看好军工行业反转机会，中期调整各装备条线订单即将落地

根据所提供的研究报告，以下是针对国防军工行业的总结：

行业走势与原因分析

• 上周市场表现：申万国防军工指数在上周五个交易日内下跌0.45%，在31个申万一级行业中排名第4。
• 人事变动：中共中央政治局会议审议并通过了关于魏凤和的问题审查结果和处理意见，给予其开除党籍处分，并终止其党的二十大代表资格。这反映了对高层人事变动的关注。
• 市场调整：自4月底年报与一季报披露后，军工指数处于横盘波动状态，期间较活跃的主题板块也有所调整。在主战装备订单未下达至军工集团的情况下，近期日均成交量有所下降。

关注要点

• 陆军远火装备：作为近期市场关注焦点，部分型号的需求预计正在陆续下达，涉及相关业务的公司如北方导航、ST导航、中兵红箭、国科军工等表现出色。
• 军机和导弹条线：部分企业获得了下游主机厂的少量订单，但整体上呈现散点分布特征，主要涉及库存与产能摸排、预备需求。装备的确定性需求正逐步开启。
• 新兴战略方向：低空经济、商业航天、民用大飞机、水下防御等战略新兴方向成为军工行业的重要分支，推动天、空、地、海全维领域的快速发展。

布局策略

• 核心主战装备产业链：关注中调订单下达前的关键环节，特别是主机厂端，如航发动力、中航沈飞/中航西飞，以及叠加低空经济概念的中直股份。
• 上游配套环节：聚焦材料领域，关注菲利华、中航高科、钢研高纳等具有高竞争壁垒的企业。
• 全球紧张局势与中调订单：关注军机产业链的龙头，如航发动力、中国船舶、中航沈飞/西飞、中航机载、中航高科等。
• 低空经济主题：持续关注中直股份、四川九洲、威海广泰、观典防务等公司。

风险提示

• 订单不及预期：中期调整军品订单可能未达到预期水平。
• 改革进度滞后：国企改革计划可能延期，错过市场窗口期。
• 宏观经济波动：国防预算规模和结构的变化可能影响订单量和研发活动。

估值与基本面展望

• 估值触底：当前估值接近历史低位，存在反弹空间。
• 基本面拐点：随着中调规划计划的下达，行业基本面迎来积极转变。

潜在催化剂与宏观环境

• 催化剂：包括订单传导、军贸管理调整、国企改革进展、装备进展披露等。
• 宏观环境：全球政治选举年，周边局势紧张，可能增加市场的关注和投资机会。

结论

当前，国防军工行业正处于底部拐点，预计在增量订单预期、改革催化与主题优势下，行业有望实现估值修复与业绩回归的戴维斯双击，提供较好的中期风险收益比。