须使用免耕、覆盖作物和高效氮肥的做法。CSA大豆生产者只使用免耕农业和覆盖作物。如果参与了CSA计划，整个田地必须遵守这些做法，并且原料必须在美国种植。农民必须获得气候智能型农业(CSA)作物证书。生产者必须提供整个田地的使用证明。他们还必须保留可由第三方验证的记录。 CSA涉及的详细做法如下： 一）、免耕：免耕主要是指限制土壤扰动，全年土壤表面的作物和植物残留物的数量、方向和分布不扰动。残留物不得燃烧，应均匀分布在整个田地上。播种或移栽之前作为播种行为的一部分，移走是可以接受的。二）、覆盖作物：包括草、豆科植物和杂草，用于季节性植被覆盖。 三）、高效氮肥（EENF）（玉米原料）：EENF用于提高养分利用效率，降低养分流失风险，降低温室气体排放。策略包括使用硝化抑制剂、脲酶抑制剂或缓释肥料，至少施用50%的氮肥。这种做法不适用于大豆，因为它们不需要添加氮。 四）、直接销售给可持续航空燃料生产商：农民必须直接向可持续航空燃料生产商销售原料，而不是销售到乙醇工厂。 五）、认证和验证：该计划要求生产者必须提供认证并保留可由第三方验证的记录。 目前看CSA政策的捆绑，使得农业原料参与可持续航空燃料的标准提高了，更利于废油脂，牛油和工业玉米油等副产品或者废弃物路径的发展。CSA农业符合要求的不高。根据农业普查，现阶段免耕面积为1.052亿英亩，但覆盖作物的面积要少得多，为1799万英亩。有资格获得CSA试点的土地范围面积不大。并且所有CSA实践都必须用于整个生产领域，生产者必须提供整个田地的使用证明。他们还必须保留可由第三方验证的记录。该计划的资格门槛比较高，可能会限制参与者的数量。 45Z条款-增加清洁燃料信贷补贴（CFPC) 《通胀削减法案》（IRA）增加了45Z法案，也称CFPC法案-CLEAN FUEL PRODUCTION CREDIT,使得税收抵免更加细化。 国投安信期货政策解读如下：CFPC政策会更加鼓励低碳的原料，预计会影响可再生柴油和可持续航空燃料的原料选择。 1、政策从2025年开始，一直持续到2027年，旨在鼓励生产低排放量的运输燃料，不包括氢。2、第一阶段的SAF税收抵免于2024年底结束后，CFPC计划将开始，补贴在2025年至2027年生效。CFPC将SAF的基准排放系数设定为50千克CO2e/百万英热单位/或47.39千克CO2e /兆焦耳。3、要获得CFPC的资格，SAF必须：符合ASTM国际标准D7566或ASTM国际标准D1655附录A1的费托（FT）规定的要求。由适用的生物质材料制成，包括甘油单酯、甘油二酯、甘油三酯、游离脂肪酸和脂肪酸酯。根据国际航空碳抵消和减排计划或任何符合美国《清洁空气法》标准的类似方法确定。排放系数等于或低于50 kg CO2e/MMBtu。在美国当地工厂生产符合学徒要求和现行工资要求。在美国生产和出口的合格燃料有资格获得税收抵免。这样是为了确保项目能在本国提供工作和培训机会。 4、税收抵免不适用于：排放系数大于50千克CO2e/百万英热单位。不得与非生物质原料、棕榈脂肪酸馏出物或石油协同加工得出的燃料。声称获得45Q碳捕集和封存（CCS）信用或45V清洁氢信用额的实体。 5、补贴基数 （A）在合格设施生产的任何运输燃料排放量不符合要求，适用金额应为20美分/加仑。 （B）如果在符合现行工资要求和学徒要求的合格设施生产的任何运输燃料符合排放要求的，适用金额应为1.00美元/加仑。 (C)如果运输燃料是可持续航空燃料，在合格设施生产的任何运输燃料排放量不符合要求，适用金额应为35美分/加仑。 (D)如果运输燃料是可持续航空燃料，如果在符合现行工资要求和学徒要求的合格设施生产的符合排放量要求的，适用金额应为1.75美元/加仑。 6、45Z税收抵免有两个组成部分：基础抵免额度和排放因子，它考虑了燃料的生命周期温室气体排放率，与碳密度CI分数联系起来了。税收抵免的全部金额等于基础抵免额（符合排放要求且在美国国内生产的RD为1美元/加仑，SAF为1.75美元/加仑，两者都将根据通货膨胀进行调整）乘以排放因子。计算方法是以50千克CO2e/百万英热单位基准排放系数，减去燃料的排放系数，将该数字除以基准排放系数，并将该数字乘以基础抵免额，得到CFPC法案项下的信用额度。 7、按照CFPC的政策，排放系数需要与50千克CO2e/百万英热单位基准线进行比较，这样的话，能看到的是可持续航空燃料的收入是大于可再生柴油的，因为基础信贷额度大。 8、补贴更利于牛油、废油脂、玉米油的需求。豆油拿到的补贴额低，不过如果可再生柴油和可持续航空煤油市场规模发展，其他油脂供给不足的话，预计也会溢出给豆油，主要看豆油的价格。后续需要关注政策端对碳密度CI的设定，2025年开始生物柴油的原料需求的评估需要细化对待。 州的低碳燃料政策（LCF） 州的立法增加，主要增加的是低碳燃料法案。 美国已经通过低碳燃料法案的州为：加州低碳燃料标准（LCFS）、俄勒冈州清洁燃料计划（CFP）、华盛顿清洁燃料标准（CFS）、新墨西哥州。 2024年推出的LCF计划立法的州为新泽西州、纽约、伊利诺伊州、夏威夷、麻萨诸塞州正在考虑引入立法的州为：宾夕法尼亚州、明尼苏达州、密歇根州、科罗拉多州、佛蒙特州我们测算已经立法的低碳燃料+计划立法+正在考虑的区域的公路用2号柴油2017-2019年的使用量为124亿加仑，大致占全美公路用2号柴油比重为30%（现阶段已经立法的地区占比为12%）随着低碳燃料政策的推进，预计对可再生柴油从总量上有一个拉动，边际上预计对植物油也有一定的需求提振。 联邦和州的强制掺混 联邦的强制掺混:RFSII（可再生能源标准）要求所有负责汽柴油生产或进口最终出售到美国消费市场的责任商均需达到可再生燃料混配标准，即它要求独立企业每年必须实现一定的可再生燃料配比责任量(Renewable Volume Obligation，RVO)。 RIN和RVO是EPA（美国国家环境保护局）用来执行RFS的机制。RVO指的是每个汽柴油精炼商和进口商分配到掺混目标，而RIN的设计则可以监控生物燃料生产与RVO义务方完成任务的纽带。 美国运输部门柴油消费量（亿加仑）在2017~2019年3年均值在471亿加仑，2023年为456亿加仑。如果按照2023年生物质柴油的量28.2亿加仑来计算，那么联邦政策要求的生物质掺混比例为6.1%。但是由于 RIN由于存在嵌套结构，存在相互替代的关系，生物质柴油多生产了可以去满足其他类目的燃料，所以生物质的产量往往超过EPA的规定的义务量。 美国各州对生物柴油的强制掺混比例在B2~B20之间。 美国生物柴油和可再生柴油供需 美国可再生柴油产量在2023年超过了生物柴油的产量，是生物柴油产量的1.5倍。美国生物柴油产量17亿加仑。可再生柴油产量为26亿加仑。美国生物柴油消费量为19亿加仑，可再生柴油消费量为29亿加仑。 美国生物柴油进口为5亿加仑，出口为2.5亿加仑。主要的贸易对象是加拿大，德国，西班牙。可再生柴油进口为3.6亿加仑，出口为0亿加仑。主要进口来源地是新加坡。 美国生物柴油和可再生柴油各州的消费情况 2022年一代生物柴油主要的消费区域，主要集中在加利福尼亚(占比17%,2.8亿加仑）,德克萨斯州（占比11%，1.8亿加仑），伊利诺伊州（占比9.9%，1.63亿加仑），