有色专题报告：“铅”车之鉴 被忽略的废铜

期货研究报告|有色专题报告2024-06-28 “铅”车之鉴被忽略的废铜 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 报告摘要 自2023年年底以来，由于海外矿端干扰事件频发，加之先前国内冶炼厂投产预期较为乐观，国内TC价格持续走低，目前已逼近历史低位，接近0美元/吨的水平。据外媒报道，6月27日，Antofagasta铜矿与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工精炼费用（TC/RCs）分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美元。然而，这样的加工费水平对于国内冶炼厂而言，仍然处于偏低水平，使得冶炼厂的利润空间受到严重压缩，盈利难度加大。因此，废铜供应的稳定性或将对国内铜产业的发展起到愈发重要的作用。 参考此前再生铅行业的发展经验，废铜企业在未来也可能会面临一系列挑战。首先，潜在的产能过剩风险不容忽视，因为废铜拆解量可能无法与冶炼厂的产能相匹配。其次，回收体系的不健全也是一个重要问题，可能导致废铜回收效率低下，影响整个行业的健康发展。此外，涉废企业在纳税方面可能会遇到相对不合理的问题。同时，废铜行业还可能面临环保法规的压力和行业监管的不足。最后，废铜企业对于使用期货等金融衍生品来规避价格风险的意识尚显欠缺。 近年来，废铜的产�与需求基本维持在一个相对平衡的状态。社会上尚未拆解的电缆（即潜在的废铜资源）的储存量大致在255.14万吨的范围内，这一数据表明，当前未被拆解 的废铜潜在库存量并非特别充裕。基于此，预计在2024年至2025年期间，我国废铜市 场供应将能够维持稳定，不会�现过于紧张的格局。然而，若矿端供应持续受限，从2025年开始，废铜的供应将面临较大的挑战和瓶颈，需要行业内外共同努力来应对这一潜在的市场变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 报告摘要1 “铅”车之鉴3 再生铅行业发展历程3 再生铅行业发展现状5 废电瓶持续处于供需结构性矛盾7 再生有色金属产业8 国家政策大力支持9 产业发展稳中向好10 被忽略的废铜10 背景10 废铜至电解铜中间步骤简述11 国内阳极板市场发展情况概述12 再生铅行业历史对废铜加工企业之启示13 废铜原材料的供应目前大致能够保证但并不十分充裕错误！未定义书签。 总结15 图表 图1:原生及再生铅月度产量丨单位：万吨8 图2:再生铅占比月度变化丨单位：%8 图3:铅蓄电池开工率丨单位：%8 图4:废电池价格丨单位：元/吨8 图5:进口铜精矿加工费丨单位：美元/吨11 图6:国内废铜产粗铜量丨单位：元/吨11 表1:再生铅相关政策3 表2:2020-2024年中国再生铅冶炼厂新企业扩建项目丨单位：万吨/年5 表3:《产业结构调整目录》新旧对比(与再生有色金属相关)9 表4:过往3年阳极板企业扩张情况汇总12 表5:国内废铜累计消耗量预计相应转化14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/16 “铅”车之鉴 再生铅行业发展历程 铅锭主要可分为原生铅和再生铅。原生铅是通过铅精矿的火法冶炼工艺得到的，而再生铅则是由回收的废铅经过冶炼工艺再生而来。相较于原生铅的生产过程，再生铅的生产在能耗方面更低，回收率较高，且冶炼成本也相对较低。 从再生铅行业的发展历程来看，我国再生铅行业始于20世纪50年代，并在1994年实 现了9.5万吨的产量。进入21世纪后，特别是2010年以后，为了推动再生铅行业的健康、规范发展，我国相关部门陆续�台了多项政策，如《再生铅行业准入条件》和《关于促进铅酸蓄电池和再生铅产业规范发展的意见》等。