建筑装饰行业2024年中期策略：远行，重塑，新生

以下是对报告内容的总结：

宏观经济与政策环境：

• 货币金融政策：预计经济复苏动力偏弱，政策将维持宽松趋势。
• 固定资产投资：预计全年投资增速为3.8%，下半年保持低增长。

投资领域分析：

• 基建投资：增速小幅回落，第三季度资金面有望改善，全年预计增长7%。
• 地产投资：全年投资端压力仍存，但政策转向持续加码，预计逐步筑底。
• 制造业投资：韧性较强，受到设备更新带动，全年预计增长9%。

新兴国家与专业工程：

• 需求端：新兴国家的城镇化和工业化加速，对建材、钢铁、化工等商品需求增长，进一步拉动专业工程需求。
• 供给端：中国专业工程龙头掌握核心技术优势，工程效率高、成本低，拥有明显的竞争优势。
• 商业模式：海外收入占比提升，商业模式优化，出海潜力大。

建筑央企估值重塑：

• 长期视角：市占率提升，经营质量改善，估值体系有望重塑。
• 短期展望：Q3起基建资本面改善，低基数影响下，业绩增长提速。
• 投资建议：推荐低估值央国企龙头。

地产链估值修复：

• 政策协同：多部门联合出台供需两端政策，扭转市场悲观预期。
• 财务修复：政府资金注入，有望修复地产企业资产负债表。
• 龙头地位：“剩者为王”，市占率有望加速提升。
• 估值修复：调整充分，预期极低，估值有望迎来修复。

投资建议：

• 推荐制造业工程出海的龙头公司，如中国化学、中材国际、上海港湾、中钢国际。
• 关注低估值央国企龙头，如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建、中国建筑国际、隧道股份。
• 高度关注中国建筑的龙头地位及其政策共振带来的估值修复。
• 推荐港澳工程龙头中国建筑国际，以及MiC科技赋能的成长性。

风险提示：

• 基建投资不及预期风险。
• 地产政策不及预期风险。
• 海外经营风险。
• 应收款减值风险。