休闲食品周周谈24w26淡季品牌渠道工作持续推进Q2利润弹性建议关注天风

1⃣行情本周SW休闲食品行业板块上涨标的为元祖股份（+1.6%）；跌幅前三名的为盐津铺子（ -8.0%）、黑芝麻（-6.2%）、甘源食品（-5.9%）。2⃣价格①最新棕榈油价格7890元/吨（同比+3.4%；环比-0.1%）（截止6月28日） ；②最新鹌鹑蛋价格9.71元/公斤（同比-22休闲食品周周谈24w26：淡季品牌、渠道工作持续推进，Q2利润弹性建议关注【天风食品】 1⃣行情本周SW休闲食品行业板块上涨标的为元祖股份（+1.6%）；跌幅前三名的为盐津铺子（ -8.0%）、黑芝麻（-6.2%）、甘源食品（-5.9%）。2⃣价格①最新棕榈油价格7890元/吨（同比+3.4%；环比-0.1%）（截止6月28日） ；②最新鹌鹑蛋价格9.71元/公斤（同比-22.4%；环比+1.0%）（截止6月28日）； ③最新葵花籽价格5250元/吨（同比-11.8%；环比持平）（截止6月28日）；④最新大豆价格4433元/吨（同比-6.6%；环比+0.7%）（截止6月28日）。3⃣周观点：淡季做好产品推新、终端定价调整，Q2利润低基数标的建议关注 #①行业动态24Q2正式收官，在行业淡季，企业于产品推新、品牌打造、终端战略上的工 作持续推进，为下半年旺季做好铺垫：劲仔的创新产品溏心鹌鹑蛋预计近期将正式铺市、盐津主动下调于零食很忙系统销售的鹌鹑蛋价格（目前与白牌同价）、卫龙计划于下半年推出全新品类产品。 我们认为，企业于定价策略上的调整有望形成对白牌产品的降维打击，于淡季推出新品类、新产品有望持续丰富自身产品矩阵，为旺季销售工作提供有力支持。 #②Q2业绩随着Q2的结束，我们预计行业整体由于去库存的影响，收入增速环比较Q1或将放缓。 但需要强调，去年同期部分企业由于成本压力原因，净利润率水平较低；但受益于24Q1原材料成本压力的显著缓解#（鳀鱼成本同比-10%、葵花籽成本较高点-10%），这些企业的净利润率已经 显著回升（劲仔/洽洽23Q2净利率9.1%/6.6%，24Q1已恢复至13.8%/13.2 %），若24Q2维持一季度整体盈利水平，则会给24Q2企业利润增速带来弹性，建议投资者密切关注。 4⃣标的推荐我们首推24Q2利润弹性空间大，未来3年目标营收翻倍的#【劲仔食品】（24年PE18x，处于估值低位）;品牌端“种树”策略实现阶段性胜利，渠道端受益高势能渠道快速拓展实现持续放量，目标26年营收翻倍的#【盐津铺子】（24年PE19x，处于估值低 位）。 同时，我们也建议关注线下门店持续迭代形成差异化竞争，目标24年营收重回百亿，26年含税两百亿的【三只松鼠】；坚果业务构筑第二增长曲线并持续探索第三曲线，成本改善有望带来24Q2利润增长弹性的【洽洽食品】。