这些政策为再生铅行业提供了明确的发展导向和政策支持，进一步助推了再生铅产量的快速增长。据不完全统计，至2017 年，我国国内再生铅产量已达到约260万吨。 自2018年起，随着环保政策的严格执行，包括华北地区的大气污染综合治理、安徽工业园区的整改以及中央环保督查组的“回头看”工作，再生铅行业受到显著影响。特别是对“三无”冶炼厂，其生产活动受到严格限制，环保因素在媒体渲染下被进一步放大，导致铅价大幅上涨。然而，这种环保压力也推动了再生铅行业的规范化与环保化进程。许多非持证企业被迫关闭，特别是在河南、河北、山东、安徽、江西、广东等地的小型企业。与此同时，持证规模企业的再生铅新建扩建计划增多，产能逐渐向大型企业集中，使得再生铅在铅市中的地位愈发重要。自2021年起，再生铅产量开始超过原生铅。根据SMM数据，截至2023年底，我国精铅产量达到777.31万吨，同比增长10.55%，其中再生铅占比达到52.2%，首次超过原生铅的47.8%。这一数据标志着再生铅已成为我国铅产业的主导力量。 表1:再生铅相关政策 时间政策主要内容 2011年1月《再生有色金属产业发展推进计划》提�到2015年再生铅占当年铅产量的比例达到40%的目标。 2011年4月《电池行业重金属污染综合预防方案》 到2015年铅蓄电池单位功率耗铅量减少10;规范完善废旧日 铅蓄电池回收再生利用体系。 2011年5月 关于加强铅酸电池及再生铅行业污染防明确要采取严格措施整治违法企业，建立重金属污染责任终 治工作的通知身追究制。 2012年8月《再生铅行业准入条件》 新建再生铅项目必须在5万吨/年以上，淘汰1万吨/年以下再 生铅生产能力，以及坩埚熔炼，直接燃煤的反射炉等工艺及设备，到2013年底以前淘汰3万吨/年以下的再生铅生产能大 把铅酸蓄电池和再生铅行业作为国家淘汰落后产烧的重点行 《关于促进铅酸蓄电池和再生铅产业规 2013年4月业，2015年底前淘汰未通过环境保护检查、不符合准入条件 范发展的意见》 的落后生产能力。 2013年5月 《再生铅行业的准入公告管理办法》 安全生产等各项技术指标。 2015年6月 资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》 以废旧电池为原料生产金属，且度旧资源比重不低于90%，实行增值税既征既退30%的政策。 2015年7月 《再生铜、铝、铅、锌工业污染物排放标准》 规定铅行业的各种污染排放量的限值。 2016年6月 《工业绿色发展规划(2016-2020年)》 围绕绿色产品、绿色工厂、绿色园区和绿色供应链构建绿色制造标准体系。 2016年11月 《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》(2016年修正版) 产品的生产者、销售者、进口者、使用者对其产生的固体废物依法承担污染防治责任。 2016年12月 《再生铅行业规范条件》 废铅蓄电池预处理项目规模应在10万吨/年以上，预处理-熔炼项目再生铅规模应在6万吨/年以上。生产者责任延伸制度相关政策体系到2020年初步形成，重点 2017年8月《生产者责任延伸制度推行方案》 2019年1月《废铅蓄电池污染防治行动方案》 《关于加快建立健全绿色低碳循环发展 品种的废弃产品规范回收与循环利用率平均达到4%。到2025年基本完善，废弃产品规范回收与循环利用率平均达到 50% 方案要求，到2020年，铅蓄电池生产企业通过落实生产者责 任延伸制度实现废铅蓄电池规范收集率达到40%；到2025年，废铅蓄电池规范收集率达到70%；规范收集的废铅蓄电池全部安全利用处置。 加强再生资源回收利用，推进垃圾分类回收与再生资源回收 2021年2月 经济体系的指导意见》 “两网融合”，鼓励地方建立再生资源区域交易中心。 提🎧，到2025年，再生有色金属产量达到2000万吨，其中 2021年7月《“十四五”循环经济发展规划》 2022年7月《工业领域碳达峰实施方案》 再生铜、再生铝和再生铅产量分别达到400万吨、1150万吨、 290万吨。 