传媒：暑期档呈现多元供给，头部渠道及片方有望受益

上半年电影市场整体略降，主要档期表现较好 回顾2024年上半年电影市场，票房规模预计为240.7亿元，同比下降8%。 其中2024Q2票房规模预计为75.9亿元，同比下降27%，主要系供给侧缺乏头部影片。分档期/非档期来看，2024年上半年主要档期票房123.4亿元，同比增长21%；非档期票房117.3亿元，同比下降27%。 观影意愿依旧强劲，节假日需求凸显 2024年上半年观影人次5.69亿人，同比下降6%，低于票房整体降幅。其中，主要档期观影意愿高涨，观影人次达到2.69亿人，同比增长27%，是驱动档期票房增长的重要因素。背后原因系：1）2023年以来，居民节假日出行游玩需求强劲，已在疫情前水平之上实现较高增速，而影院作为重要的线下休闲娱乐场所随之受益；2）电影市场供给侧呈现多元化趋势，进口片引进政策较为宽松，类型片黑马频出，满足观众细分观影需求。我们认为，2024年下半年，观众观影意愿有望延续。 暑期档是全年最重要档期之一，头部影片有望推升票房规模 电影暑期档自每年的6月1日开启，8月31日结束，是全年最为重要的档期之一。时间上，该档期和学生群体的暑假重合，吸引增量观影群体；季节上，暑期天气炎热，而短途便利、低客单价、高获得感的室内观影活动成为居民出游的重要方式。2018-2023年，国内暑期档电影票房规模基本占全年的30%以上，其中2023年在头部高话题度影片的供给驱动下，票房规模达到206.2亿元，占全年比重38%。 2024年暑期档呈现多元化供给，有望于7月起逐步释放 根据猫眼专业版App，截至6月28日，已有101部影片定档暑期档。从地域来看，进口片引进力度加大，其中包括好莱坞大片《疯狂的麦克斯：狂暴女神》、《死侍与金刚狼》等，头部日本动漫剧场版《排球少年！！垃圾场决战》、《航海王：强者天下》、《蓝色禁区：凪》等；从类型来看，国产影片延续2024年以来的多元化特征，涵盖喜剧、犯罪、动画、动作等多个细分类型，有望通过满足观众细分、多元的观影需求。 其中，值得重点关注的影片包括：《抓娃娃》（万达电影、猫眼娱乐出品）、《默杀》（猫眼娱乐出品）、《异人之下》（阅文集团出品）、《传说》（博纳影业出品）、《逆行人生》（儒意影业出品）；以及有望定档的《哪吒之魔童闹海》（光线传媒出品）、《解密》（万达影业出品）、《酱园弄》（猫眼娱乐出品等）。 投资建议 我们认为，随着2024年暑期档多元化新片供给持续释放，观众观影意愿有望被进一步激发，推动电影院线市场景气度向上。头部院线、票务平台有望受益，此外建议关注大体量新片待定档的光线传媒。 风险提示：电影行业监管趋严，新片上映进度、映后成绩不及预期，需求侧消费意愿或能力不及预期的风险。 1.暑期档呈现多元化供给，头部渠道及片方有望受益 2024Q2电影市场整体表现平淡，主要系新片供给不足。回顾2024年上半年电影市场，票房规模预计为240.7亿元，同比下降8%。其中2024Q2票房规模预计为75.9亿元，同比下降27%，主要系供给侧缺乏头部影片。分档期/非档期来看，2024年上半年主要档期票房123.4亿元，同比增长21%；非档期票房117.3亿元，同比下降27%。 图表1：2018-2024年上半年电影票房及增速 图表2：2018-2024年二季度电影票房及增速 从需求来看，观众观影意愿依旧高涨。2024年上半年观影人次5.69亿人，同比下降6%，低于票房整体降幅。分档期/非档期来看，2024年上半年主要档期（包括元旦、春节、情人节、清明、五一、端午）观影意愿高涨，观影人次达到2.69亿人，同比增长27%，是驱动档期票房增长的重要因素。背后原因系：1）2023年以来，居民节假日出行游玩需求强劲，已在疫情前水平之上实现较高增速，而影院作为重要的线下休闲娱乐场所随之受益；2）2024年以来，电影市场供给侧呈现多元化趋势，进口片引进政策较为宽松，类型片黑马频出，满足观众细分观影需求。我们认为，2024年下半年，观众观影意愿有望延续。 图表3：2018-2024年上半年观影人次及增速 图表4：2018-2024年上半年主要档期观影人次及增速 暑期档是全年最重要档期之一，头部影片有望推升票房规模。电影暑期档自每年的6月1日开启，8月31日结束，是全年最为重要的档期之一。时间上，该档期和学生群体的暑假重合，吸引增量观影群体；季节上，暑期天气炎热，而短途便利、低客单价、获得感高的室内观影活动成为居民出游的重要方式。2018-2023年，国内暑期档电影票房规模基本占全年的30%以上，其中2023年在头部高话题度影片的供给驱动下，票房规模达到206.2亿元，占全年比重38%。 图表5：2018-2023年暑期档票房及占全年比重 2024年暑期档呈现多元化供给，有望于7月中旬起逐步释放。根据猫眼专业版App，截至6月28日，已有101部影片定档暑期档。从地域来看，进口片引进力度加大，其中包括好莱坞大片《疯狂的麦克斯：狂暴女神》、《死侍与金刚狼》等，头部日本动漫剧场版《排球少年！！垃圾场决战》、《航海王：强者天下》、《蓝色禁区：凪》等；从类型来看，国产影片延续2024年以来的多元化特征，涵盖喜剧、犯罪、动画、动作等多个细分类型，有望通过满足观众细分、多元的观影需求。 其中值得重点关注的影片包括：《抓娃娃》（万达电影、猫眼娱乐出品）、《默杀》（猫眼娱乐出品）、《异人之下》（阅文集团出品）、《传说》（博纳影业出品）、《逆行人生》（儒意影业出品），以及有望定档的《哪吒之魔童闹海》（光线传媒出品）、《解密》（万达影业出品）、《酱园弄》（猫眼娱乐出品等）。 我们认为，随着2024年暑期档多元化新片供给持续释放，观众观影意愿有望被进一步激发，推动电影院线市场景气度向上。头部院线、票务平台有望受益。此外建议关注大体量新片储备丰富的光线传媒。 图表6：2024年暑期档待上映重点关注影片梳理 2.风险提示 1）电影行业监管趋严的风险：国产电影制作备案、取得公映许可，进口电影引进批准等多个环节政策收紧，可能导致电影行业供给侧下滑。 2）电影项目上映进度、映后成绩不及预期的风险：电影项目的上映节奏、实际票房成绩均存在不确定性，可能导致出品方业绩、票房市场表现不及预期。 3）需求侧消费情况不及预期的风险：如果电影观众的消费能力、消费意愿不及预期，可能导致票房市场表现不及预期。