成本是支撑,需求是惨淡 20240701 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号:F0259856投资咨询证号:Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 周内PX跟随成本变化。检修季接近尾声,海内外装置都在陆续重启,后续开工将回升,Q3或重回累库通道。需求端虽有PTA刚需支撑,但聚酯端施行一口价政策后,终端对高价原料的接受度很低,使得淡季的需求预期进一步下滑。调油逻辑并未带来预期的提振,中途离场的可能性越来越大。 周内PTA维持震荡态势。华东220万吨PTA装置提前停车检修,东北250万吨PTA装置计划6月29日停车检修,市场认为7月上旬PTA货源依然偏紧。桐乡主流工厂减产实施后,涤纶长丝产能缩减,推动大厂报价坚挺;而终端对高成本敬而远之,补货欲望不强。尽管市场再度传出涨价消息,但下游刚需较弱,买盘无明显改善。综合来看,PTA短期依旧跟随成本走势,装置重启和聚酯减产皆为利空。 后市预测 •原油方面:出行需求旺季等待,预计高位震荡。PX方面:福海创一条80万吨PX装置将于本月末或下月初升温重启;亚洲其他地区装置日本ENEOS一条35万吨装置及一条42万吨装置存在开车可能。因此亚洲整体供应稳步上涨,Q3或重回累库通道。PTA方面:东北一套250万吨PTA装置计划于6月29日停车检修,此外仍需关注华南200万吨、西北120万吨PTA装置重启情况。聚酯方面:织造厂开工已经开始下滑,坯布价格毫无起色,淡季需求不容乐观。 •综合来看,PTA区间运行,运行区间5850-6050元/吨;PX跟随成本,运行区间8550-8750元/吨。 •策略推荐:未入场者保持观望。 二、盘面情况 价格稳步上行,周内成交量28.54万手 手 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 8900 8800 8700 8600 8500 8400 8300 8200 8100 8000 PX主力合约06月28日的收盘价为8654元/吨,较06月21日的收盘价8540元/吨上涨114元/吨,整体变化幅度为 0.86%。 06月28日结算价为8644元/吨,较06月21日结算价为8578元/吨上涨66元/吨,整 2024-02-262024-03-262024-04-262024-05-262024-06-26 体变化幅度为1.12%。 成本支撑提振主导,商谈震荡攀升 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 06.24-06.28: 主力合约基差均值为-261元/吨;对二甲苯国内现货均价为8354.20元/吨,上涨34.60元/吨,变动幅度为0.42%。 基差(右轴)PX期货价格PX现货价格 2024-06 2024-05 2024-04 石脑油(美元/吨) 681 674 706 PXCFR中国(美元/吨) 1038 1020 1058 中石化PX合约结算价 8670(结算价) 8490(结算价) 8760(结算价) 成本定价逻辑,价格先跌后涨 6,100 6,050 6,000 5,950 5,900 5,850 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 PTA期货行情 3.E+06 元/吨 持仓量 结算价(左轴) 成交量 手 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约06月28日的收盘价为5998元/吨,较06月21日的收盘价5922元/吨上涨76元/吨,整体变化幅度为1.28%。 06月28日的结算价为5990元 /吨,较06月21日的结算价5944元/吨上涨46元/吨,整体变化幅度为0.78%。 周内PTA现货成交量整体一般,聚酯工厂补货节奏放缓 6,500 6,400 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 5,500 PTA基差走势 基差(右轴)PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨 元/吨 150 100 50 0 -50 -100 06.09-06.15,主力合约基差均值为11.40元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为782.60美元/吨,上涨5.0美元/吨,变动幅度0.64%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5981.8元/吨,上涨42.0元/吨,变动幅度为0.71%。 基差主流成交:参考期货2409升水35元/吨,走弱4元/吨。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 负荷6成附近 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行;2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置3月31日-5月上旬停车,负荷85%;2#200万吨/年装置4月15日- 900 4月24日停车,负荷85%;3#250万吨/年装置5月15日-5月25停车,负荷85%;4#250万吨/年装置负荷85% 华东 中金石化 160 负荷7成,4月16日-6月11日停车检修 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修,目前负荷8成 金陵石化 60 负荷8成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行,20万吨小线停车 九江石化 90 负荷9成运行 东营威联 200 100万吨装置近满负荷运行;二期100万吨装置近满负荷,5月11日-6月15日停车检修 恒力石化 500 