环保与公用事业行业周报：1-5月全国发电设备利用小时数同比减少59小时，生态环境部发文加速燃煤锅炉超低排放改造

环保与公用事业周报 行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上涨1%，环保行业指数下跌2.3%。公用事业板块中新能源发电涨幅较大，涨幅为2.1%，环保板块中园林跌幅较大，下跌6.6%。 行业动态环保： （1）两部委发文，从政策高度推进污水行业绿色低碳转型。2024年6月，国家发展改革委办公厅、住房城乡建设部办公厅印发了《关于开展污水处理绿色低碳标杆厂遴选工作的通知》，拟遴选建设一批污水处理绿色低碳标杆厂，发挥引领示范作用，推动行业绿色低碳转型，助力美丽中国建设。重点推荐：工业污水处理方案领先者【倍杰特】；郑州污水处理龙头【中原环保】。建议关注：智能水厂领先者【金科环境】。 （2）财政部等四部门宣布实施设备更新贷款财政贴息政策，利好节能设备。6月25日，财政部、国家发展改革委、中国人民银行、国家金融监管总局四部门宣布实施设备更新贷款财政贴息政策。四部门明确，经营主体按照通知要求实施设备更新行动，纳入相关部门确定的备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息。银行向经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的，中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。重点推荐：环境监测专家，受益碳监测的【雪迪龙】；高研发投入布局高端科学仪器的【皖仪科技】；细分行业冠军，设备具备节能优势的【冰轮环境】【中泰股份】。 公用： （1）生态环境部发文加速燃煤锅炉超低排放改造。生态环境部发布《关于高质量推进实施燃煤锅炉超低排放的意见（征求意见稿）》。《意见》明确改造范围：大气污染防治重点区域保留的燃煤锅炉、其他地区65蒸吨/小时及以上的燃煤锅炉（含以型煤、水煤浆、煤矸石、石油焦、油页岩等为燃料的锅炉），以及全国燃煤自备电厂。到2025年底前，重点区域燃煤锅炉及自备电厂基本完成有组织、无组织超低排放改造。其他地区65蒸吨/小时及以上燃煤锅炉60%完成有组织超低排放改造；自备电厂基本完成有组织、无组织超低排放改造。到2028年底前，重点区域煤炭年运输量10万吨及以上的燃煤锅炉使用企业基本完成清洁运输改造；自备电厂基本完成全流程超低排放改造。其他地区65蒸吨/小时及以上燃煤锅炉80%完成有组织、无组织超低排放改造，煤炭年运输量50万吨及以上的燃煤锅炉使用企业基本完成清洁运输改造；80%自备电厂完成全流程超低排放改造。重点推荐：余热锅炉龙头，盈利望迎拐点的【西子洁能】。建议关注：优质锅炉生产商【华光环能】。 （2）1-5月全国发电设备利用小时数同比减少59小时，电源投资增长6.5%。6月28日，国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。截至5月底，全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦，同比增长52.2%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.5%。1-5月份，全国发电设备累计平均利用1372小时，比上年同期减少59小时。1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%。电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。重点推荐：安徽电力龙头，成长性优秀的【皖能电力】；全国煤电龙头【华能国际】；水电龙头【长江电力】【华能水电】。建议关注：优质电力运营商【浙能电力】【申能股份】。 本周专题：从历史数据来看，我国全社会用电增速与经济增速密切相关。2020-2023年，我国全社会用电增速连续四年高于经济增速，其中2023年我国全社会用电量增速达6.7%，高于经济增速（5.2%）1.5个百分点。究其原因，主要由于第二产业用电比重大幅高于其GDP占国内生产总值的比重，因此第二产业发展对全社会用电增速的影响显著大于对经济增速的影响。展望未来，随着AI的快速发展，数据中心将持续拉动全国用电量增长，参考中国能源报，预计到2025年，全国数据中心用电量占全社会用电量的比重将提升至5%，到2030年全国数据中心耗电量将接近4000亿千瓦时。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 本周投资组合 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上涨1%，环保行业指数下跌2.3%。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块下跌1.4%，大气治理下跌2.7%，园林下跌6.6%，监测/检测/仪表下跌3.4%，固废处理下跌2.1%，水治理下跌2.1%，环境修复下跌4.8%，环保设备下跌4.0%；公用板块子板块中，水电板块上涨2%，电能综合服务下跌0.4%，热电下跌1.9%，新能源发电上涨2.1%，火电上涨1.7%，燃气下跌0.8%，节能利用下跌1.5%。 图2：环保及公用事业各板块本周涨跌幅 1.3.个股表现 本周，环保板块，涨幅前十分别为南华仪器、旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境、博世科、力合科技、上海凯鑫、中建环能、中环环保、津膜科技。跌幅前十为和达科技、仕净科技、节能铁汉、国中水务、盛剑环境、南大环境、国林科技、德林海、唯赛勃、聚光科技。 