电力设备行业跟踪周报：特高压迎长景气周期，逆变器Q2出货拐点

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 特高压迎长景气周期，逆变器Q2出货拐点2024年06月30日 增持（维持） 投资要点 电气设备5827下跌3.62%，跌幅弱于大盘。发电及电网涨1.71%，核电跌1.75%，锂电池跌3.08%，风电跌3.33%，新能源汽车跌3.48%，电气设备跌3.62%，发电设备跌5.6%。涨幅前五为温州宏丰、凯中精密、力帆股份、和顺电气、金利华电；跌幅前五为ST天成、首航节能、杉杉股份、英搏尔、三花智控。 行业层面：储能：24Q1美国储能装机新增1.27GW/3.51GWh，同增62%/64%，环降70%/72%，截至24年4月美国大储备案量32.9GW；江苏：发布储能放电上网电量补贴政策，0.3-0.25元/度；河南：第一批源网荷储一体化项目名单2.145GW，配储323MW；湖南：独立储能参与湖南辅助服务：调峰补偿0.3元/kWh，一次调频补偿0.2-1元/kWh。电动车：特斯拉考虑停止在德克萨斯工厂生产4680电池；吉利自研自产新一代磷酸铁锂电池发布；欧盟调整对中国进口电动汽车拟议关税；长江有色市场钴21万/吨，-2.3%；上海金属网镍13.61万/吨，-0.1%；长江有色市场锰1.5万/吨，-2.3%；百川碳酸锂电池级9.70万/吨，-4.0%；碳酸锂LC24078.85万/吨，-5.6%；百川金属锂83.5万/吨， -6.2%；百川氢氧化锂9万/吨，-2.7%；电解液百川磷酸铁锂2.03万/吨，-2.4%；SMM六氟磷酸锂 6.34万/吨，-2.1%；前驱体硫酸镍2.85万/吨，-7.3%；正极SMM锰酸锂-动力3.85万/吨，-3.8%；三元622型单晶型12.3万/吨，-2.4%；负极人造石墨高端动力4.85万/吨，+0%；负极天然石墨高端5.75万/吨，+0%；负极百川石油焦0.19万/吨，-0.3%；隔膜百川湿法1.17元/平，0%；百川隔膜干法0.48元/平，+0%；电池SMM方形-三元5230.49元/wh，+0%；电池圆柱18650-2500mAh 4.8元/wh，-1.0%；PVDF：LFP5.75万元/吨，+0%；铜箔：8μm国产加工费15.5元/公斤，+0%。新能源：国家能源局：5月光伏新增装机19.04GW，1-5月新增79.15GW，同增14%；河北：鼓励分布式分时电价、参加绿电交易；国家能源局：11.3GW新能源项目建档立卡，是获得补贴或绿证收益的前提；根据Solarzoom,本周硅料39.00元/kg，环比持平；P型182/210硅片1.20/1.80元/片，环比持平/持平；N型182硅片1.13元/片，环增2.73%；PERC182/210电池0.31/0.32元/W，持平/持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.80/0.87元/W，持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm24.75/16元/平，环比持平/环减1.54%。明阳、远景、金风预中标国家能源集团1.5GW风机采购：金风科技预中标标段一，容量为300MW；明阳智能预中标标段二和标段四，共计655.1MW；远景能源预中标标段三，容量为508MW。本周招标5.46GW，陆上5.46GW，海上暂无；本周开/中标2.95GW，陆上2.65GW，海上0.3GW。电网：全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%。电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。人形机器人：华为云发布盘古具身智能大模型人形机器人同 步亮相。 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师刘晓恬 执业证书：S0600523070005 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 电力设备沪深300 4% 0% -4% -8% -12% 公司层面：锦浪科技：公司发布24年中期业绩预告，24H1实现归母净利润3.25-4亿元，24Q2实现归母净利润3.05-3.8亿元，同环增13%/1589%；湖南裕能：拟在贵州合资建设50万吨铜冶炼项目及30万吨铁锂及磷铁项目，总投资预计150亿，且贵州黔南州政府支持公司在一期投产前新增5000万吨以上磷矿探矿，一期率先建设20万吨铜冶炼联产80万吨硫酸及蒸汽产能，建设周期24月，且贵州黔南州政府支持公司在一期投产前新增5000万吨以上磷矿探矿权，加深一体化布局。德福科技：拟投资约20亿元建设年产3万吨电子化学品项目。容百科技：决议以竞价交易方式回购，金额为5000万~1亿元，价格不超过41.98元/股。亿纬锂能：拟择机减持不超2.15亿股思摩尔国际股票。天能重工：发布青岛天能重工股份有限公司2024年跟踪评级报告，评级结果为AA-。 投资策略：储能：国内储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价时代，24年1-5月储能招标36Gwh，同增67%，全年新增储能装机有望达70Gwh以上，同增45%+；美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现39GWh以上装机，同增50%+；欧洲户储持续去库存预计至年底，新兴市场已率先好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器 /PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：6月储能电池去库，行业排产环比微降，7月环比基本持平，市场已充分反应，预计8-9月排产重回增长；盈利端，Q1触底，Q2企稳，6月由于产能利用率环比微降，Q3价格招标基本稳定，由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、科达利、裕能、亿纬、尚太等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q2排产环比30%以上增长，二季度业绩亮眼，拐点确立；组件7月排产略有下降，产业链价格继续下跌，硅料快速跌破现金成本，已逐步停产或检修，胶膜/玻璃价格也逐步下降，行业出清加速；需求端，24年全球装机有望达525GW+，同增28%左右，其中国内260GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：23年电力设备龙头公司订单普遍高增，今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源 +AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，海外电力设备公司上修营收指引，供给格局稳定，出海渠道壁垒高，继续强烈推荐出海、柔直、特高压等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q3特斯拉供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：24年国内海风大年，帆石二期项目启动，项目开工总体偏慢，推荐海风零部件龙头。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二季度恢复超预期）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、汇川技术 （通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、德业股份（储能逆变器率先恢复，组串和微逆开始好转）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、湖南裕能（铁锂正极龙头、份额逆势提升）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：东方电气、中熔电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、艾罗能源、琏升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 -16% -20% -24% -28% -32% -36% -40% 2023/6/302023/10/292024/2/272024/6/27 相关研究 《大浪淘沙，拐点已现——电动车 2024年年中策略》 2024-06-30 《国内本土电动车销量亮眼，产业链 Q3旺季可期》 2024-06-25 1/42 表1：公司估值 总市值 （亿元） （元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 300750.SZ 宁德时代 7919 180.03 10.03 11.40 14.14 18 16 13 买入 300124.SZ 汇川技术 1374 51.30 1.77 2.17 2.67 29 24 19 买入 002050.SZ 三花智控 712 19.08 0.78 0.94 1.14 24 20 17 买入 300274.SZ 阳光电源 1286 62.03 4.55 5.06 6.08 14 12 10 买入 688390.SH 固德威 136 56.12 3.52 2.70 4.34 16 21