250万吨装置5月24日-6月5日去瓶颈,产能扩增至260万吨,现满负荷运行;250 万吨装置于4月16日-4月27日去瓶颈,产能扩增至260万吨,现满负荷运行 华北 青岛丽东 100 负荷5成运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修,现负荷80% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成;小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷8成偏上 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行;小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行;150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成;100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 负荷8成运行 福海创 160 80万吨装置负荷7成运行,80万吨装置5月20日停车,目前处于开车阶段 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 负荷9成运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 50-60% 60-70%,2023年10月初停车检修并扩能至78万,5月底停车,6月11日左右重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90%,5月9日意外停车,5月20日重启 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0,2021年4月停车,重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 60-70% 60-70%,5月30日前道装置起火,PX降负运行,恢复待定 越南 NSRP 70 60-70% 60-70%,负荷波动 韩国 GSCaltex 135 50-60% 50-60%,一条55万吨装置2月25日左右停车,6月 初重启;一条40万2月底检修,4月10日附近重启;另外一条40万4月下停车,重启时间待定 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%,80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 70-80% 75-85%,4月降负荷 韩国 HanwhaTotal 190 60-65% 90-100%,77万吨装置4月底检修55天左右,6月20日重启 韩国 SKGC 80 35-45% 65-75%,一条40万吨装置5月7日附近进行计划内 检修,6月25日附近重启 韩国 SKGC 130 80-85% 80-85% 韩国 SKGC/JX 100 65-75% 65-75% 地区企业总产能2024061420240628 亚洲其它PX装置变动情况 中国台湾 FCFC 197 90-100% 90-100% 日本 IdemitsuKosan 88 40-50% 40-50%,40万吨装置日4月29日停车检修,该装置计划检修45天左右 日本 Eneos 280 50-60% 50-60%,一条35万装置2月下旬附近停车检修,预计检修四个月;一条42万吨装置5月上已经停车检修,预计7月重启 印度 IndianOilCorp 36 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0,2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 440 65-75% 65-75% 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75% 沙特 SABIC 45 0 0,预计长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 0 0,5月中左右停车,5月下旬重启,6月初再度 意外停车 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 地区企业总产能2024061420240628 检修季结束,负荷重回80% 06.24-06.28:84.79% 06.17-06.21:81.01% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 宁波台化120万吨PTA装置延迟开车,独山能源250万吨装置因故停车 •恒力惠州:250万吨装置6.11日起检修2周,6月25日重启。 •宁波台化:150万吨装置5月23日停车,原计划6月底重启,现推迟至7月底 •逸盛海南:200万吨PTA装置2024年6月21日短停,6月28日重启,目前提升负荷中。 •蓬威石化:90万吨PTA装置2023年9月12日停车,2024年6月中。旬重启调试,听闻6月24日出料。 •150万吨PTA装置2024年5月23日检修,6月24日开始重启投料 •恒力大连:4#250万吨装置计划6月29日开始停车检修,重启时间待定 •独山能源:220万吨装置(设计产能,实际250万吨)停车检修,预估2周内重启。 •中泰石化:120万吨装置6月20日停车,计划7月初重启。 装置变动较多,负荷波动支撑价格 06.21-06.27:76.52% 06.14-06.20:76.56% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 欧美原油期货在本周和本月以净涨势结束,市场期待原本夏季需求能延续涨势 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