非金属建材行业周报（24年第26周）：北京优化楼市政策，持续关注政策效果与预期

地产政策持续释放，效果仍待显现，市场情绪略有提涨。6月25日，中国人民银行货币政策委员会召开2024年第二季度例会，会议指出要充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。6月26日，北京市住建委等多部门联合下发通知，出台一系列房地产调控措施，调整后首套房贷最低首付比例为20%，首套房商贷利率下限为LPR减45个基点，目前为3.5%，对于二套房，五环以内的最低首付款比例为35%，贷款利率下限为LPR减5个基点，五环以外的最低首付款比例为30%，贷款利率下限为LPR减25个基点。 重点板块数据跟踪：水泥价格由涨转跌，浮法玻璃价格降幅扩大，粗纱价格趋稳 1）水泥：本周全国P.O42.5高标水泥平均价为390.5元/吨，环比-0.59%，同比+2.09%，库容比为66.4%，环比+2.6pct，同比-11.9pct。六月底，受传统淡季因素，以及局部地区出现阶段性暴雨天气，国内水泥市场需求环比明显减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率环比下降2个百分点。价格方面，本周仅广东地区水泥企业为提升盈利，价格再次实现上涨；而上海、江苏、安徽、福建和江西等多地受大范围降雨天气影响，库存增加明显，导致价格回落。 2）玻璃：浮法玻璃市场供需矛盾明显，价格持续下移，本周玻璃现货主流市场均价1658.99元/吨，环比-1.7%，重点省份库存为5479万重量箱，环比+3.28%；光伏玻璃整体交投欠佳，库存缓增，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格15.5-16元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格24.5元/平方米，环比持平，库存天数约29.39天，环比+1.72%； 3）玻纤：无碱粗纱市场价格偏稳运行，下游适当提货，当前仍处去社库阶段，中长期价格或承压。本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3800-4000元/吨不等，全国均价3844.25元/吨，环比持平；电子纱暂稳出货，中长期价格仍有提涨预期，本周电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，环比持平，电子布3.8-4.0元/米，环比持平。 投资建议：目前地产影响压力仍存，建材板块整体仍处于底部缓慢修复阶段，但随着风险进一步释放，底部持续夯实，同时优质企业持续领先，整体展现出较强经营韧性，经营质量亦进一步提升，凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望持续凸显，供给出清也将带来格局进一步优化，中长期受益集中度持续提升。近期地产政策持续落地，市场情绪略有好转，当前基本面与估值处相对底部。本轮地产政策态度坚决，后续支持政策仍有望加码，持续关注政策落地效果和预期修复下优质建材龙头及部分超跌个股投资机会，推荐坚朗五金、三棵树、北新建材、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王、钢结构制造商龙头鸿路钢构。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.06.24-2024.06.28，本周沪深300指数下跌0.97%，建筑材料指数（申万）下跌2.55%，建材板块跑输沪深300指数1.58pct，位居所有行业中第18位。近三个月以来，沪深300指数下跌2.1%，建筑材料指数（申万）下跌7.9%，建材板块跑输沪深300指数5.8pct。近半年以来，沪深300指数上涨0.9%，建筑材料指数（申万）下跌13.7%，建材板块跑输沪深300指数14.6pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：耐火材料（+1.1%）、石膏板（-1.2%）、其他（-1.4%），涨跌幅居后3位的板块为：建筑五金（-9.5%）、涂料（-6.9%）、水泥管（-6.0%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：濮耐股份（+11.4%）、塔牌集团（+7.5%）、中铁装配（+6.0%）、扬子新材（+5.6%）、宏和科技（+4.3%），居后5位的个股为：*ST嘉寓（-31.0%）、国际复材（-10.7%）、纳川股份（-10.6%）、雄塑科技（-10.5%）、坚朗五金（-9.5%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比下跌0.59%，库容比环比上升2.6pct 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为390.5元/吨，环比下跌0.59%，同比上涨2.09%。本周全国水泥库容比为66.4%，环比上升2.6pct，同比下降11.9pct。 本周全国水泥市场价格出现回落，环比下滑0.6%。价格上涨区域主要是广东地区，幅度20元/吨；价格回落区域主要集中在华东地区，幅度10-20元/吨。六月底，受传统淡季因素，以及局部地区出现阶段性暴雨天气，国内水泥市场需求环比明显减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率环比下降2个百分点。价格方面，本周仅广东地区水泥企业为提升盈利，价格再次实现上涨；而上海、江苏、安徽、福建和江西等多地受大范围降雨天气影响，库存增加明显，导致价格回落。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格以稳为主。