计算机行业2024年6月投资策略：深化电力体制改革，电力IT产业高景气

证券研究报告|2024年07月01日 核心观点行业研究·行业投资策略 电力体制改革有望加快，新型电力系统的建设是关键。自2023年，中国电力体制改革步伐加快，政策密集出台，旨在建立清洁、安全、高效的新型电力系统，强调数字化技术在电力市场的核心作用。《电力现货市场基本规则 （试行）》等政策为电力IT建设提供指导，促进市场化交易，刺激IT解决方案需求。随着新能源消纳和需求侧管理重要性的提升，电力IT在数字化电网和资源调节中扮演关键角色。预计电力IT行业将迎来投资热潮，相关企业如国能日新、朗新集团等面临巨大成长空间。 新型电力系统要实现发电用电动态平衡，虚拟电厂、配网侧是建设重点。分布式电源、多元负荷和储能的广泛应用使得用户具备发电和用电双重属性，推动了新型电力系统向柔性灵活的数字化方向发展。新型电力系统需要深度融合IT技术、物理和社会系统，以实现复杂精准的感知和调节。虚拟电厂 （VPP）作为解决供需平衡的关键，通过整合分布式电源、可调节负荷和储能资源，实现自主协调控制，参与电力系统运行和市场交易。虚拟电厂包含云平台、通信网络、边缘服务器和监测调控装置，已在欧美兴起并在我国快速发展。上海等地已建立市级虚拟电厂平台，实现了资源的统一管理和调度，具备削峰填谷能力，开展了多次交易。全国多地也在积极建设虚拟电厂，预计未来应用将加速。配电系统是新型电力系统建设的关键，配电网作为能源使用的"最后一公里"，正逐步演变为区域资源优化配置平台。新型配电网将向数字化、智能化、灵活性方向发展。政策和投资层面，配电网建设成为重点，推进现代智慧配电网建设已成为许多国网省级公司的重点工作。 投资建议：在电力体制改革大背景下，新能源的广泛接入对传统电力系统的能力提出了更高的要求，也对虚拟电厂等多项创新技术打开了广泛市场空间，能源IT产业将迎来中长期的高增长期。建议关注虚拟电厂和配网侧方向，重点关注朗新集团等电力信息化厂商。 风险提示：宏观经济影响电网等下游IT开支；相关政策推进不及预期；虚拟电厂、配电网等领域投资不及预期；市场竞争加剧等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 300682 朗新集团 优大于市 8.51 94 0.69 0.84 12.39 10.10 600131 国网信通 优大于市 17.24 203 0.84 0.99 19.85 17.19 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 计算机 优于大市·维持 证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168 xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《汽车智能化系列专题之决策篇（4）：各地陆续出台政策，车路云一体化落地加速》——2024-06-19 《AI端侧应用系列报告（二）：苹果手机+Openai》——2024-06-19 《24年微软AIPC新品点评-推出全新概念“Copilot+PC”，采用ARM架构处理器》——2024-05-28 《计算机行业电力信息化点评-电力体制改革有望加快，重点关注虚拟电厂和配网侧信息化》——2024-05-28 《低空与低空经济：政策推进产业发展，中游核心景气提升》— —2024-05-24 计算机行业2024年6月投资策略 深化电力体制改革，电力IT产业高景气 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 深化电力体制改革，多项指导政策出台4 电力体制改革持续成为市场关注热点4 产业链景气度不断上升4 新型电力系统面临全面建设和挑战5 新型电力系统是实现“双碳”目标的关键载体5 我国处于新型电力系统的加速转型期6 风光高波动性+消纳难题双重挑战7 消纳压力显现，虚拟电厂重要性凸显8 配电网是虚拟电厂基础，投资有望加大10 国内电力IT厂商积极投入，景气度有望上行11 投资建议12 风险提示12 图表目录 图1：用电量及增速5 图2：2023年我国用电量分季度同比5 图3：新旧电力系统对比6 图4：电力产能中可再生能源占比6 图5：一次性能源产量及非化石能源占比6 图6：我国新能源电力建设的三个阶段7 图7：新能源发电具有随机性和波动性7 图8：新能源发电与用电负荷之间存在错配7 图9：2024年各地方电力需求预测8 图10：2024年底全国发电装机结构预测8 图11：虚拟电厂国内发展历程9 表1：近期电力改革相关政策4 表2：2023年上线的部分虚拟电厂项目10 表3：中国能源电力发展展望10 深化电力体制改革，多项指导政策出台 电力体制改革持续成为市场关注热点 2002年《电力体制改革方案》的发布开启了电力行业的市场化探索。2003年，《电价改革方案》的出台，为电力价格的市场化调整提供了政策支持。2005年，随着 《上网电价管理暂行办法》、《输配电价管理暂行办法》和《销售电价管理暂行办法》的颁布，电力市场的价格机制和运营模式得到了进一步的规范和完善。2015年，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》的提出，标志着改革进入了深水区，重点聚焦于电价形成机制的市场化和交易机制的完善，推动了电力市场的竞争性和开放性。 自2023年以来，深化电力体制改革的步伐明显加快，一系列政策的密集落地为电力IT领域带来了显著的推动力。这些政策旨在构建清洁低碳、安全充裕、经济高效的新型电力系统，强调了数字化技术在电力市场中的关键作用。2023年7月，中央深改委通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，旨在推动能源生产和消费革命，保障国家能源安全，同时强调了电力市场的市场化机制和新型电力系统的建设。全国电力市场交易电量达到了5.67万亿千瓦时，占全社会用电量的比例从2016年的不足17%跃升至61.4%，凸显了电力市场的巨大潜力和活力。 