专题 | 新湖期货“黑金汇”

推荐关注品种：无 要点： 本周黑色板块各品种低位震荡，价格趋势不明显。上周降息预期落空后，国内宏观政策利好预期不足，7月15-18日三中全会利好政策预期有限。黑色基本面现实偏弱，但价格向下突破的矛盾不大。基本面上看，矿石方面，矿石供应问题不大，全球发货回落，国内到港回升，国内矿石供应偏宽松。需求方面，本周铁水产量阶段性见顶，即便后期仍有高炉复产，预计铁水增量空间有限。矿石港口库存累积，钢厂库存下降。矿石供应宽松局面没有明显改善，价格以反弹做空为主。成材方面，螺纹热卷产量偏高，相对于季节性淡季的需求，供应压力较大。钢厂利润回落，特别是电炉亏损增加，预计螺纹产量上方空间有限。需求上，螺纹需求微增，符合预期。螺纹需求处于季节性淡季，高温降雨等天气影响工地施工，部分热卷终端制造行业也进入季节性淡季。汽车家电的产销表现不佳。库存上看，螺纹总库存环比回升，累库幅度符合预期。热卷库存环比下降，高供应限制热卷的库存去化。当前宏观利好预期不足，但向下的矛盾不大，预计价格将震荡为主，等待新的驱动出现。 螺纹热卷： 当前国内宏观氛围偏弱，宏观政策利好预期不足。螺纹方面，本周螺纹产量回升，主要是新疆地区钢厂复产所致。近期钢厂利润压缩，长短流程钢厂利润下降，将限制螺纹产量回升空间。需求方面，螺纹表需微增，螺纹需求处于季节性淡季，高温以及降雨天气影响工地施工。当前螺纹淡季需求低点基本显现。库存方面来看，本周螺纹总库存环比回升，库存累库符合预期。热卷方面，本周热卷产量环比回升，热卷产量供应压力未见缓解。需求方面，热卷表观需求环比回升，终端部分行业即将进入季节性淡季。库存方面，本周热卷库存环比回落，库存去化一般，高供应限制库存去化。当前宏观政策利好预期不足，基本面向下的矛盾不大，短期成材价格低位震荡为主。 铁矿： 本周铁矿石延续区间震荡走势。基本面基本无明显变化。周三宏观方面消息刺激盘面短暂上行，但后续暂无进一步措施跟进，且三中全会定档7月15-18日，后续两周为会议、政策空窗期，国内宏观方面没有想象空间，盘面走势转弱。 基本面来看，供应端，本周发运3338万吨，环比下降117万吨，FMG和BHP本周发运高位小幅下降，Vale和力拓发运微增，澳矿发中国比例连续三周上升，到港方面，本周到港2473万吨，环比增加266万吨，预计下周到港或将继续增加至2600万吨左右；需求端，本周铁水日均产量239.44万吨，环比减少0.5万吨，同比减少7.44万吨，淡季成材需求下降叠加个别高炉复产准备中、尚未出铁，铁水产量阶段性见顶；库存方面，45港库存14926万吨，环比增加43万吨，同比增加2184万吨，本周到港增加、疏港下降，港口再度开始累库，钢厂库存9140万吨，环比减少74万吨，同比增加596万吨，库销比来看淡季钢厂库存天数继续季节性下降。 综合来看，供应端，6月矿山冲量后，7月前两周到港或将维持偏高水平，短期供应偏宽松；需求端，本周铁水产量止增，但机构调研显示仍有个别高炉计划复产出铁，在利润没有明显恶化的情况下，后续铁水产量有望继续回升，但增量空间十分有限。因此，铁矿石供需绝对值仍然偏宽松，港口库存维持高位，短期基本面支撑主要关注铁水产量变化，若需求出现明显转弱，或将加速矿价下跌，建议逢高沽空为主。 纯碱： 近期纯碱现货价格整体稳中偏弱，企业成交灵活为主。本周纯碱产量整体有所下滑，主要为轻碱减量，而重碱产量有所增加。当前整体产线装置大稳小动，个别装置维持短停/减量：江苏井神、河南骏化停车，南碱、昆仑、发投、银根化工减量中。