乳制品周周谈24w24原奶价格红利持续建议关注盈利改善超预期标的天风

涨幅前三为熊猫乳品（+3.3%）、西部牧业（+2.6%）、阳光乳业（+2.3%）；跌幅前三为蒙牛乳业（-7.0%）、佳禾食品（-4.7%）、现代牧业（-4.7%）。2⃣价格①最新主产区生鲜乳平均价3.32元/公斤（环比-0.6%，��乳制品周周谈24w 24：原奶价格红利持续，建议关注盈利改善超预期标的！【天风食品】1⃣行情本周SW乳制品涨跌互现。 涨幅前三为熊猫乳品（+3.3%）、西部牧业（+2.6%）、阳光乳业（+2.3%）；跌幅前三为蒙牛乳业（-7.0%）、佳禾食品（-4.7%）、现代牧业（-4.7%）。2⃣价格①最新主产区生鲜乳平均价3.32元/公斤（环比-0.6%，同比-13.5%）（截 止6月6日，数据时滞一周）；②最新牛奶零售价12.22元/升（环比+0.8%，同比-2.0 %），酸奶零售价15.97元/公斤（环比-0.1%，同比-0.8%）（截止6月7日，数据时滞一周）；③24年1-4月大包粉进口量28.23万吨（同比-12.2%）、均价3375美元 /吨（同比-14.1%）。 ④饲料方面，最新玉米均价2.56元/公斤（环比+0.4%，同比-12.0%），豆粕均价3.74元/公斤（环比-0.5%，同比-13.4%）（截止6月6日，数据时滞一周）。 3⃣周观点：奶价红利持续，关注盈利改善超预期机会！①行业层面：本周生鲜乳价格延续低位六月第一周原料奶收购价环比仍下行，但后续供需关系有望边际改善。 从供给端看，南北方进入高温季节，生鲜乳产量有望减少，叠加社会牧场加快淘汰泌乳牛，供应压力有望减轻。 从需求端看，目前Q2仍处于正常去库存的渠道梳理阶段，且销售偏淡季，仍需关注行业整体去库及消费恢复节奏。 ②公司层面：成本下降强化盈利逻辑本轮奶价下行已超7个月，原奶价格红利延续，各乳企利润弹性凸显。 当前短期建议关注乳企淡季去库存进展及费效改善结果。 中长期看，受益于成本红利延续&产品结构升级&价格战趋缓，利润弹性高于收入弹性，建议关注盈利改善超预期标的。 ③本周要闻：事件①：妙可蓝多拟4.48亿元收购控股股东内蒙蒙牛所持有的蒙牛奶酪100%股权。 我们认为，本轮交易有助于理清同业竞争问题，利于各方战略发展规划。同时蒙牛优质奶酪资产注入后，有望实现协同发展，巩固公司龙头地位。 事件②：人民日报发文《扩大奶类消费，促进奶业高质量发展》，指出我国奶业仍需扩大内需和深化供给侧结构改革。 需求端，乳品是食品行业增长潜力最大的朝阳产品，奶类消费群体及消费场景有待扩容；供给端，应引导平价奶成为市场主流，产业链韧性待提高。 4⃣标的推荐建议关注拥有优质奶源供给壁垒，控费提效盈利能力有望持续改善的龙头【伊利股份】 【蒙牛乳业】；建议关注营收高增长、毛利率改善的【新乳业】。 此外，奶酪消费仍处培育阶段且增长前景广阔，建议关注奶酪行业龙头、新品创新能力突出的【妙可蓝多】等。