2024年5月23日，电力体制改革继续成为市场关注的热点，新型电力系统作为改革的核心，正在引领中国电力行业迈向一个更加清洁、安全、高效的新时代。 表1：近期电力改革相关政策 时间 政策 部门 要点 2024年5月14日 《电力市场运行基本规则》 国家发改委 规则自2024年7月1日起施行，着力构建适应高比例新能源接入、传统电源提供可靠电力支撑、新型经营主体发展的电力市场体系架构 2024年4月2日 《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》 国家能源局 规范新型储能并网接入管理，优化调度运行机制，有助于充分发挥新型储能作用，支撑构建新型电力系统 2024年3月1日 《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》 国家发改委、国家能源局 到2025年配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力；有源配电网与大电网兼容并蓄，配 电网数字化转型全面推进，开放共享系统逐步形成，支撑多元创新发展 2024年1月27日 《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的 指导意见》 国家发改委、国家能源局 到2027年，电力系统调节能力显著提升，抽水蓄能电站投运规模达到8000万千瓦以上，需求侧响应能力达到最大负荷的5%以上，保障新型储能市场 化发展的政策体系基本建成 2023年7月11日 《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的 指导意见》 中央深改委 强调要深化电力体制改革，加快构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供 需协同、灵活智能的新型电力系统 资料来源：国家发改委，国家能源局，国信证券经济研究所整理 产业链景气度不断上升 经过9年的改革探索与实践，我国电价机制已逐步理顺，电力市场体系基本建立。电力交易机构的独立性和规范性不断增强，电网配售电业务稳步放开。"主体多元、竞争有序"的市场格局已初步形成，电力体制改革取得了显著成效。当前至2030年，被视为新型电力系统的加速转型期。在此期间，将持续加强电力系统智慧化运行体系的建设，包括新型调度运行体系、电网智能化升级、新型数字基础设施的融合升级，以及构建能源数字经济平台。我们预计新能源需求将快速增长，迎来黄金发展阶段。今年，电力行业正酝酿一场史无前例的大规模设备更新，预示着电力行业迎来了全新的机遇期。 今年以来，全球多地面临电力供应紧缺形势，电费持续攀升并创下新高。例如，美国得州的电费甚至提高了近百倍。紧张的电力供需形势显著提升了电力行业的景气度。国内电力消费也延续了快速增长的态势。根据国网能源院发布的《中国电力供需分析报告2024》，预计2024年全国全社会用电量将达到9.82万亿kW·h，同比增长约6.5%。国家能源局综合司预计，在即将到来的夏季，全国用电负荷将快速增长，最高负荷同比增长可能超过1亿千瓦。虚拟电厂等作为参与负荷侧调节及需求响应的重要主体，有望从中受益。在能源转型的进程中，欧美并网需求的增长带动了对老旧电网等基础设施更新的需求。从供需及产能规划的角度来看，我们认为国内电力行业有望抓住出海机遇，加速业务发展。 图1：用电量及增速图2：2023年我国用电量分季度同比 资料来源：电规总院，国信证券经济研究所整理资料来源：《2023年电力行业经济运行报告》，经济日报，国信证券 经济研究所整理 新型电力系统面临全面建设和挑战 新型电力系统是实现“双碳”目标的关键载体 双碳目标明确国家能源转型战略：2020年9月22日，习近平主席在第七十五届 联合国大会一般性辩论上发表重要讲话，明确提出的2030年“碳达峰”与2060 年“碳中和”目标。2021年10月24日，国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出的主要目标为，2025年非化石能源消费比重达20%左右；2030年目标提升至25%左右；至2060年这一比例将提升至80%以上。 自2021年中央财经委员会第九次会议首次提出新型电力系统的概念以来，我国电力行业在构建这一系统方面取得了显著进展。新型电力系统以安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合为特征，旨在实现能源电力的安全供应，满足经济社会的高质量电力需求，并以高比例新能源消纳为中心任务。在全球范围内，新型电力系统被广泛认为是实现"双碳"目标的核心途径。这一系统通过源网荷储的协同互动和智能电网的建设，促进能源结构的清洁化和高效化，确保能源电力安全，同时满足经济社会发展的需求。 图3：新旧电力系统对比 资料来源：储界网，中国工程院院刊，国信证券经济研究所整理 我国处于新型电力系统的加速转型期 我国新型电力系统建设正处于加速转型期，这一阶段的关键特征是可再生能源的快速崛起。根据国际可再生能源机构(IRENA)的数据，中国2023年的电力产能中可再生能源占比提升至49.8%；根据《“十四五”可再生能源发展规划》国家发改委、能源局印发《能源生产和消费革命战略(2016-2030)》文件的要求：2021-2030年，可再生能源、天然气和核能利用持续增长，高碳化石能源利用大幅减少，能源消费总量控制在60亿吨标准煤以内，到2025年非电利用规模要达到6000万吨标准煤以上，非化石能源在一次消费中的占比达到20%；2050年能源消费总量基本稳定，非化石能源占比超过一半。 图4：电力产能中可再生能源占比图5：一次性能源产量及非化石能源占比 资料来源：国际可再生能源机构，国信证券经济研究所整理资料来源：发改委，能源局，统计局国信证券经济研究所整理 2023年6月2日，国家能源局发布的《新型电力系统发展蓝皮书》，制定“三步走”发展路径，并提出构建新型电力系统的总体架构和重点任务，以逐步减少化石能源依赖，加速可再生能源的整合。随着电力市场改革的深化，如《电力市场运行基本规则》的实施，电力IT建设将迎来加速，以支持新型电力系统的运行和管理。这包括优化业务应用架构、系统平台架构和数据信息架构，以适