后续检修计划目前或有所推迟，7月中下旬、8月更为集中，后续关注碱厂产线动态。当下弱现实延续，市场情绪整体偏弱，现货成交较为谨慎，因此本周累库速度进一步加快，主要仍是轻碱端大幅累库所导致，重碱端仍有部分刚需支持，此外关注月底及7月初下游企业补库动向。短期情绪相对偏弱，静待盘面企稳，下方暂时考验2000附近支撑情况。当前中期检修季预期虽较去年有所削弱，但后续仍有集中检修计划，因此在盘面企稳后考虑布局09多单。套利方面关注9-1正套机会。后续需持续关注现货动向以及订单接收情况。关注近期市场情绪及资金动向。 玻璃： 本周浮法玻璃现货价格重心下移为主，企业对于现货价格操作较为灵活。产线方面，本周暂无产线冷修计划，一条前期点火产线引头子，因此本周玻璃产量微升，截至27日，浮法日熔为17.03万吨。产线上看，近两月冷修兑现较多。本周需求方面，当前为华东梅雨弱现实，中下游拿货相对前期偏弱，采购力度一般；华北市场交投情绪弱势为主，外加企业悲观情绪为主，周内产销维持较差；华南地区部分企业出货相对较好，整体同样受情绪影响偏弱。因此本周厂库库存整体累库速度有加快迹象，区域上看：华北累库最多，华中、华南累库趋势可控，华东厂库库存变动不大。短期内市场情绪偏弱、进入梅雨淡季弱现实影响，建议谨慎操作为主。后续仍需关注终端地产向上的需求传导，家装订单方面仍维持偏乐观预期。地产收储、保交楼专项债等政策仍在持续推行中，关注其后续进一步发展落实情况，以及七月中旬三中全会预期。三季度一般为幕墙等下游集中安装节点，外加市场传统消费习惯加持，中期玻璃仍有一波上行的动能存在，关注盘面企稳后的布局机会。持续留意现货市场以及供应端后续冷修兑现情况，是否能对行情形成后续的支撑。 动力煤： 旺季预计尚未兑现，本周产地和港口价格重心继续下移。 产地供给环比小幅改善，部分检修煤矿恢复正常，但月末临近，后续产量将周期性收紧。产地目前观望情绪浓，非电下游刚需采购，收港口价格影响，贸易户采购节奏有所放缓。 港口价格保持窄幅下跌，跌幅略有扩大，目前市场观点多分期，不论是贸易商还是下游，抄底、看空、观望及挺价者皆有，整体交易依然僵持。 煤炭进口节奏放缓，南港库存偏高，终端负荷低。主要指数均偏弱运行，市场需求不及预期，中印量大进口大国采购量均有所下降。国内进口商库存较多，但成本支持下，继续让利意愿弱。电厂采购积极性略有好转，投标价企稳。 电力端需求逐步增长，日耗出现回落，且弱于同期平均水平。雨带北移后，江淮、江南、西南等多地降水增加，气温得到压制，内陆为主地区日耗回落，且水电表现依然强劲。华北晴热天气主导，华南出梅后气温攀升，且高湿度下，体感温度升高，日耗水平有所增长。非电需求整体回落，建材开工下降，煤化工装置多检修。 主要省市电厂持续累库，已创历史新高，其中两广地区库存大幅高于同比。北港疏港压力大，大秦线天窗检修，铁路发运量维持低位；下游库存高，拉运放缓，港口调出接近调入，北港库存高位运行。 随着华南摆脱雨季，华北高温的到来，日耗仍有托底，但梅雨季超预期降水以及偏高的库存，抑制了下游的需求，出现短期旺季不旺的情况。但随着雨带继续的北抬，以周期性升温的到来，中东部将进入偏热状态，届时煤价将有所企稳。 新湖期货研究所黑色组姜秋宇Z0011553 王婧茹Z0020459 章颉Z0020568 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。