中航期货橡胶2024年半年度报告

橡胶2024年半年度报告 汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 中航期货 2024-06-28 目录 01行情回顾 02基本面情况 03相关价格情况 04后市研判 行情PA回R顾T01 2024上半年天然橡胶行情 二季度 一季度 橡胶板块2月初触底反弹，主要受到国外高成本支撑的影响，以及全球主要产区进入停割期后，资金交易国内修复逻辑。此外，橡胶原料价格的上涨、海外减产的证实、内外盘利润倒挂、下游需求表现尚可，以及汽车“以旧换新”政策刺激替换市场需求，都是推动橡胶价格上涨的因素。。 受东南亚地区天气影响，割胶延后，减产预期升温，叠加金属板块期货价格大幅上涨，宏观多头氛围的带动下，提振橡胶期货价格迎来快速拉升期并进入宽幅震荡整理模式。 二季度 一季度 行情PA回R顾T01 2024上半年合成橡胶行情 二季度 宏观因子偏多氛围支撑合成胶期货主力合约维持震荡上行的走势。 一季度 在东南亚减产因素发酵的背景下，RU胶和NR胶快速走强，替代效应凸显，叠加丁二烯原料价格上涨，使得合成橡胶价格冲高。 今年南部地区高温干旱的情况非常明显，对胶水产出有所阻碍，使得原料胶水和杯胶的价格重心上移。近期价格有所回落，上游供应逐渐进入季节性上量阶段，工厂压价补库情绪升温，原料价格季节性松动空间仍存。下半年的天气扰动因素仍然存在，因此天气炒作可能还未完全结束。 东南亚国家在天然橡胶种植和生产方面占据世界总量的80%以上，从钢联数据看，2024年上半年前两个月的产量同比与往年要低。 2024年1-5月份中国天然橡胶累计进口量212.56万吨，较去年同期减少64.15万吨，降幅23.18%。2024年5月中国天然橡胶进口量34.77万吨，环比减少5.88%，同比减少26.46%。自泰国和越南减少的主要原因是泰国及越南在1、2月份分别受前期影响有不同程度减产，在4、5月份开割季节开割进度均相对往年有所延缓，且外盘价格向好，内盘倒挂利润亏损导致泰国及越南上游出口其他国家意愿较高；进口自马来西亚上涨主因国内胶势向好，深色胶表现更佳，利润驱使下马来西亚出口标胶及混合胶至中国数量同比增加。自非洲进口下滑的主因国际需求回暖，非洲胶出口至欧美利润更佳，从而分流至中国的数量。 国内港口库存不断去化。截至2024年6月21日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为44.13万吨，青岛保税区库存为6.99万吨。一般贸易库库存连续十三周下降。与此同时，上期所和上海国际能源的期现库存稳步增加，截至6月21日当周，分别为22.11万吨和15.57万吨。 受供应端的影响，丁二烯价格自去年开始，便呈现上涨趋势。丁二烯价格的上涨使得顺丁橡胶的理论生产利润今年以来一直处于亏损状态，企业的生产意愿也逐步走低，产量逐步下滑。下半年需要关注丁二烯国内新产能能否如期投放，对现在的价格能否形成压力，从而对顺丁橡胶生产企业的利润形成一定的修复， 增加企业开工意愿。 2024年上半年，国内顺丁橡胶的实际消费量在春节后逐步走弱，但是出口数据好于往年，对总需求量存在一定的支撑。顺丁橡胶的厂内库存经过春节前的累库，之后呈现较为明显的去库走势。整体看，顺丁橡胶的库存处于合理区间。下半年需要关注产量情况，以及轮胎需求增量情况。 2024年3月份之前受春节补库的影响，全钢轮胎库存由厂库转移到社会库。春节后，全钢胎市场的需求不足，经销商补库意愿不高，社会库去库，从而导致厂内累库。在累库的情况下，厂家的生产意愿也在逐步走弱，产量逐步下滑。预计下半年在下游需求没有好转的情况下，厂内以去库为主，产量回升有限，全钢 胎企业对橡胶的需求也将受到一定的压制。 乘联会数据显示，乘用车市场今年以来累计零售916万辆，同比增长3%；新能源车市场零售53.4万辆，同比增长19%，环比增长7%，今年以来累计零售378.9万辆，同比增长32%。受益于乘用车市场的支撑，半钢胎企业的轮胎产量高于去年同期，山东地区的厂内库存处于历年的低位，半钢胎企业的生产意愿明显要高于全钢胎企业。预计后期半钢胎企业对橡胶需求仍存支撑。 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照《商务部等14部门关于印发<推动消费品以旧换新行动方案>的通知》 （商消费发〔2024〕58号）要求，近日，商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。 2024年上半年新能源汽车产销延续高速增长态势，1-5月，新能源汽车产销分别完成392.6万辆和389.5万辆，同比分别增长30.7%和32.5%，市场占有率达到33.9%。 整体来看，半钢胎配套市场方面，2024年上半年新能源汽车市场占有率保持良好增长态势，截至2024年5月，已有超过30个省市出台相应政策，多家车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费，加之汽车以旧换新，各地新能源汽车购买限制逐步取消等支持政策下，利于充分释放消费潜力，对于半钢胎配套市场需求提升形成支撑。 5月14日美国宣布对中国电动汽车加征100%关税。当地时间6月12日，欧盟委员会披露了对从中国进口的电池电动汽车（BEV）征收的临时关税水平，最高将加征38.1%的额外关税。欧盟委员会表示，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税；进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。 2024年1-5月，新能源汽车出口51.9万辆，同比增长13.7%。但5月份，新能源汽车出口量出现下滑，5月新能源汽车出口9.9万辆，环比下降13.3%，同比下降9%。受欧盟及美国对我国新能源汽车加征关税影响下半年半钢胎出口形势趋于谨慎，整体增幅或有所放缓，对轮胎需求支撑有限。 相关PA价R格T情03况 后市PA研R判T04 今年由于厄尔尼诺现象频繁发生，导致全球多地遭受高温干旱的不利气候条件，东南亚的天然橡胶主产国也因此受到了影响。这导致割胶活动推迟，胶水产出量下降，从而使得供应预期显著减少，成为推动期货价格大幅上涨的主要原因，天气影响因素预计在下半年仍会成为交易的关注点。从社会库存的角度来看，青岛保税区的橡胶库存持续降低，而交易所的交割仓库库存保持稳定。市场存在国储预期，对橡胶需求存预期。合成胶装置的开工率有所下降，导致社会库存大幅减少并维持在较低水平。但轮胎需求可能会因为出口关税及内需因素对盘面有一定的压制。同时，下半年国内的政治局会议以及海外的选举可能对宏观环境有一定的影响。综合看，供给端矛盾及经济回暖预期仍有望支撑橡胶的价格。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。