提�加强再生资源循环利用，实施废钢铁、废有色金属、废纸、废塑料、废旧轮胎等再生资源回收利用行业规范管理，鼓励符合规范条件的企业公布碳足迹。延伸再生资源精深加工产业链条，促进钢铁、铜、铝、铅、锌、镍、钴、锂、钨等高效再生循环利用。 积极推广资源循环生产模式，大力发展废钢铁、废有色金属、 《工业和信息化部等八部门关于加快传 2023年12月废旧动力电池、废旧家电、废旧纺织品回收处理综合利用产统制造业转型升级的指导意见》 业，推进再生资源高值化循环利用。 2024年1月 《商务部等9部门关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》 坚持政府引导、市场主导，因地制宜、分类施策，按照“典型 探索、以点带面”的实施路径，2025年，在全国范围培育一批废旧家电家具等再生资源回收体系典型城市和典型企业。 2024年2月 《国务院办公厅印发关于加快构建废弃到2025年，废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑 物循环利用体系的意见》料、废橡胶、废玻璃等主要再生资源年利用量达到4.5亿吨。 2024年3月 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动 资料来源：SMM华泰期货研究院 再生铅行业发展现状 进入2024年，SMM月度数据显示，截至4月底，再生铅产量占比增至56.2%，比重继续提升。由于废电瓶供需结构性矛盾持续，预计再生铅行业将�现产能扩张、集中度提高，但产量增长将趋于平缓。 总体来看，我国再生铅产量近年来虽然实现了快速增长，并且再生铅在总产量中的占比也在不断提高，但与世界发达国家相比，我们仍有显著差距。例如，美国再生铅的生产占比超过90%，欧洲也超过了60%。这一数据表明，我国再生铅产业在未来仍具备巨大的发展潜力和上升空间。 表2:2020-2024年中国再生铅冶炼厂新企业扩建项目丨单位：万吨/年 时间 企业名称 新增废电瓶 处理能力 新增再生 铅产能 目前现状 2024 山西恒巨环保科技有限公司 15 9 预计2024年3月建成投产 2024 新疆顺东环保科技有限公司 12 8 预计2024年5月建成投产 2024 贵州鲁控环保科技有限公司 33 20 预计2024年8月底试生产 2024 济源市聚鑫资源综合利用有限公 司 15 0 预计2024年11月投产运行 2024 江西源丰有色金属有限公司 12 7 2023 广西震宇环保科技有限公司 30 18 一期项目：2023年2月投料�铅 2023 河北雄泰再生资源有限公司 30 19 2023年2月产量稳定 2023 江苏天能资源循环科技有限公司 25 16 2023年3月试运行，4月逐步提产 2023 重庆吉鑫再生资源有限公司 7 4 已投产 2023 喀什龙盛新能源科技有限公司 16 10 2023年6月开始正常生产 2023 贵州麒臻实业集团有限公司 25 15 2023 河南永续再生资源有限公司 25 10 目前再生精铅年产能为30万吨 2023 湖南康泽环保科技有限公司 16 10 2023年7月初正式生产 2023 辽宁特力环保科技有限公司 30 18 2023年6月二期项目完全建成 2023 安徽天硕金属材料有限公司 16 10 2023年8月中旬投料�产 2023 山西亿晨环保科技有限公司 10 6 2023年8月底精铅产线完工 2023 云南源正再生资源回收有限公司 10 6 2023年10月下旬烘炉 2023 广西柯九金属有限公司 10 6 2020年整体搬迁项目属新建 2023 安徽凯铂环保科技有限公司 33 20 预计2023年年底建成 2022 广西震宇环保科技有限公司 30 18 项目于2022年8月份建设竣工