本周，公用板块，涨幅前十分别为西昌电力、华能国际、新天然气、大连热电、九洲集团、桂冠电力、川投能源、福能股份、蓝天燃气、国投电力。跌幅前十为国新能源、卓越新能、ST聆达、晓程科技、国网信通、惠天热电、晶科科技、涪陵电力、杭州热电、首华燃气。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量233.40万吨 ， 总成交额21347.97万元。挂牌协议交易周成交量48.40万吨，周成交额4512.97万元，最高成交价93元/吨，最低成交价88.67元/吨，周五收盘价为90.66元/吨。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.64亿吨，累计成交额268.41亿元。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据iFind发布的数据，国内LNG出厂价格指数为4434元/吨（6月28日），周环比下跌0.09％。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：ICE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据煤炭市场网，本周环渤海港口煤炭库存2701.1万吨（6月28日），较6月21日下跌0.42%；根据Wind，京唐港Q5500混煤价格为853元/吨（6月27日），较6月21日下跌1.73%。 图13：环渤海港口煤炭库存（万吨） 图14：京唐港5500混煤价格（元/吨） 1.7.光伏原料价格 根据iFinD数据，截至2024年6月26日，多晶硅致密料周现货均价为39元/kg，周环比持平。单晶硅片-210本周现货均价为0.21美元/片，周环比持平，单晶硅片-182本周现货均价为1.25元/片，周环比持平。单晶PERC-210/单晶现货周均价0.04美元/瓦，周环比持平。PERC-182电池片现货周均价0.30元/瓦，周环比持平。 图15：多晶硅致密料现货周均价（单位：元/kg） 图16：单晶硅片现货周均价 图17：单晶PERC电池片周均价 2.专题研究 2.1.产业结构因素导致我国电力消费弹性系数拉大 用电量增速与经济增速密切相关。从历史数据来看，全社会用电增速与经济增速密切相关，自改革开放以来，我国全社会用电增速与经济增速变化趋势基本一致。参考国网能源院王向《2023年我国用电增速高于经济增速原因分析》，1978-1999年，我国经济轻工业产值比重上升并保持在较高水平，全社会用电增速低于经济增速；2000-2009年，经济步入重化工快速发展阶段，全社会用电增速高于经济增速；2010-2019年，经济进入新常态，重化工业发展放缓，第三产业快速发展，全社会用电增速略低于经济增速。2020-2023年，我国全社会用电增速连续四年高于经济增速，2023年我国全社会用电量增速达6.7%高于经济增速（5.2%）1.5个百分点。2024Q1，我国全社会用电量同比增长9.8%，同期GDP增速为5.3%，二者增速差距显著。 图18：2003-2023年我国GDP与全社会用电量增速 产业结构因素导致我国电力消费弹性系数拉大。长期以来，我国第二产业单位GDP增加值电耗明显高于第一、第三产业。由于第二产业用电比重大幅高于其GDP占国内生产总值的比重，因此第二产业发展对全社会用电增速的影响显著大于对经济增速的影响。参考王向《2023年我国用电增速高于经济增速原因分析》，从2023年的数据来看，产业结构因素拉动用电增速高于经济增速2.2pct，其中第二产业贡献最大。其中，第一产业用电量同比11.5%，高于其GDP增速7.4pct，但因用电占比明显低于其GDP占比，导致全社会用电增速低于经济增速0.04pct。第二产业用电量同比增长6.5%，增速高于其GDP增速1.8pct，且第二产业用电占比显著高于其GDP占比，导致全社会用电增速高于经济增速2.9pct。第三产业用电量同比增长12.2%，增速高于其GDP增速6.4pct，但因用电占比明显低于其GDP占比，导致全社会用电增速低于经济增速0.7pct。 图19：2023年我国GDP结构 图20：2023年我国用电量结构 高耗能产业发展拉高用电增速。从行业看，高耗能行业对电力消费弹性系数贡献最大。2023年，高耗能行业、装备制造业、消费品制造业用电量同比分别增长6.5%、11.3%、7.9%，分别与其GDP增速持平、高于GDP增速5.2、8.6pct，分别导致全社会用电增速高于GDP增速1.1、0.7、0.6个百分点，其中高耗能行业影响最大，主要是由于其用电比重大幅高于增加值比重约25pct。 图21：2023年工业行业对用电量与经济增速差距的贡献 2.1.AI发展有望带动用电量继续高增 AI发展有望拉动算力需求。算力、算法、数据作为人工智能的三要素，在数字经济发展、产业智能化升级的进程中发挥巨大作用，其中算力是推动数字经济发展的核心力量、支撑数字经济发展的坚实基础。AI的快速发展将使得数据海量增加，算法模型愈加复杂，对算力需求将快速提升。根据IDC，2021年中国智能算力规模达155.2每秒百亿亿次浮点运算（EFLOPS），2022年智能算力规模将达到268.0EFLOPS， 预计到2026年智能算力规模将达到1271.4EFLOPS，同期通用算力规模将达到111.3 EFLOPS。2022年-2026年，预计中国智能算力规模年复合增长率达47.6%，通用算力规模年复合增长率为18.5%。 图22：中国智能算力规模及预测（单位：百亿亿次浮动运算/秒） 图23：中国通用算力规模及预测（单位：百亿亿次浮动运算/秒） 算力需求驱动数据中心规模快速提升。数据中心是算力的物理承载，发挥着接收、处理、存储与转发数据流的“中枢大脑”作用，是关乎数字化发展的关键基础设施。伴随着新基建、数