京津唐地区水泥价格平稳，受中考、高温天气影响，工程项目开工率不足，北京、唐山地区企业发货在5成左右，天津地区企业日出货仅在3-4成。河北石家庄以及邯邢等地区水泥价格平稳，在农忙、高温以及中考等多因素干扰下，市场需求表现疲软，企业出货仅在3-5成，环保管控影响减弱，部分熟料生产线已恢复生产，库存中高位运行。据了解，部分企业针对客户给予优惠政策，后期价格或将小幅回落。 东北地区水泥价格保持平稳。黑龙江哈尔滨地区水泥价格稳定，受阶段性降雨影响，下游需求不稳定，企业发货在3成左右，库存中等偏低。吉林地区水泥价格平稳，市场需求环比无明显变化，企业日出货在3-4成，库存在50%的正常水平。 辽宁辽中地区水泥价格平稳，水泥需求相对稳定，企业发货在3-4成，库存低位运行。葫芦岛、朝阳地区水泥价格稳定，在建工程项目少，且受农忙影响，水泥需求较5月份减少30%-40%。大连地区水泥价格稳定，受资金紧张影响，新建项目启动缓慢，尚未产生实际用量，房地产市场低迷，整体市场需求表现不佳，企业发货在3成左右，库存中等水平。 华东地区水泥价格出现回落。江苏南京、苏锡常及南通地区水泥价格继续下调20元/吨，目前价格已回落至涨前水平，因资金紧张，搅拌站方量较差，新开重点工程项目较少，以及持续梅雨天气影响，水泥需求表现不佳，企业发货仅在4-6成，加之无有效错峰生产，库存持续高位运行，为提振销量，部分企业先行下调价格，其他企业陆续跟降。上海地区水泥价格下调10-15元/吨，受梅雨天气影响，下游工程项目和搅拌站施工受限，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5成左右，且周边苏南地区水泥价格偏低，为维护市场份额，企业小幅降价促销。据了解，统销价格已降回至涨前水平，预计后期地销价格跟降的可能性较大。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角及粤北地区水泥企业公布散装价格第二轮上调20-25元/吨，价格上调原因：一是前期北江处于停航状态，各地区中转库的库存基本消化至低位甚至空库；二是第一轮涨价后，市场接受度良好，企业信心增加，为提升盈利，再次上调价格。供需方面：上下游船运已恢复正常，但雨水天气持续，水泥需求仍表现偏弱，企业发货在5-6成；企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产，珠三角库存低位或空库，但粤北地区库存偏高在70%-80%。粤西湛江、茂名地区水泥企业公布散装价格上调30元/吨，为改善经营质量，企业依靠行业自律推动价格上涨，但降雨频繁，市场需求无明显改善，企业发货仅在3-4成，价格具体落实情况待跟踪。 西南地区水泥价格大稳小动。四川成都地区袋装水泥价格下调30元/吨，市场需求表现一般，企业发货仅在5-6成，且有外围企业低价冲击本地袋装水泥市场，为维护客户，企业陆续下调价格；目前部分企业正在执行错峰生产，库存在中等或偏低水平。重庆主城地区个别企业水泥价格回落20-30元/吨，受持续强降雨天气影响，工程项目和搅拌站施工受限，水泥需求环比减少5%-10%，企业发货降至4-5成，虽然在执行错峰生产，但因需求过于低迷，库存攀升，个别企业为增加销量，暗中下调价格，目前主导企业报价坚挺，并积极协调降价企业复价事宜。 渝西北地区水泥价格平稳，同样受雨水天气干扰，水泥需求表现清淡，库存多在70%-80%高位。 西北地区水泥价格以稳为主。陕西关中地区水泥价格平稳，天气好转，下游需求稍有恢复，企业出货在5-6成水平，部分企业熟料生产线在执行错峰生产，综合库存维持在中高位。榆林地区水泥价格平稳，房地产不景气，搅拌站资金回笼困难，开工率偏低，企业发货在5成左右，库存高位运行，部分企业库满后自行停产检修。甘肃兰州、白银地区水泥价格平稳，天气晴好，受重点工程项目支撑，下游需求表现尚可，企业出货在6-7成水平，各企业库存均升至较高水平，7月1日起，企业将执行为期20天错峰生产。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价环比下跌1.7%，生产线库存环比增加3.28% 本周玻璃现货价格环比下跌1.7%。截至6月27日当周，玻璃现货国内主流市场均价1658.99元/吨，环比下跌1.7%；截至6月28日，玻璃期货活跃合约报收于1543元/吨，环比下跌3.02%。 玻璃生产线库存环比增加3.28%。根据卓创资讯数据，截至6月27日，国内浮法玻璃重点省份库存为5479万重量箱，环比增加174万重量箱（+3.28%）。 从区域看，华北区域成交持续不振，价格重心下移，沙河区域周内价格两波累计下调2-4元/重量箱不等，期现货源冲击持续，中下游持货谨慎，浮法厂出货整体依然受限，京津唐区域出货持续一般，周内部分厂价格下调2-3元/重量箱，成交灵活度增加；华东区域价格弱势小降，成交偏弱，一方面受外围市场价格松动影响；另一方面区域内需求支撑仍显乏力下，多数厂出货较前期有所放缓，加之临近月末，部分下游加工厂存回款压力，短期提货积极性不高。需求端来看，部分中大型企业订单稍有增量，但中小厂订单量仍不多，个别开工持续低位，整体需求支撑仍较有限。当前外围区域价格进一步下探，预计短期华东市场价格或仍承压。华中区域价格承压下行，交投一般，多数原片厂累计下调2-4元/重量箱。周内，多地受天气以及需求淡季的影响，贸易商及加工厂多按需采购为主，持续提货积极性不高。后期市场看，短期需求端或维持弱势，预计价格稳中偏弱运行。 华南区域企业价格普降，库存总量增加，企业价格集中下调2-3元/重量箱，市场价格跟降，在一些低价货源影响下，市场成交价格不一。当前出厂价格已经逐步逼近成本线，对价格尚存一定支撑，而需求同比下滑较大是影响价格的主要因素。 西南区域订单不足，价格下调，延续偏弱走势，继上周五多厂报价下调20-30元/吨后，本周四川多数企业报价继续下调20-40元/吨。云贵市场周内报价相对稳定，但总体产销一般，观望为主。加工